傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)盈利能力顯著下降

　　利率市場(chǎng)化進(jìn)程已進(jìn)入深水區(qū)，息差拐點(diǎn)隱現(xiàn)，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)盈利能力顯著下降。

　　我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)接近尾聲。繼2013年7月央行取消貸款利率下限實(shí)現(xiàn)貸款利率完全市場(chǎng)化后，日前一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限也正式放開。目前僅剩一年期及以內(nèi)定期存款和活期存款利率仍然不得超過(guò)1.5倍基準(zhǔn)利率上限。估計(jì)到今年年底，我國(guó)將邁入利率完全市場(chǎng)化時(shí)代。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，多數(shù)國(guó)家在實(shí)行利率市場(chǎng)化之后的幾年間內(nèi)，出現(xiàn)利差收窄、銀行的盈利能力下降的現(xiàn)象，行業(yè)集中度增強(qiáng)。

　　從我國(guó)利率市場(chǎng)化改革快速推進(jìn)后銀行業(yè)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，凈息差不斷縮窄的趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯。2015年上半年我國(guó)銀行業(yè)凈息差按年跌13基點(diǎn)至2.67%，預(yù)計(jì)下半年凈息差受兩次降息的影響，會(huì)進(jìn)一步收窄7-10基點(diǎn)。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和息差的不斷縮窄，銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)率正在快速回落，銀行盈利能力不斷下降。2010年和2011年，我國(guó)16家上市銀行利潤(rùn)增幅曾高達(dá)30%以上，到2012年便降至18%左右，2014年上市銀行利潤(rùn)增速已經(jīng)降至10%左右。預(yù)計(jì)2015年銀行利潤(rùn)增速將降至個(gè)位數(shù)。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入深水區(qū)，社會(huì)資金脫媒的態(tài)勢(shì)不斷加強(qiáng)，銀行業(yè)存款流失加重，將迫使銀行提高存款利率水平以穩(wěn)定資金來(lái)源，銀行業(yè)整體息差持續(xù)縮窄仍將持續(xù)，銀行傳統(tǒng)高資本消耗增長(zhǎng)模式難以為繼。

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)入下降通道

　　宏觀經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，信貸資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)入下降通道，金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　由于我國(guó)依靠投資和出口來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式已經(jīng)無(wú)法持續(xù)，近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，GDP同比增速?gòu)?010年的10.6%下降到今年上半年的7%。2014年資本形成（GDP支出法）名義增速大幅下降至7.6%，2015年的資本形成名義增速預(yù)計(jì)下降至5%的歷史新低水平。一季度固定資產(chǎn)投資增速降至史上最低點(diǎn)13.5%。包括制造業(yè)在內(nèi)的工業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，今年一季度亦出現(xiàn)首次工業(yè)生產(chǎn)增速弱于GDP的情形，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)疲軟，采礦、制造和電力三大部門全面下滑，工業(yè)利潤(rùn)增速于年初已降為負(fù)值。同時(shí)，近幾年來(lái)，我國(guó)出口增速也大幅度收縮。按美元計(jì)，1995-2001年間中國(guó)年均出口增速為10.2%，2001-2008年間平均出口增速27.2%，2008-2014年均8.6%，2014年出口增速僅為6.1%。

　　經(jīng)濟(jì)周期處于高增長(zhǎng)階段是高收益資產(chǎn)供給的必要條件。我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行壓力依然很大，較受關(guān)注的地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)和鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和船舶等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)入下降通道，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控的壓力越來(lái)越大，局部性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)有所顯現(xiàn)，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良率持續(xù)上行。2015年上半年，16家上市銀行不良率環(huán)比增加了21基點(diǎn)到1.45%，處在明顯上升的通道之中。從目前來(lái)看，大銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力超過(guò)小銀行。中國(guó)五大國(guó)有銀行2015年上半年不僅利潤(rùn)接近零增長(zhǎng)，不良貸款余額還在半年內(nèi)增加1364億元，增幅達(dá)到26.96%。

　　金融業(yè)傳統(tǒng)盈利基礎(chǔ)面臨挑戰(zhàn)

　　企業(yè)負(fù)債持續(xù)處于高位，間接融資對(duì)客戶吸引力下降，金融業(yè)傳統(tǒng)盈利基礎(chǔ)面臨挑戰(zhàn)。

　　全球金融危機(jī)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體加杠桿趨勢(shì)非常明顯。2014年M2/GDP達(dá)到193%，比2000年提升54個(gè)百分點(diǎn)，比20年前提升近100個(gè)百分點(diǎn)。以單位GDP所需要的貨幣來(lái)衡量，我國(guó)是全球最高的，表明我國(guó)宏觀金融效率偏低。2014年末，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體（含金融機(jī)構(gòu)）的債務(wù)總額為150.03萬(wàn)億元，其占GDP的比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升65.7個(gè)百分點(diǎn)。如果剔除金融機(jī)構(gòu)部門，我國(guó)實(shí)體部門的債務(wù)規(guī)模為138.33萬(wàn)億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年上升60.3個(gè)百分點(diǎn)。2008-2014年間，非金融企業(yè)杠桿率由98%提升到149.1%，猛增51個(gè)百分點(diǎn)以上。其中，2012年我國(guó)非金融類企業(yè)部門的杠桿率為106%，2013年進(jìn)一步增至109.6%。與國(guó)際水平比較，我國(guó)非金融企業(yè)部門杠桿率水平在所比較的國(guó)家中也是最高的。

　　由于我國(guó)企業(yè)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，企業(yè)負(fù)債持續(xù)處于高位，導(dǎo)致融資需求大幅下降，也就是說(shuō)企業(yè)不得不加大去杠桿的力度，間接融資對(duì)客戶吸引力持續(xù)下降。在融資層面上，表現(xiàn)為凈融資增速乏力，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款下降。2015年7月份新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為1000億元，只相當(dāng)于2014年同期的一半。企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款占比已經(jīng)逐月下降至7%，接近2009年以來(lái)的最低水平。在表內(nèi)企業(yè)中長(zhǎng)期信貸大幅下降的同時(shí)，2015年表外融資占比并未明顯改善，仍然維持在非常低的水平，表外融資/表內(nèi)融資這一指標(biāo)從2013年年初的50%大幅下降至2015年的不到10%。從信貸、表外融資以及債券等數(shù)據(jù)中，都表明企業(yè)融資需求已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降跡象。這意味著，從微觀來(lái)看，以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)可投資的高收益長(zhǎng)期限資產(chǎn)（主要是類固定收益的資產(chǎn)）在變少，金融業(yè)傳統(tǒng)盈利基礎(chǔ)面臨挑戰(zhàn)。

　　金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在重構(gòu)

　　互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊加劇，新型金融業(yè)態(tài)興起，金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在重構(gòu)。

　　目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的三大主要領(lǐng)域——網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)貸款和網(wǎng)絡(luò)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)非常迅猛。2014年中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模達(dá)到80767億元，同比增長(zhǎng)50.3%。同期，第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到59924.7億元，較2013年增長(zhǎng)391.3%。2014年，中國(guó)P2P借貸交易規(guī)模為2514.7億元，同比增長(zhǎng)157.8%。據(jù)測(cè)算，我國(guó)P2P借貸行業(yè)背后所潛藏的影子銀行交易規(guī)模或比P2P交易規(guī)模大26.9倍，以此推算2014年與P2P相關(guān)的影子銀行交易規(guī)模或達(dá)到6.76萬(wàn)億元。網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)挠脩魸B透率是所有互聯(lián)網(wǎng)金融細(xì)分行業(yè)中最高的。2014年我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到6.5億人，移動(dòng)網(wǎng)民5.6億人，龐大的網(wǎng)民和移動(dòng)網(wǎng)民基數(shù)決定了整體而言網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)潛力巨大。

　　當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融的沖擊主要在于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的滲透在顯著提升金融服務(wù)效率的同時(shí)，改寫了金融交易規(guī)則和組織形式。金融分工和專業(yè)化色彩被淡化，金融交易脫媒，具體沖擊表現(xiàn)在四個(gè)方面。一是價(jià)格市場(chǎng)化，如“寶寶”們大幅加快了存款利率市場(chǎng)化的步伐，P2P促進(jìn)了貸款利率的市場(chǎng)化進(jìn)程；二是產(chǎn)品長(zhǎng)尾化，傳統(tǒng)金融投資、融資均有較高的門檻，而互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮客戶、信息優(yōu)勢(shì)，將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)細(xì)分，降低門檻，滿足互聯(lián)網(wǎng)用戶的長(zhǎng)尾特征；三是渠道多元化，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)渠道為王，銀行渠道尤為強(qiáng)勢(shì)，而互聯(lián)網(wǎng)為缺乏渠道的非銀行金融機(jī)構(gòu)（如基金、保險(xiǎn)等）提供了新的渠道；四是風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)化，大數(shù)據(jù)改變了金融體系中原有的信貸評(píng)級(jí)框架和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司、金融租賃公司等新型金融業(yè)態(tài)蓬勃興起，在豐富金融機(jī)構(gòu)類型、滿足不同群體金融需求的同時(shí)，不僅大量分流銀行業(yè)務(wù)，對(duì)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念和業(yè)務(wù)模式造成了沖擊，而且金融與非金融之間的界線也會(huì)變得越來(lái)越模糊，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在快速重構(gòu)。

　　綜合來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革對(duì)金融服務(wù)數(shù)量和質(zhì)量、對(duì)金融市場(chǎng)的廣度和深度、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力都提出了更高的要求。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)重心下沉，要求金融更多去支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式變化需要金融機(jī)構(gòu)調(diào)整業(yè)務(wù)重點(diǎn)，未來(lái)要更多地為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)，為企業(yè)“走出去”提供包括信貸、避險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等在內(nèi)的全方位、全過(guò)程金融服務(wù)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供跨市場(chǎng)的綜合性金融服務(wù)。在“三期疊加”的宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，銀行依靠規(guī)模高速擴(kuò)張的發(fā)展方式難以為繼，金融業(yè)的發(fā)展模式必須由外延式發(fā)展向內(nèi)涵式發(fā)展轉(zhuǎn)變，從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向追求效率提升，從同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)走向差異化競(jìng)爭(zhēng)、從單一服務(wù)功能轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)功能。

　　2011-2018年中國(guó)P2P貸款交易規(guī)模

　　2010-2018年中國(guó)第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模