□本報(bào)記者 葉斯琦

　　套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的兩大基本功能。目前鄭商所白糖期貨價(jià)格能夠較好地反映國內(nèi)外白糖市場的供求狀況及糖價(jià)的總體運(yùn)行趨勢。雖然商品市場總體步入寒冬，但在國內(nèi)市場中，白糖企業(yè)對期現(xiàn)貨的運(yùn)用日趨成熟，在一定程度上有助于其逆勢發(fā)展，成功經(jīng)驗(yàn)有望推廣至其他行業(yè)。

　　廣東金嶺糖業(yè)集團(tuán)有限公司就深諳期現(xiàn)結(jié)合之道的企業(yè)。集團(tuán)董事長林水棲表示，在運(yùn)用白糖期貨方面，有兩點(diǎn)值得深入思考。首先，下單的目的是保值。套期保值的首要目標(biāo)就是保值，所有套保計(jì)劃安排均應(yīng)以保值為目的。在實(shí)現(xiàn)保值的過程中，關(guān)鍵是要把握好下單方向（是賣期保值還是買期保值）、合約月份和數(shù)量。

　　其次，下單之前要深入分析市場大勢。僅僅依靠套保計(jì)劃安排，不能確保取得理想的保值效果。由于期貨市場具有投機(jī)性和博弈性特點(diǎn)，投機(jī)資金的推動或者偶發(fā)事件等會導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度波動。套期保值企業(yè)在下單時(shí)還必須充分利用各種技術(shù)分析方法和策略，把握好保值的價(jià)格和時(shí)機(jī)，同時(shí)控制好市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如，在2015年4月-7月的一次賣出套期保值操中，金嶺糖業(yè)以保護(hù)現(xiàn)貨銷售為宗旨，不僅成功銷售20000噸食糖現(xiàn)貨，而且還獲得利潤922.75萬元。

　　廣東廣墾糖業(yè)集團(tuán)有限公司也表示，傳統(tǒng)的國有企業(yè)同樣應(yīng)該積極利用期貨工具輔助生產(chǎn)經(jīng)營過程中。首先，充分利用好期貨市場，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。公司的盤面操作要服務(wù)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際，不管在盤面上賣出還是買入，都是基于公司在不同時(shí)間段對資金流量的需要和滿足下游客戶需求的實(shí)際，而不是進(jìn)行投機(jī)性交易。

　　例如，庫存管理是廣墾糖業(yè)價(jià)值管理的核心，在基本穩(wěn)定的銷售進(jìn)度計(jì)劃之外，市場還存在銷售價(jià)格和銷售數(shù)量不匹配的情況，榨季初銷售價(jià)格偏低，市場銷量偏高，2015年五六月份市場價(jià)格可觀，但銷量清淡，公司巨大的庫存面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盤面不同合約之間的價(jià)差、公司進(jìn)口糖成本和盤面之間的價(jià)差，都為企業(yè)進(jìn)行動態(tài)庫存管理提供了空間。作為生產(chǎn)企業(yè)，公司對現(xiàn)貨銷售冷暖和期現(xiàn)價(jià)差、月間價(jià)差都比較敏感，本身有利用不同價(jià)差進(jìn)行庫存管控的動力和優(yōu)勢。在制定目標(biāo)后，積極參與交割，不輕易進(jìn)行盤面平倉。保持了參與期貨市場的目的執(zhí)行有效性。

　　其次，加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)格實(shí)施計(jì)劃。公司嚴(yán)格的內(nèi)部管理制度是成功運(yùn)用期貨工具的基礎(chǔ)。

　　第三，積極利用新工具。隨著期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的開展，公司在傳統(tǒng)簡單的買入、賣出套期保值業(yè)務(wù)之外，積極嘗試倉單交易、質(zhì)押、賣斷等新業(yè)務(wù)模式，做到“一魚多吃”，一次套保，多次利用，但萬變不離其宗，目的都是服務(wù)好公司生產(chǎn)經(jīng)營，在資金流、庫容使用和倉單價(jià)值最大化方面，充分利用公司與倉儲單位、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的良好業(yè)務(wù)關(guān)系，不斷學(xué)習(xí)使用期貨市場新工具，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營工具多樣化。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，期貨之外，糖企對于白糖期權(quán)也有較多的期待。目前，國際成熟市場均具備期權(quán)交易機(jī)制，新興市場也紛紛推出場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品。國際市場上很少有單獨(dú)的期貨合約，一般都配合有相應(yīng)的期權(quán)。一旦上市白糖期權(quán)，期貨頭寸持有者增加了套利機(jī)會、權(quán)利金收入，市場成熟程度、流動性都會有明顯提升。