□本報記者 張勤峰

　　在前日量價齊創(chuàng)新高后，國債期貨28日先盤后跌，午后快速跳水，最終全線收跌，折射出期價超預(yù)期上行后，獲利籌碼兌現(xiàn)的沖動日漸上升。市場人士指出，債市近階段積累了較大漲幅，且現(xiàn)券收益率身處關(guān)鍵位置，加之新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露在即，交易盤平倉可能引發(fā)收益率出現(xiàn)一定波動，但收益率向下的趨勢不改，任何明顯的調(diào)整都可能成為新的介入機會。

　　期債午后突然跳水

　　28日早間，國債期貨市場未能延續(xù)前日漲勢，已傳遞出一定的謹(jǐn)慎情緒。整個早盤，期價均在前日結(jié)算價附近盤整，下午開盤后半小時，市場依然波瀾不驚，但約從13:30開始，期價跳水，隨后逐級走低，尾盤各期限各合約全線收跌。主力合約方面，昨日五年期TF1512合約收在100.215元，跌0.36%；十年期T1512合約收在99.390元，跌0.38%。經(jīng)此調(diào)整，期債基本將27日漲幅回吐殆盡。

　　在連續(xù)兩日快速下行后，昨日現(xiàn)券收益率由跌轉(zhuǎn)穩(wěn)。28日上午，財政部招標(biāo)的3年期國債定價無驚喜，中標(biāo)利率接近機構(gòu)預(yù)測均值，認(rèn)購倍數(shù)尚可，配置需求仍在。二級方面，現(xiàn)券成交利率和IRS利率均止跌回穩(wěn)，接近十年的國債150023多筆成交在2.97%、2.98%，相比前日尾盤無明顯波動；接近十年的國開債150218成交集中在3.38%、3.39%，回升約2bp。

　　相比之下，雖然28日現(xiàn)券行情上漲放緩，謹(jǐn)慎氣氛有所上升，但期貨市場波動更劇烈，調(diào)整更明顯。

　　波動難免 趨勢未變

　　市場人士指出，債券市場在目前位置出現(xiàn)一定的波動并不難理解。

　　首先，債市階段漲幅較大，持續(xù)時間較長，積累了較多的獲利籌碼，自身存在一定的休整和整固需求。以十年期期債主力合約T1512為例，本輪行情發(fā)端于9月24日前后，在匯率趨穩(wěn)與流動性改善的樂觀情緒支撐下，期價一路走高，直至10月15日創(chuàng)新高后才有所回落，而后經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，貨幣寬松呼聲再起，市場先后迎來央行MLF、降息降準(zhǔn)等政策利好，推動期債再創(chuàng)新高。據(jù)測算，截至10月27日，T1512合約自9月下旬以來累計上漲逾3.6%；十年期國債現(xiàn)貨收益率則下行達(dá)35bp，27日收在2.98%一線，是2009年下半年以來首次跌破3%關(guān)口。

　　其次，目前不論期貨還是現(xiàn)貨，都處在較敏感位置，更易觸發(fā)獲利了結(jié)的沖動，引發(fā)市場波動。期貨在持續(xù)上漲后，已處歷史高位，向上的想象空間在收窄；而現(xiàn)貨收益率跌至關(guān)鍵位置，市場對于十年國債能否有效跌破3%仍有分歧。

　　最后，美聯(lián)儲議息決議公布在即，緊接著10月PMI數(shù)據(jù)將發(fā)布，投資者可能選擇暫時離場，回避短期不確定性。

　　除此以外，有市場人士指出，在近期市場大幅波動過程中，期現(xiàn)價格出現(xiàn)套利機會，同時現(xiàn)貨加倉導(dǎo)致的期貨套保需求亦在上升，可能也會對期價的上漲形成制約。

　　市場人士指出，債市持續(xù)上漲后難免出現(xiàn)波動甚至調(diào)整，但從趨勢上看，債券牛市未完，利率仍有向下空間，期債不應(yīng)貿(mào)然做空，而每一次的明顯調(diào)整都可能成為新的介入機會。海通證券最新報告指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟增長陷入低迷，各國央行輪番放水，致使資產(chǎn)回報率全面下降。我國人口紅利消失、地產(chǎn)高增長結(jié)束，面對經(jīng)濟下行壓力和通縮風(fēng)險，后續(xù)降準(zhǔn)降息仍可期，利率創(chuàng)新低只是時間問題，預(yù)測2016年10年期國債利率或有望挑戰(zhàn)2.5%。期貨分析師建議，維持中線看漲、短線震蕩的看法，單邊操作，可逢低做多。