■交易員札記

　　□鄞州銀行 段蘇

　　10月8日，逆回購(gòu)續(xù)作護(hù)駕資金面，年內(nèi)資金成本下行。股市大漲一度影響債市情緒，成交較為清淡，利率有所上行，但午后買盤再度涌現(xiàn)，利率開始回落，至收盤時(shí)，收益率與節(jié)前相仿。

　　流動(dòng)性充裕，年內(nèi)資金成本下行。節(jié)后第一個(gè)工作日，央行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行7天逆回購(gòu)操作，金額1200億元，利率2.35%，對(duì)沖800億元的到期量后，凈投放400億元。資金面整體充裕，隔夜和7天質(zhì)押式回購(gòu)利率分別為1.88%和2.36%，較節(jié)前分別下行10BP和1BP，不過，跨年資金略顯緊張，3個(gè)月回購(gòu)利率則由3.16%上行至3.42%。

　　利率債收益率先上后下，配置需求仍然強(qiáng)勁。早盤，受節(jié)假日期間海外股市大漲的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)股市開盤大漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，債市因此承壓，加上節(jié)后第一個(gè)工作日，投資者興趣偏淡，收益率小幅上行。但在午后，基金等買盤不斷涌現(xiàn)，收益率轉(zhuǎn)為下行。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在流動(dòng)性充裕的大背景下，機(jī)構(gòu)的配置壓力仍然很大。截至收盤，3年、5年、7年、10年國(guó)債的收益率分別為2.89%、3.03%、3.24%和3.22%，3年、5年和10年國(guó)開債的收益率分別為3.275%、3.48%、3.695%。

　　信用債市場(chǎng)表現(xiàn)良好，短融成交活躍。新發(fā)AAA級(jí)鞍鋼股、AA級(jí)國(guó)電南自短融分別成交在3.60%和3.97%；3年AA+中票15橫店MTN001成交在4.36%；5年AAA中票15保利房產(chǎn)MTN002成交在4.2%，7年AAA中票 15中電投MTN004成交在4.26%。

　　展望后市，流動(dòng)性的最大隱憂已除，債市繼續(xù)看好。人民幣貶值暫時(shí)接近尾聲，外匯占款流出趨緩，流動(dòng)性整體良好。大類資產(chǎn)中，債市仍然具有相對(duì)價(jià)值，持有風(fēng)險(xiǎn)不大。