現(xiàn)券市場(chǎng)近日波動(dòng)略有加大，整體表現(xiàn)明顯趨弱。對(duì)于現(xiàn)券后市的表現(xiàn)，各投資機(jī)構(gòu)仍存一定分歧。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日收盤(pán)，銀行間利率、信用債收益率多以上行為主。舉例而言，全天政策性金融債收益率上行1－2BP。信用債收益率長(zhǎng)端亦顯著攀升。其中，中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）7、8年期受“15中電投MTN004”、“14中節(jié)能MTN001”等券的成交帶動(dòng)上行5BP至4．35％和4．38％的水平；中短期票據(jù)收益率曲線（超AAA）10年期受“15三峽MTN001”、“10中石油02”等券的報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)上行4BP至4．32％的位置。

　　在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前現(xiàn)券收益率的下行已現(xiàn)出疲態(tài)。事實(shí)上，近兩周長(zhǎng)債利率的快速下降，主要源自于避險(xiǎn)情緒的宣泄。也就是說(shuō)，短期內(nèi)交易需求的驟增加劇了利率下降的速度。

　　然而，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于現(xiàn)券后市的表現(xiàn)，各投資機(jī)構(gòu)仍存一定分歧。

　　華創(chuàng)證券分析師屈慶認(rèn)為，隨著利率的大幅下降，市場(chǎng)似乎更應(yīng)關(guān)注配置戶對(duì)當(dāng)前利率水平的認(rèn)可度，因?yàn)楹笃诶蕚墓┙o壓力仍大，如果配置戶不能認(rèn)可該利率水平，則意味著后續(xù)利率可能再度回升。

　　顯然，從地方債供給壓力、銀行負(fù)債成本居高不下和通貨膨脹水平的反彈等角度考量，目前長(zhǎng)期國(guó)債的利率已然偏低，其對(duì)配置戶的價(jià)值相對(duì)有限。未來(lái)一旦一級(jí)市場(chǎng)重啟，那么目前的長(zhǎng)債利率進(jìn)行重新定價(jià)將成為大概率事件。

　　較為樂(lè)觀的一方則認(rèn)為，在央行對(duì)資金面施以援手的背景下，資金面和基本面的完美配合將力促長(zhǎng)端利率繼續(xù)向下突破。

　　來(lái)自中信建投證券的研究觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)將逐一見(jiàn)證風(fēng)險(xiǎn)偏好降低、資金從高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流向避險(xiǎn)資產(chǎn)的過(guò)程。尤其是在股市波動(dòng)幅度加大的背景下，繼信用利差快速壓縮、短端收益率反應(yīng)充分之后，下一步債市的突破點(diǎn)將是長(zhǎng)期限的利率債。特別是國(guó)開(kāi)債，預(yù)計(jì)后續(xù)10年期國(guó)開(kāi)債的下限會(huì)落在3．3％~3．4％，而10年期國(guó)債的下限為3．0％~3．1％。

　　不僅如此，“9~12月份供需關(guān)系的改善，也將為現(xiàn)券收益率的下行提供一定支撐?！币晃簧绦薪灰讍T直言。“從下半年債市的供需來(lái)看，月均凈融資壓力整體減小，尤以金融債、同業(yè)存單的改善力度最大，同時(shí)輔以新增資金配置效應(yīng)的繼續(xù)釋放，我們判斷債市仍將持續(xù)上漲?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國(guó)泰君安 601211">國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛稱。

　　站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，鑒于市場(chǎng)對(duì)后續(xù)行情展開(kāi)仍存一定分歧，則具體到投資策略上，券商普遍建議維持謹(jǐn)慎心態(tài)，短久期策略可能是近期更好的選擇。