□本報記者 張莉

　　盡管券商主經(jīng)紀商業(yè)務(wù)（PB）一直是機構(gòu)內(nèi)部業(yè)務(wù)框架的組成部分，但此前由于業(yè)務(wù)收入較少，難以獲得券商重視。而近年來，由于私募基金規(guī)模的擴大，券商PB業(yè)務(wù)的發(fā)展和定位也進行了重新調(diào)整。

　　近期由于場外配資清理和規(guī)范，原有場外配資需要將接口轉(zhuǎn)移到券商自身的PB系統(tǒng)，在一定程度上大大推進了券商PB業(yè)務(wù)的拓展。不少機構(gòu)表示，將重視PB業(yè)務(wù)，重新對PB系統(tǒng)進行改造、增加投入以及拓展業(yè)務(wù)空間，PB業(yè)務(wù)有望成為券商未來的新盈利增長點。

　　PB業(yè)務(wù)發(fā)展提速

　　所謂PB業(yè)務(wù)，是指向?qū)_基金等高端機構(gòu)客戶提供集中托管清算、后臺運營、研究支持、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務(wù)的統(tǒng)稱。PB業(yè)務(wù)可拆分為托管和外包服務(wù)，其中外包服務(wù)包括登記注冊、估值核算、行政服務(wù)等。

　　“目前整個市場擴張的速度很快，主要是因為從去年開始私募基金管理的資產(chǎn)都飛速上漲，管理層對這塊業(yè)務(wù)的重視程度也在提高，整個業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)和客戶群也在逐步到位，后續(xù)會在這塊業(yè)務(wù)上加大布局?！蹦炒笮腿滔嚓P(guān)負責人表示?！皬哪壳暗碾A段來看，PB業(yè)務(wù)給業(yè)績貢獻最大的是交易傭金和融資融券產(chǎn)生的利息，另外還會帶來一點托管費，后臺外包收入和參與產(chǎn)品的銷售收入都是業(yè)績來源。”

　　實際上，私募市場的發(fā)展催生私募服務(wù)的需求，而PB業(yè)務(wù)的發(fā)展也相應(yīng)提速。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年7月底，已備案登記的私募基金管理人有16604家。已備案私募基金17415只，認繳規(guī)模4.11萬億元，實繳規(guī)模3.34萬億元。其中9501只私募基金是2014年8月21日《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布實施后新設(shè)立的基金，認繳規(guī)模1.47萬億元，實繳規(guī)模1.12萬億元。

　　此外，此次場外配資清理要求將配資接口轉(zhuǎn)向券商PB系統(tǒng)，在一定程度上能也推動了該項業(yè)務(wù)加速拓展。據(jù)了解，目前嚴格高杠桿配資入場，原有私募通過券商通道、以投顧身份下單的情況已經(jīng)被嚴格限制，此前配資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至券商PB業(yè)務(wù)通道，這項業(yè)務(wù)通道的配資實際上和信托、資管的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品功能類似，但起步資金的門檻較高。

　　機構(gòu)間競爭激烈

　　由于PB業(yè)務(wù)的需求增加，除了券商機構(gòu)之外，包括銀行、第三方平臺等金融機構(gòu)都加入PB業(yè)務(wù)的競爭之中，以搶奪龐大的私募市場資源。2014年11月，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)指引》，提出外包服務(wù)是指外包機構(gòu)為基金管理人提供銷售、銷售支付、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)的服務(wù)，但不涉及投資決策等核心業(yè)務(wù)。其中包括券商、基金公司、信息技術(shù)公司等在內(nèi)的機構(gòu)均有私募外包業(yè)務(wù)資格，這也意味著在PB業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭也會加劇。

　　券商人士介紹，當前機構(gòu)間對PB業(yè)務(wù)的競爭激烈，但同時服務(wù)的差異化也會比較明顯，內(nèi)部架構(gòu)設(shè)置差異較大，定位也不同。從券商角度而言，由于業(yè)務(wù)開展時間較久，系統(tǒng)開發(fā)的基礎(chǔ)和架構(gòu)較好，更適合私募的需求。與此同時，為吸引更多私募加入，不少券商還采取降低業(yè)務(wù)費率來培育客戶，以確保更大市場空間的占領(lǐng)。一般而言，私募產(chǎn)品溢價的能力越強，或者外包業(yè)務(wù)相對簡單，收費則會相對越低一些，不過在門檻設(shè)置上，大券商的門檻相應(yīng)的要求提高。

　　與此同時，不少私募機構(gòu)也會選擇銀行合作，將外包業(yè)務(wù)交給銀行，從中獲得銷售方面的優(yōu)勢，而將托管業(yè)務(wù)交給券商。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在外包和托管兩方分離的情況下，各方需要通過商談、評估來確定各自的分成比例，并根據(jù)產(chǎn)品類型、規(guī)模以及服務(wù)方式來定收費標準，彈性空間較大。