□本報(bào)記者 官平

　　近期，公司債成了上市公司融資的“利器”，也成了受資金追捧的投資品種。一方面，在當(dāng)前利率環(huán)境下，發(fā)行公司債能夠降低公司資金成本；另一方面，也可以增加上市公司資產(chǎn)規(guī)模，利于提高上市公司業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2015年7月1日至10月20日，上市公司共發(fā)行84只公司債，以房地產(chǎn)企業(yè)為主，發(fā)債規(guī)模數(shù)億元至數(shù)十億元不等，呈現(xiàn)井噴之勢(shì)。

　　利率屢創(chuàng)新低

　　目前，市場(chǎng)正面臨資產(chǎn)“配置荒”，資金面寬松給公司債帶來了較大的套息交易空間。

　　融資需求旺盛的房企上市公司，快速抓住了這一機(jī)會(huì)?？梢钥吹剑?月發(fā)債的上市公司中，房企幾乎占比達(dá)六成。格力地產(chǎn)、華夏幸福、金地集團(tuán)、北京城建、萬科等國內(nèi)上市房企爭(zhēng)發(fā)公司債，用于置換存量債務(wù)或補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年有54家房企發(fā)布境內(nèi)債券融資預(yù)案，三季度又有37家房企相繼發(fā)布公司債發(fā)行預(yù)案，僅三季度募資規(guī)模就達(dá)1641億元，較第二季度的394億元增長(zhǎng)了316.3%。

　　房地產(chǎn)企業(yè)為何今年扎堆發(fā)行公司債？業(yè)內(nèi)人士表示，之前房地產(chǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)債受限較多，如交易商協(xié)會(huì)要求必須是A股上市公司，并且具有住建部認(rèn)可的一級(jí)開發(fā)資質(zhì)，或是16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企集團(tuán)或其下屬房地產(chǎn)企業(yè)。而房地產(chǎn)企業(yè)赴美發(fā)債或信托融資成本高企，如碧桂園、綠地等大型房地產(chǎn)企業(yè)都有利率超過10%的美元債務(wù)，而自從新公司債推行以來，地產(chǎn)債發(fā)行的低成本吸引了越來越多的企業(yè)加入。

　　8月初，碧桂園控股有限公司宣布其全資附屬公司60億元發(fā)債額度中的首期30億元3年期公司債已經(jīng)定價(jià)，票面利率4.2%，利率低至同期限銀行貸款的8折，創(chuàng)下該公司債券發(fā)行歷史最低成本紀(jì)錄。目前最受關(guān)注的是，萬科9月25日發(fā)行的今年第一期50億元5年期公司債的票面利率僅為3.50%，不僅創(chuàng)同類房企發(fā)債利率新低，而且比肩目前收益率為3.13%左右的五年期國債，低于收益率為3.54%左右的五年期國開債。

　　供給持續(xù)增加

　　近期公布發(fā)行公司債的還有上市房企金地集團(tuán)，公司10月14日晚間宣布擬發(fā)行不超過60億元公司債，票面利率為4.18%，該期債券所募資金擬用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。從公司業(yè)績(jī)來看，今年以來金地集團(tuán)的業(yè)績(jī)靚麗，一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.13%，整個(gè)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)229.64%。

　　公司債井噴建立在監(jiān)管放松的基礎(chǔ)上。今年初證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公司債的發(fā)行與交易管理辦法》，然后擴(kuò)大了主體的發(fā)行范圍。中信建投證券報(bào)告認(rèn)為，隨著公司債發(fā)行規(guī)模的上升，機(jī)構(gòu)配置的需求也快速向公司債轉(zhuǎn)移。從供給和需求兩方面看，公司債的規(guī)模增長(zhǎng)都可謂是天時(shí)、地利、人和兼?zhèn)洹９緜l(fā)行的利率實(shí)際上非常低，基本上在貸款的八折左右，刺激了大量的債務(wù)替代的需求，公司債供給預(yù)計(jì)短期還將持續(xù)增加。

　　“債券從一季度一直牛到三季度，實(shí)際上也積累了一些調(diào)整壓力。我們覺得這部分的資金很有可能出現(xiàn)短暫的切換。如果出現(xiàn)這一情況，可能會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理型機(jī)構(gòu)的負(fù)債帶來一些不穩(wěn)定的因素?！敝行沤ㄍ蹲C券債券分析師董暉表示，流動(dòng)性對(duì)公司債的投資價(jià)值帶來比較大的隱憂，而且從機(jī)構(gòu)的需求來看，也逐漸從公司債轉(zhuǎn)向一些相對(duì)長(zhǎng)久期的金融債配置。