5月26日，寧夏政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金子基金公開發(fā)布征集公告。從2015年起，寧夏決定設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，規(guī)模暫定為30億元，分三年到位，每年10億元，重點(diǎn)支持工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)、文化、旅游、科技、對外開放以及符合地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的領(lǐng)域。

　　政府引導(dǎo)基金不是一個(gè)新概念。

　　早在今年初，規(guī)模400億元的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金就曾讓市場為之轟動(dòng)。400億元的資金將來自于國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金、中央基建投資資金等幾項(xiàng)專項(xiàng)基金的整合與盤活使用，并將發(fā)揮杠桿效應(yīng)，撬動(dòng)地方政府以及民營企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)資本的加入。根據(jù)過去1億元規(guī)模以上的政府引導(dǎo)基金的經(jīng)驗(yàn)杠桿倍數(shù)，初步估算能夠?qū)崿F(xiàn)資本放大4倍，即帶動(dòng)1600億元左右規(guī)模的資金投向創(chuàng)新型的初創(chuàng)期和早期企業(yè)。

　　政府引導(dǎo)基金卻因其政策性與管理方式、利益訴求等不同因素，與市場化的基金存在重重分歧。在市場化的道路上，引導(dǎo)基金真的那么好走嗎？

　　以剛剛發(fā)布的寧夏政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金為例，據(jù)介紹，其是按照政府出資設(shè)立并按市場化方式運(yùn)作的政策性基金，按照“政府引導(dǎo)、市場導(dǎo)向、防范風(fēng)險(xiǎn)、滾動(dòng)發(fā)展”的原則運(yùn)作。

　　按照計(jì)劃，到2017年，自治區(qū)級(jí)政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金規(guī)模達(dá)到30億元，在農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)、文化、旅游、科技、對外開放等領(lǐng)域設(shè)立子基金，通過對在自治區(qū)注冊的基金進(jìn)行引導(dǎo)式投資，吸引社會(huì)資本進(jìn)入初創(chuàng)期中小微企業(yè)以及政府鼓勵(lì)發(fā)展的領(lǐng)域。

　　可以看出，政策性和引導(dǎo)性是政府引導(dǎo)基金投資具有極為明顯的政策性和導(dǎo)向性，限制條件偏多。作為來源于地方政府財(cái)政資金的引導(dǎo)基金，資金使用往往帶有很強(qiáng)的地方政策性色彩。

　　清科集團(tuán)分析師認(rèn)為：“一般而言，政府引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資基金都有一些條件約束，如地方政府要求與其合作投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)在不同地方均設(shè)立管理公司，投資范圍僅限于本地等，出現(xiàn)‘擇地不擇優(yōu)’的現(xiàn)象，不利于吸引和培養(yǎng)優(yōu)秀的投資管理機(jī)構(gòu)?！?/p>

　　此外，雙方利益訴求存在分歧。清科集團(tuán)分析稱：“創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在與政府引導(dǎo)基金的利益訴求分配機(jī)制大致分為三種：一是對于完全要求本金安全的政府引導(dǎo)基金，在基金清盤或分紅時(shí)，優(yōu)先給予本金支付或利息支付；二是若政府愿承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，能參與投資分紅，同時(shí)VC能在4—6年內(nèi)按最早的出資額或出資原值加上利息，回購政府在合資基金的股分；三是若政府愿與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及收益，通常投資機(jī)構(gòu)會(huì)留下半數(shù)的投資收益?！钡谶\(yùn)作過程中，財(cái)政出資往往考慮以資本安全為先，而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也追求更高的投資回報(bào)，也會(huì)嚴(yán)重影響基金的運(yùn)作效率。

　　盡管如此，政府引導(dǎo)基金仍飛速發(fā)展。根據(jù)清科數(shù)據(jù)顯示，2014年新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金有39支，基金總規(guī)模超過2000億元。在這其中，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持新興產(chǎn)業(yè)成為重要的一個(gè)政策引導(dǎo)。

　　國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金理事長、永隆銀行董事長、 招商銀行前行長馬蔚華曾多次表示：“在當(dāng)前支持國家創(chuàng)新體系建設(shè)的新形勢下，以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主的科技金融支持體系在提供金融服務(wù)過程中仍然存在著許多不足?？萍冀鹑谥С煮w系參與主體的作用尚未充分發(fā)揮。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對科技型小微企業(yè)的信貸投入偏少、條件偏高，科技貸款覆蓋面較窄，主要是針對優(yōu)質(zhì)的科技型小微企業(yè)，而大部分資信水平稍差或經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)的科技型小微企業(yè)很難與大型企業(yè)或國有企業(yè)競爭獲得銀行信貸。

　　由此，引導(dǎo)基金被期待發(fā)揮更大作用?！按罅ㄔO(shè)股權(quán)投資體系，綜合利用創(chuàng)投、風(fēng)投、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等各類資源。各類引導(dǎo)基金通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金、貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和績效獎(jiǎng)勵(lì)等方式，可引導(dǎo)和帶動(dòng)更多社會(huì)資本進(jìn)入科技型小微企業(yè)?！瘪R蔚華這樣建議。

　　如何化解在運(yùn)營過程中存在的種種問題呢？國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的方式或許能夠回答一二。其負(fù)責(zé)人稱：“作為引導(dǎo)基金支持科技成果轉(zhuǎn)化的重要方式之一，設(shè)立子基金的運(yùn)作和管理充分體現(xiàn)了引導(dǎo)性、市場化和非營利性的特點(diǎn)?！痹谝龑?dǎo)性上，通過政策激勵(lì)，引導(dǎo)金融資本、民間資本、地方政府資金以及其他投資者共同參與設(shè)立子基金，形成有效資本供給，并通過建立國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫，規(guī)定子基金對科技成果轉(zhuǎn)化的投資比例等措施，引導(dǎo)資本投向財(cái)政資金形成科技成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用。在市場化上，引導(dǎo)基金作為母基金，不直接對科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目投資，也不參與子基金的日常管理。子基金完全按照公司法、合伙企業(yè)法的規(guī)定設(shè)立，其運(yùn)營交由專業(yè)化創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)負(fù)責(zé)，引導(dǎo)基金與其他出資人根據(jù)出資額享有同等權(quán)利和義務(wù)。在非營利性上，引導(dǎo)基金不以營利為目的。