中國證券報：你在此次社?；鸬目荚u中獲得了4項榮譽，得到頗多肯定，在平時的投資管理中制勝的關(guān)鍵因素有哪些？

　　姜永康：其實，我們在日常的投資管理中并沒有朝獲獎這個方面去想，能夠得到肯定更多的是一個結(jié)果。從這幾年摸索的經(jīng)驗來看，我們認(rèn)為投資目標(biāo)的設(shè)定在整個流程中是最重要的，這決定了后續(xù)的投資方向。

　　管理初期，我們也將相對排名作為投資目標(biāo)，但在這種前提下，如果整個行業(yè)在市場的波動中犯了群體性錯誤，我們也會無法避免，即便排名好，也很可能給客戶提供負(fù)收益。但從客戶的角度講，他們很難接受這個結(jié)果。所以后來我們將客戶滿意度設(shè)為我們的目標(biāo)，滿足客戶的風(fēng)險收益偏好和基本需求，在這個前提下來構(gòu)建和管理投資組合。在此基礎(chǔ)上，若有更多的確定性機會，再去增強收益，而不做超越客戶風(fēng)險接受度之外的事情，僅此而已。所以，對于社?；鸲?，我們就是堅持這樣的理念。社保賬戶對于我們是一對一的溝通，定位會更加準(zhǔn)確有效。

　　我們現(xiàn)在大部分產(chǎn)品會以絕對收益為目標(biāo)，在考核指標(biāo)中，絕對收益的權(quán)重占到80%，而相對排名的權(quán)重降到20%。這幾年我們的業(yè)績和投資規(guī)模增長速度非?？欤鴺I(yè)績一直穩(wěn)健上行，沒有大幅回撤，而且固收總規(guī)模有較大幅度增長。對于社保賬戶的管理，更是從中長線的角度考慮，很少與同業(yè)比排名。只要忠實于產(chǎn)品的風(fēng)險收益偏好，按照要求在市場上選擇投資標(biāo)的、構(gòu)建投資組合，基本上不會犯太大的錯誤，長此以往，自然而然會得到好的結(jié)果。

　　其次是投資流程。我們強調(diào)團隊的決策。在大多數(shù)基金公司里，投研之間是單向運作，更多的時候是研究員和交易員給基金經(jīng)理提供服務(wù)，但在銀華，基金經(jīng)理會反向地和交易員及研究員進行溝通，在對未來市場的看法以及未來的投資計劃方面盡可能達(dá)成共識。這么做，一方面對研究員和交易員的成長有幫助，讓他們對自己在團隊中可以發(fā)揮的作用更清晰，另一方面也能彌補基金經(jīng)理認(rèn)識上的盲點和誤區(qū)。

　　另外，投資決策的好壞有兩個決定因素，即信息占有的廣度和信息分析的深度。對于前者，目前銀華的固定收益團隊約有40人，基本能夠保證足夠的研究廣度。在深度上，我們在人員的選拔上，會盡力爭取行業(yè)內(nèi)最資深的一批人。例如，信用風(fēng)險是做債券投資最重要的一部分，今年我們就挖了3個資深的信用研究人員，這對于我們把控信用風(fēng)險和信用評級有很大的幫助。

　　同時，除了研究，交易執(zhí)行在固收投資領(lǐng)域也能創(chuàng)造價值?，F(xiàn)在債券市場的交易沒那么活躍，所以自己一定要掌握交易對手的廣度，把握交易對手的偏好，這樣才能看到市場的機會，及時調(diào)整組合。交易的價值就在于能夠迅速地將基金經(jīng)理組合調(diào)整的意圖轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實。很多情況下是基金經(jīng)理看到機會，但不能及時做到，所以，執(zhí)行對債券交易顯得至關(guān)重要。

　　目前，銀華已形成投資、研究、交易三位一體的團隊方針，研究和交易對投資形成支持，都可以參與到投資決策中來，大家工作的積極性和工作熱情都很高，這也很重要。

　　中國證券報：對于社?；鸾M合的管理，目標(biāo)更明確穩(wěn)定，策略上更偏向于長期，那么對于你旗下管理的固收類公募產(chǎn)品，其投資策略又有哪些不同？

　　姜永康：公募基金和社?；鹪诠芾砩系牟顒e在于流動性。對于公募基金的管理，會將流動性的問題考慮得更多一些；而對于社保基金，流動性方面的權(quán)重就特別低，所以兩者在組合的構(gòu)建上會有差異。

　　中國證券報：個人研究分析上有哪些特點？

　　姜永康：我連續(xù)擔(dān)任社保投資經(jīng)理4年，前段時間我也在想為什么我們的團隊能夠持續(xù)地做好業(yè)績，我想除了上述提到的，還有一點是在對市場的判斷和投資組合的構(gòu)建中，我們更多忠實于分析框架的體系，不僅僅是就市場談市場，可能更多關(guān)注背后的一些因素，例如今年銀行理財委托給基金管理的規(guī)模增加非?？?，我會更多去對經(jīng)濟運行的周期做一些分析和判斷，這樣投資上就不會囿于短期的波動而忽略長期的趨勢。