為什么傘形信托成為此次清理的重點對象？傘形信托的資金來源主體廣泛，不僅有信托公司，還包括銀行、券商、基金等。本次事件所涉及的傘形信托為收益涉及二級市場投資的傘形信托，即需要借用券商通道買賣證券的種類。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，傘形信托的全稱是傘形結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)化證券投資信托，實際上是一種有多個分賬戶的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)化證券投資信托的本質(zhì)就是提供一個優(yōu)先劣后資金的比例。

　　比如，投資者A有1個億的資金，他找到某信托公司成立一個信托產(chǎn)品叫“1號信托計劃”，這個產(chǎn)品一共2個億，另外一個億從信托借（對接銀行資金），這個借的錢是優(yōu)先資金，投資者A的錢是劣后資金。而整個產(chǎn)品的中介方就是信托公司，信托公司來掌管證券賬戶，信托公司來執(zhí)行交易，同樣信托公司為了保證優(yōu)先資金的安全會有一套嚴密的風(fēng)控體系，跌破止損線信托公司就會強制賣出所有股票，保障優(yōu)先資金的安全。

　　在信托公司的風(fēng)控體系中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品持股數(shù)量、單只最大持股比例都有限制，有一套相對嚴格的風(fēng)控體系。信托的HOMS系統(tǒng)對接是由券商和信托對接，所有的設(shè)置均由信托公司完成，券商僅是通道。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，傘形信托就是把投資者A的角色拿去讓a、b、c、d、e來充當(dāng)，這些投資者可能資金規(guī)模沒有投資者A這么強，但他們合起來就滿足了一個信托計劃設(shè)立的標準。投資者a、b、c、d、e共用同個信托計劃、同個證券賬戶，但通過分倉功能實現(xiàn)獨立核算。由于軟件功能強大，證券公司的接口實際上淪為一個通道，證券公司沒辦法知道一個信托計劃下a、b、c、d、e到底是誰。對證券公司來說，只知道a、b、c、d、e的代表投資者A，券商對通過第三方交易接口進來的賬戶并不能掌握資金來源，對子賬戶也沒有控制權(quán)，傘形信托的子賬戶存在匿名進行證券交易的監(jiān)管問題?；诖?，證監(jiān)會9月11日對部分券商進行了處罰，處罰的理由為證券公司涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶真實身份等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》規(guī)定證券賬戶實名制，不允許未經(jīng)許可從事證券業(yè)務(wù)。證券交易必須實行實名制，這是監(jiān)管層清理配資的法律基礎(chǔ)。