對沖基金損手A股

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心估算，截至2015年8月31日，我國對沖基金管理規(guī)模已經(jīng)高達(dá)11368億元，今年以來新增資金高達(dá)4798億元，運(yùn)行中的對沖基金產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)25049只，今年以來新成立的產(chǎn)品高達(dá)12039只。而6月以來A股兩個月內(nèi)市值蒸發(fā)5萬億美元，面對市場大震蕩，新生的中國對沖基金行業(yè)清盤潮開始出現(xiàn)。截至上周，今年以來清盤產(chǎn)品已經(jīng)高達(dá)1443只，其中472只提前清算，占比高達(dá)32.71%。

　　在中國財富管理領(lǐng)域，對沖基金行業(yè)還是個“嬰兒”。2010年，國內(nèi)兩大創(chuàng)新工具——股指期貨、融資融券的推出，為單向的A股市場提供了新型投資工具。對沖投資理念盛行，對沖基金進(jìn)入發(fā)展快車道。

　　對大部分中國投資者來說，對于對沖基金最深刻的印象，是1997年索羅斯率量子基金賣空泰銖引發(fā)亞洲金融危機(jī)，對沖基金如“洪水猛獸”。實際上，國際上成熟的對沖基金游刃于股市及外匯、債券、期貨等市場，手法靈活，收益率可觀，已經(jīng)成為一種常見的投資渠道，與“放在銀行”與“藏在枕頭下”相比，頗受高凈值投資者青睞。

　　Preqin發(fā)布全球另類資產(chǎn)報告稱，2014年全球?qū)_基金資產(chǎn)規(guī)模為3.02萬億美元。

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2014年底，亞洲對沖基金行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到1928.1億美元，與去年同期相比增長了21%。超越了2007年1910億美元的最高紀(jì)錄。其中，專注于中國市場的策略成為2014亞洲最大的對沖基金類別，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到328.8億美元。

　　亞洲對沖基金規(guī)模創(chuàng)歷史記錄的背后，對沖基金在A股市場吹響集結(jié)號。綜合2012年以來報道，受A股低估值及監(jiān)管開放影響，海外多家對沖基金在中國紛紛設(shè)立公司，如全球第二大對沖基金公司英仕曼、銳箭資本（True Arrow）、百能投資等全球知名對沖基金都已在中國設(shè)立分公司或代表處。“更多的對沖基金則采取較為隱蔽的潛伏方式，如以個人名義居住在北京及上海，或在國內(nèi)注冊小型公司，聘中國顧問或獨立的第三方銷售公司，收集中國市場信息?！睒I(yè)內(nèi)人透露。

　　新加坡基金資料供應(yīng)商EurekahedgeEurekahedge行政總裁Alexander Mearns表示，截至今年5月份，以回報率計，中國是顆閃耀的星星，從去年流入當(dāng)?shù)毓墒匈Y金便可看到。當(dāng)時，中國內(nèi)地股票市場年內(nèi)市值接近翻倍至9.6萬億美元。

　　2014年，許多亞洲10億美元幾倍的基金的回報率達(dá)到兩位數(shù)。

　　“全球機(jī)構(gòu)投資人都積極通過QFII等渠道進(jìn)入中國市場，中國僅在2014年第四季度就增長了4.6%，整年增長了5.7%?！钡乱庵俱y行此前的報告稱，投資全球市場最熱門的地點是亞洲，30%的對沖基金傾向于增加亞洲市場的投資。其中，對中國市場的投資熱情更是高漲，投資比例從2013年的11%飆升至2014年的25%。

　　根據(jù)一份對沖基金行業(yè)調(diào)查結(jié)果，目前，對沖基金這一類私募基金的快速發(fā)展已經(jīng)成為中國國內(nèi)高凈值個人在信托領(lǐng)域外的另外一個投資方向。中國本土的對沖基金2013年之后進(jìn)入發(fā)展機(jī)遇期。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心估算，截至2015年8月31日，我國對沖基金管理規(guī)模已經(jīng)高達(dá)11368億元，今年以來新增資金高達(dá)4798億元，短短不到一年時間的增量，就相當(dāng)于過去十年對沖基金行業(yè)累積的管理規(guī)模的73%。

　　而好景不長，6月份，投資A股市場的、精明的對沖基金經(jīng)理們的命運(yùn)發(fā)生了轉(zhuǎn)折。6月下半旬以來，A股陷入股災(zāi)后，對沖基金也遭遇了史上罕見的清盤潮。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至2015年8月31日，今年以來已經(jīng)有1443只產(chǎn)品清算，相比往年大幅飆升，而整個2014年度，清盤產(chǎn)品數(shù)量為466只?！敖衲?月和5月成立的產(chǎn)品被清算的數(shù)量最多，分別為48只和38只，成立于相對高位，沒有累積到安全墊就遭遇暴跌，凈值快速跌破清盤線導(dǎo)致清盤為主要原因?！?/p>

　　市場數(shù)據(jù)顯示，Eurekahedge亞洲對沖基金指數(shù)6月累計下跌1.3%，為2014年4月以來首次下挫。根據(jù)彭博引述瑞士信貸集團(tuán)報告，僅約35％瑞信的亞洲對沖基金客戶在6月份賺錢，中國投資經(jīng)理最受打擊。

　　比股市暴跌更加困擾對沖基金經(jīng)理的是，限制股指期貨交易。股指期貨的管制措施讓身處熊市的對沖基金幾乎喪失操作空間，交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝評價稱：“中國本土對沖基金迎來滅頂之災(zāi)，至少暫時如此。”

　　好買財富管理股份有限公司數(shù)據(jù)稱，由于缺少在市場下跌時自保的技術(shù)和手段，還有千余只數(shù)量的基金有步后塵的風(fēng)險。在打擊賣空和其他對沖策略的環(huán)境下，對沖基金在熊市舉步維艱。

　　出走還是蟄伏

　　中國股市由牛走熊期間，印度股市則扭轉(zhuǎn)了此前4個月的低迷走勢，開啟了連續(xù)數(shù)周的上漲。數(shù)據(jù)顯示，7月份海外投資者本月已經(jīng)向印度股市凈流入11億美元（730億盧比），一改前兩月凈流出的趨勢。

　　“今年夏天早些時候，有一些資金從印度流向中國。但如今已經(jīng)沒有了，其中一些資金正在回來?！泵腺I金融服務(wù)公司Edelweiss創(chuàng)始人Rashesh Shah說。

　　數(shù)據(jù)顯示，國際共同基金和交易性基金在今年從中國相關(guān)的項目中贖出了近140億美元，但是他們也向亞洲相關(guān)的項目注入了421億美元資金。

　　值得注意的是，以印度市場為主要目標(biāo)的對沖基金已經(jīng)成為去年全球范圍內(nèi)表現(xiàn)最好的基金，截至去年11月中旬，其年內(nèi)漲幅達(dá)46%，成為2014年亞洲市場最大贏家。投資者對印度的樂觀情緒主要緣于“莫迪效應(yīng)”，投資者們希望這位親商業(yè)的政治家將刺激印度經(jīng)濟(jì)增長。

　　在中國對沖基金經(jīng)理“有錢沒處花”的情況下，有人打起投資印度的主意。在日前上海舉辦的對沖基金交流會議上，一位對沖基金經(jīng)理表示：“我們正在考慮印度投資?！?/p>

　　而對更多的基金經(jīng)理來說，他們更愿意等待國內(nèi)的機(jī)會。

　　上海一家投資公司庸懇資產(chǎn)投研團(tuán)隊人員表示：“目前公司謹(jǐn)慎看待近期市場，以較低的倉位應(yīng)對整個市場的不確定性。未來隨著各種政策風(fēng)險釋放后，待股票估值回落到合理水平，再適度進(jìn)行加倉。”

　　廣東新價值投資有限公司基金經(jīng)理陳卓民也告訴記者，盡管目前市場并沒有明顯轉(zhuǎn)暖，不過公司倉位已經(jīng)不輕，近期主要是在保證主體倉位不降的前提下針對個股做波段。未來打算在市場見底信號更為明確之后繼續(xù)增加配置?！鞍殡S著6月中旬以來的劇烈調(diào)整，A股目前從估值來看已經(jīng)不貴，不少藍(lán)籌股可以說已經(jīng)比較便宜，標(biāo)普500的估值比A股藍(lán)籌股的估值高70%，并且是在美國處于加息周期，A股處于降息周期的背景下，這個角度看A股藍(lán)籌股的估值是具有吸引力的?！?/p>

　　庸懇資產(chǎn)團(tuán)隊認(rèn)為，前期的大跌把市場原本股權(quán)資產(chǎn)為配置重心的節(jié)奏打亂，由于經(jīng)濟(jì)下滑，各類資產(chǎn)風(fēng)險資產(chǎn)均受波及，未來資金的風(fēng)險偏好會下降，配置一些固定收益類產(chǎn)品，債券資產(chǎn)、貨幣類資產(chǎn)，特別是一些企業(yè)債近期搶手，甚至收益率與國債收益率接近，顯示資金配置荒。未來隨著股市回暖，配置權(quán)重又會發(fā)生一定變化。

　　與此同時，對沖基金經(jīng)理們也期冀著未來能有更多地政策空間?；饦I(yè)內(nèi)人士指出，美國的對沖基金有非常大的盤子，美國大的對沖基金有幾百億，再應(yīng)用杠桿的話上千億，對市場影響非常大。中國的對沖基金盤子很小，不容易造成系統(tǒng)化的風(fēng)險。

　　多位對沖基金經(jīng)理表示，由于目前期指這一對沖工具操作空間極其有限，未來即使再投股票市場，出于控制風(fēng)險的考量，倉位也不會配置很高。

　　“當(dāng)市場出現(xiàn)流動性風(fēng)險等極端情況的時候，管理層的干預(yù)措施是必要的。然而，在市場復(fù)蘇時期，這些手段應(yīng)該逐步退出或弱化其影響，畢竟市場有自身的規(guī)律，后續(xù)市場要復(fù)蘇、要健康發(fā)展最終還是要依靠市場自己的力量?！标愖棵癖硎?。