□本報記者 朱茵

　　“當前市場無論從短線和長線看都值得樂觀，但中期略微謹慎，因此，平衡倉位將是比較好的應對舉措?！闭闵套C券副總裁、浙江浙商證券資產管理公司總經理李雪峰表示，當前市場可以說是倒逼出來的結構性機會。震蕩之下，唯有“成長股”可以不變應萬變。隨著浙商資管公司管理規(guī)模的擴張，投資重點從另類成長延展到經典成長。

　　資管行業(yè)瓶頸亟待突破

　　浙商資管今年上半年的凈收入行業(yè)排名第九，較年初提升了7位。作為一家地方性的中小券商，浙商資管的行業(yè)地位卻獲得了高度認可。李雪峰表示，未來在體制環(huán)境改善的情況下，各類資產管理公司完全可以通過系列的資本運作發(fā)展壯大。

　　浙商資管除了行業(yè)地位領先外，品牌商譽也非常好，資產管理總規(guī)模上半年就達到1042億元，躋身千億資管行列，同比規(guī)模增長24%。此外，公司各項業(yè)務上半年以來也取得了明顯進步。例如，在主動管理上大有作為，業(yè)務布局較為完善，在大的資產類別上不偏廢。值得一提的是，其權益類投資業(yè)務收入也創(chuàng)歷史新高，實現業(yè)務收入2億元。截至10月20日，浙商資管權益類產品今年以來平均收益率達到54.3%，其中浙商金惠3號以116.77%的收益率處于同類券商資管產品首位；固定收益業(yè)務繼續(xù)堅持“高而基”戰(zhàn)略定位，深度挖掘被低估的債券標的。目前管理規(guī)模超過100億元，平均凈值增長率在同期同類中排名前五分之一；私募投行業(yè)務繼續(xù)探索財富管理和非標私募業(yè)務，收入穩(wěn)步增長。其中，融合展業(yè)和股票質押取得突破，員工持股、股東增持、資產證券化、打新基金、PPP等新業(yè)務都取得實質性進展；公募基金從無到有，保持良好發(fā)展態(tài)勢。其公募業(yè)務資格獲得近一年來，已發(fā)行產品兩只，另有浙商匯金轉型升級和浙商匯金中證轉型成長指數基金獲批待發(fā)；量化投資作為資管公司的一項新興成長業(yè)務，收入增長明顯，特別是自主研發(fā)的“中證轉型成長指數”今年以來累計上漲99%，即使在大跌期間，也明顯跑贏其他市場主流指數。

　　雖然行業(yè)地位獲得認可，但李雪峰坦言，目前多數券商資管受制于資本金的約束和體制的限制，發(fā)展的可持續(xù)動力有所欠缺。但市場化的投資公司，如九鼎、中科招商等在新三板掛牌，從市場上獲得了豐富的資源優(yōu)勢。還有一些私募基金管理公司也醞釀掛牌新三板，以獲得更大的發(fā)展機會，這種方式券商也不妨效仿。資管行業(yè)的發(fā)展正在多管齊下，未來優(yōu)秀機構將通過全方位的資本運作，實現跨越式的發(fā)展。

　　另類成長成就業(yè)內黑馬

　　“我們就是專注成長股，選擇成長依然是長期的邏輯。”李雪峰明確表示，隨著公司資產管理規(guī)模的擴張，另類成長和經典成長成為兩大法寶。其中另類成長更接地氣，潛在收益更高，而經典成長相對收益穩(wěn)定，可熨平收益波動。

　　浙商資管堅守的另類成長股選股標準是“三高兩低一拐”，即高成長、高景氣行業(yè)、高估值、低市值、低漲幅、業(yè)績有拐點，這里面最核心的是“高成長”和“低市值”，所以其選股模型力求圍繞高成長、低市值、低漲幅和業(yè)績有拐點來選擇股票。而經典成長即白馬成長，標準略有不同，為“三大兩優(yōu)一寬”?！叭蟆卑ㄐ袠I(yè)空間足夠大，流通市值比較大，每股凈資產比較大；“兩優(yōu)”是指經營業(yè)績優(yōu)良，成長性的質量優(yōu)異（包括成長的內生性、持續(xù)性和穩(wěn)定性）；“一寬”則是以技術、管理、團隊為代表的企業(yè)的核心競爭力所形成的護城河足夠寬。

　　談及對于成長股的堅守，李雪峰認為，正是從成長股的投資上找到可追溯、可復制的投資依賴路徑，才逐漸形成公司的核心競爭力，并且這一投資管理體系已經形成傳承，即使面臨人員的更迭，也不會影響產品的穩(wěn)定。

　　倒逼出結構性機會

　　國慶節(jié)后，市場反彈幅度不小。不過，李雪峰強調，這僅僅是倒逼出來的以改革為目的、以新經濟為方向的結構性機會。因此，投資者尤其要把握成長股機會。

　　未來資本市場的發(fā)展有助中國經濟的轉型，對此，李雪峰比較樂觀。在他看來，科技創(chuàng)新和金融改革兩大抓手可以解決中國經濟轉型的長久問題。就A股市場而言，由于優(yōu)質資產減少，收益率降低，在當前資產配置荒的大背景下，權益類資產的性價比體現出來。從資產配置的角度看，權益類的配置勢在必行。

　　“短期看，市場暫無太多利空因素，而長期看，中國經濟轉型是必然?！彼哉闵虒τ谑袌龆唐诤烷L期都看好，但中期或存在國內外政策以及其他方面的一些不確定因素，還需要謹慎審視。