□本報記者 張莉

　　日前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布新修訂的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議操作指南》，就新三板企業(yè)和主板券商關(guān)注的協(xié)議解除持續(xù)督導(dǎo)問題進一步作出規(guī)范。

　　據(jù)券商人士分析，當前新三板公司更換主辦券商的訴求增多，違規(guī)現(xiàn)象較多。而上述新規(guī)的頒布，一定程度上會規(guī)范企業(yè)和券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的市場行為。不過，由于新三板企業(yè)信息披露問題較多，券商在持續(xù)督導(dǎo)方面仍需加強重視和溝通，提高行業(yè)自律。

　　主辦券商服務(wù)規(guī)范化

　　由于掛牌企業(yè)尚處于成長階段，除了設(shè)置較高投資門檻等條件之外，新三板市場實行持續(xù)督導(dǎo)的主辦券商制度，即新三板券商具有終身持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，這意味著新三板的企業(yè)公告宣布前都需要和主辦券商溝通，然后統(tǒng)一通過系統(tǒng)傳輸給股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，將信息披露給廣大受眾。記者從券商方面了解，當前的實際業(yè)務(wù)中，主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)往往流于形式。

　　10月21日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布新規(guī)，主辦券商和掛牌公司協(xié)商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議受到進一步規(guī)范。其中新增的要求包括，掛牌公司應(yīng)與原主辦券商和承接主辦券商分別簽訂終止協(xié)議和新的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，并由原主辦券商向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交相關(guān)材料，材料提交時間延長至“股東大會表決通過后十個轉(zhuǎn)讓日”。主辦券商和兩網(wǎng)及退市公司協(xié)商決定解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的，也適用該規(guī)則。

　　據(jù)民生證券新三板研究中心研究員喬誌東表示，本次股轉(zhuǎn)系統(tǒng)修訂《操作指南》，是基于掛牌公司增多，協(xié)商一致更換主辦券商的案例增多的背景，為進一步規(guī)范解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議作出的舉措。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，此次規(guī)范對企業(yè)和主辦券商都有相同的約束作用，但對于部分主辦券商而言，可以適當減輕持續(xù)督導(dǎo)的壓力，同時也要求券商在后續(xù)新三板服務(wù)中強化中介監(jiān)管的作用。

　　持續(xù)督導(dǎo)機制待完善

　　在新三板持續(xù)督導(dǎo)機制實施以來，主辦券商和掛牌企業(yè)各自面臨不少問題。對于主辦券商而言，由于掛牌企業(yè)數(shù)量較多、整體規(guī)模小、發(fā)展偏早期、專業(yè)水平不強、信息披露的質(zhì)量參差不齊，券商持續(xù)督導(dǎo)服務(wù)的工作量較大。而對于企業(yè)而言，信息披露的要求復(fù)雜、流程繁瑣，還有不少證券公司沒有專業(yè)的團隊和相關(guān)業(yè)務(wù)線來負責持續(xù)督導(dǎo)，應(yīng)付性質(zhì)明顯，這在一定程度上導(dǎo)致市場上“重掛牌、輕督導(dǎo)”，頻繁更換主辦券商的情況出現(xiàn)。

　　另有新三板投資機構(gòu)人士表示，當前由于持續(xù)督導(dǎo)機制在現(xiàn)實中執(zhí)行并不理想，造成掛牌企業(yè)在信息披露、規(guī)范運作方面出現(xiàn)問題，造成信息披露缺乏、內(nèi)控風險暴露，而“財務(wù)造假”成為新三板企業(yè)較為普遍的現(xiàn)象，可能給投資者造成損失，又會令券商信譽受到影響?！按饲笆袌鰭炫乒旧嫦硬倏v股價的事件，如果券商有履行持續(xù)督導(dǎo)職責，應(yīng)該會在事前發(fā)現(xiàn)重大違規(guī)跡象，或者對高價協(xié)議轉(zhuǎn)讓提出異議。但在此過程中，券商的內(nèi)部審核功能并沒有發(fā)揮出來。”

　　針對持續(xù)督導(dǎo)機制存在的問題，銀河證券博士后科研工作站張金松撰文表示，需要進一步完善持續(xù)督導(dǎo)責任追究制度，強化主辦券商責任承擔，加大懲處力度；繼續(xù)完善掛牌公司信息披露制度，擴大信息披露范圍，增強信息披露的透明性與及時性；借鑒深交所上市公司保薦代表人上市推薦、持續(xù)督導(dǎo)相關(guān)保薦工作的評價機制，適時建立新三板持續(xù)督導(dǎo)評價管理機制。