“日前，有一些大行發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品優(yōu)先檔收益僅為2.9%，創(chuàng)了收益的歷史新低。在寬松的貨幣環(huán)境下，預(yù)計證券化產(chǎn)品的收益還將會下滑?！蹦硞u級機構(gòu)人士表示，民生銀行、招商銀行等幾家銀行對資產(chǎn)證券化比較積極，一些存量資金較少的城商行、農(nóng)商行也想借機資產(chǎn)證券化來改善資產(chǎn)負債表。相對而言，如果入池資產(chǎn)比較單一和集中，收益也會高一些。當(dāng)前，大部分證券化產(chǎn)品優(yōu)先檔一年期收益在3.3%—3.9%左右。

　　上述人士認為，現(xiàn)在證券化產(chǎn)品的收益更多是根據(jù)貨幣環(huán)境的寬松與否以及機構(gòu)配置的情況而有所波動，不能完整體現(xiàn)市場行情，而其中重要原因是以銀行系統(tǒng)發(fā)行的產(chǎn)品占比大，而且市場流通交易不足。從累計發(fā)行總量來看，近九成的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品集中在銀行間市場。根據(jù)上清所的托管數(shù)據(jù)來看，商業(yè)銀行持有的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占總量的70%左右，大多數(shù)為銀行間的互持，非銀行金融機構(gòu)持有量在20%左右。中國人民銀行原副行長、中國金融會計學(xué)會會長馬德倫提供的數(shù)據(jù)顯示，從資產(chǎn)證券化交易來看，去年發(fā)生35筆交易，金額近21億元，占存量的1%；而場內(nèi)交易的資產(chǎn)支持證券只有4.74億元，交易所的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易量僅僅占1%。另外，還包括投資者的類型、發(fā)行的定價機制、市場做市商制度、外國投資者進入的限制等等。

　　興業(yè)證券認為，銀監(jiān)系統(tǒng)主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化只在銀行間交易且通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，由于持有度的集中，多為配置需求，交易性需求較少，進而影響流動性，應(yīng)進一步完善流動性的制度設(shè)計，例如可讓證券化產(chǎn)品跨市場交易或者質(zhì)押，類似于跨市場的債券品種。相比于銀行資產(chǎn)證券化以互持配置為主，根據(jù)《上海證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，資產(chǎn)支持證券除可進行現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓外，可依據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定進行質(zhì)押式回購，提高了流動性，還可以放大杠桿。隨著交易所交易產(chǎn)品規(guī)模的上升，相關(guān)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓活躍度也在提升。

　　對此，馬德倫建議，包括建立做市商制度、擴大市場規(guī)模和投資者的范圍、調(diào)整稅收政策，金融機構(gòu)健全資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)、基礎(chǔ)資產(chǎn)信息數(shù)據(jù)庫，還有優(yōu)化定價體系，這些問題是在未來必須得到解決的。

　　今年5月，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模獲得批準。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，資產(chǎn)證券化規(guī)模接近2100億元。恒泰證券分析，信貸額度充裕導(dǎo)致銀行開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)動力不足。據(jù)了解，國開行、工行、中信、光大等銀行年內(nèi)信貸額度充足，但貸款需求普遍較去年同期下降兩成，符合總行放貸條件的優(yōu)質(zhì)項目更少。信貸額度充足的情況下，商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化的動力不足。同時，各家銀行為提升證券化產(chǎn)品的品牌聲譽，對分支行推薦的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量嚴格控制，必須是優(yōu)質(zhì)貸款；另一方面，分支行又承擔(dān)貸款質(zhì)量考核壓力，優(yōu)質(zhì)貸款一旦作為證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，就要轉(zhuǎn)出資產(chǎn)負債表，不良貸款比率將上升，因此不愿意將優(yōu)質(zhì)貸款做成信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。