業(yè)內(nèi)普遍認為洪城水業(yè)擬置入資產(chǎn)估值相對合理，給二級市場預(yù)留了較大空間。預(yù)案顯示，2015年1-4月南昌燃氣營業(yè)收入3.39億元，凈利潤1242萬元，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行評估，其凈資產(chǎn)預(yù)估值為7.31億元，對應(yīng)51%股權(quán)作價3.73億元。二次供水公司2015-2017年業(yè)績承諾分別為1350萬、1400萬、1450萬元，根據(jù)盈利預(yù)測和預(yù)估值計算，其2015年市盈率為10.18倍。根據(jù)盈利預(yù)測承諾值和預(yù)估計算，公用新能源2015年市盈率為8.2倍。相對于同類標的在A股的估值，洪城水業(yè)目前市值不到35億，“個頭”并不大，三個標的估值較低，有利于增厚上市公司的業(yè)績，可以讓市場滿意。

　　鄧建新表示，“燃氣、二次供水和公用新能源，毫無疑問是市政公用集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。需要指出的是，關(guān)于此次資產(chǎn)注入，我們考慮的不僅有資產(chǎn)質(zhì)量問題，后期業(yè)務(wù)成長性如何，更是本次重組標的篩選的重要原則和依據(jù)。目前來看，這幾項業(yè)務(wù)在未來幾年的成長性均值得期待?！?/p>

　　此次重組擬注入的資產(chǎn)中，南昌燃氣是南昌地區(qū)最大的天然氣供應(yīng)商，多年來通過持續(xù)經(jīng)營，在南昌地區(qū)獲得了長足發(fā)展，在南昌市擁有覆蓋大部分地區(qū)的天然氣特許經(jīng)營權(quán)，未來發(fā)展空間廣闊。而且，天然氣業(yè)務(wù)與上市公司原有污水處理業(yè)務(wù)同屬環(huán)保行業(yè)，通過本次重組，鞏固了上市公司公用環(huán)保行業(yè)的市場定位，優(yōu)化了上市公司的產(chǎn)業(yè)布局。鄧建新透露，市政公用集團選定南昌燃氣注入，其首要原因是將洪城水業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈打開，尋找一個新的突破口。

　　鄧建新介紹，此前，南昌燃氣僅依靠川氣東送工程單一氣源供氣，一到冬季用氣高峰期，南昌燃氣不得不對一些工業(yè)企業(yè)和商戶限氣。如今，西氣東輸?shù)诙l線打通，南昌的供氣格局發(fā)生改變，不再受制于氣源而限制客戶用氣了。

　　資料顯示，西氣東輸二線主氣源為中亞進口天然氣，調(diào)劑氣源為塔里木盆地和鄂爾多斯盆地的國產(chǎn)天然氣。工程主要目標市場是早先西氣東輸一線工程未覆蓋的華南地區(qū)，并通過支干線兼顧華北和華東市場。工程包括一條干線和首批八條支干線，工期為2008年2月至2012年12月。

　　“過去，江西省內(nèi)只有一張?zhí)烊粴饩W(wǎng)，南昌燃氣要購買天然氣只能通過江西省天然氣公司。西氣東輸二線工程完成后，南昌燃氣不僅可以向省天然氣公司購買，也可以向中石油、中石化購買天然氣，一下子就形成多家競爭的局面，極大改善了上游的成本和氣源壓力。氣源不再受限后，南昌燃氣可以放手開拓之前不敢開拓的客戶。”鄧建新表示，氣源供應(yīng)的改善，使得南昌燃氣的供銷格局發(fā)生巨大改變。

　　據(jù)了解，南昌本地于2010年才開始接通天然氣，此后天然氣用戶發(fā)展迅猛。截至2014年，南昌燃氣的居民用戶數(shù)達53.32萬戶，2010-2014年復(fù)合增長率達83.53%，非居民用戶由2010年的390戶提高到2014年的2084戶，年復(fù)合增長率達52.24%。

　　“鑒于此次重大資產(chǎn)重組的嚴謹性，我們詳細考察了A股相關(guān)的標的。目前A股的同類標的主要有深圳燃氣、陜西燃氣、重慶燃氣等，南昌燃氣和他們相比，首先是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，現(xiàn)金流充裕。我們注意到，在毛利率指標方面，南昌燃氣屬于業(yè)內(nèi)第一梯隊，加上自身盤子小，當?shù)氐南掠伟l(fā)展遠未到企業(yè)發(fā)展軌跡的拋物線高點，因此未來的成長性會比較樂觀。并且，這些最終都會體現(xiàn)到上市公司的業(yè)績上來?！笔姓眉瘓F副總經(jīng)理肖壯告訴中國證券報記者。

　　肖壯進一步指出，南昌燃氣起步晚，現(xiàn)在市場的占有率較高，但是還有很多沒有用上燃氣的用戶，包括8月份新建縣并入南昌市區(qū)，未來仍有尚未釋放的需求。與此同時，南昌市的公交車全部歸屬市政公用集團，近半數(shù)的南昌市出租車也歸屬市政公用集團，其中很多公交車、出租車用的是LNG、CNG。

　　目前，南昌市的出租車紛紛進行“油改氣”，因為燃氣成本比燃油成本減少一半，不僅可以縮減成本支出，還可以達到城市環(huán)保綠標要求。出租車的“油改氣”，是通過給出租汽車加裝一套使用天然氣的裝置，使汽車在燒油和燒天然氣之間自由轉(zhuǎn)換。南昌大眾交通有限公司的熊朝輝師傅告訴中國證券報記者：“根據(jù)路況不同，車燒天然氣的成本在2毛到5毛每公里，而燒油的成本在6毛每公里。唯一的問題是，現(xiàn)在南昌市的加氣站比較少，現(xiàn)在給出租車加氣總是要排長隊?！?/p>

　　“目前，南昌燃氣和公用新能源公司的加氣站數(shù)量確實有限，但未來爆發(fā)的空間較大?！焙槌撬畼I(yè)董事會秘書付方俊表示，“我看好南昌燃氣業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。這塊涉及到民生，城市的發(fā)展與居民生活水平的提高，是未來公司燃氣業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的有力保證?！?/p>

　　二次供水公司無疑也是一個亮點。根據(jù)預(yù)案，二次供水2015年-2017年承諾的業(yè)績分別為1350萬元、1400萬元和1450萬元。與之前的基礎(chǔ)市政建設(shè)不同，二次供水公司作為城市供水“最后一公里”解決方案提供商，和當前居民居住用水水質(zhì)改善和未來的用水剛性需求息息相關(guān)。

　　2011年，為保證二次供水安全，南昌水業(yè)集團成立了二次供水公司，專職管理南昌市二次供水相關(guān)工作事宜?！氨敬沃亟M后，上市公司將會爭取獲得南昌市二次供水業(yè)務(wù)的獨家許可。按照現(xiàn)在的供水標準，4層以下的住戶是公用供水所必須達到的范圍，但到了4層以上就需要用到二次供水了?！焙槌撬畼I(yè)董事長李鋼向中國證券報介紹道，如果說洪城水業(yè)之前的業(yè)務(wù)是生產(chǎn)自來水并且把水供出去，那么二次供水就是“打通居民用水最后一公里”的工作。

　　李鋼表示，隨著經(jīng)濟發(fā)展，南昌多數(shù)居民都居住在四層樓以上，現(xiàn)有存量有60多萬戶需要改造。二次供水公司目前的盈利模式主要是二次供水管道設(shè)備安裝收費以及二次供水設(shè)備的銷售，未來有望進一步拓展二次供水加壓服務(wù)收費?！霸卸喂┧慕鉀Q方案是通過高壓將自來水打上高層的水箱，再向下供水。但是，水箱的清潔問題一直備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。有事實證明，原有二次供水模式中的用水衛(wèi)生問題無法徹底解決。因此，二次供水系統(tǒng)改造勢在必行，不僅僅是解決用水的便捷性，更多的解決民生領(lǐng)域居民關(guān)注的健康問題?！?/p>

　　此次注入的最后一塊資產(chǎn)——公用新能源，是南昌市最大的車用天然氣供應(yīng)商。從2013年南昌市建成首座天然氣加氣站以來，公用新能源布點速度十分快。肖壯介紹，截至2015年4月30日，公用新能源共有8個天然氣加氣站，其中，6個CNG加氣站，2個LNG加氣站。

　　鄧建新表示，公用新能源前期的優(yōu)勢是布點的卡位，這些加氣站位置都位于南昌最好的加氣地段，現(xiàn)在還有5-6個新的加氣點正在報政府審批。

　　“公用新能源已經(jīng)具備了‘地利’的條件，且供氣客戶又以公交車和出租車為主。目前，南昌市全部公交車和接近一半體量的出租車掌握在市政集團手中，這是公用新能源的‘人和’優(yōu)勢。”鄧建新說，“至于‘天時’方面，國家非常重視天然氣車輛的推廣，并給予補貼。南昌市民使用新能源車的體量也在穩(wěn)步提高。隨著上游氣源的改善，公用新能源的上下游都面臨比較好的氛圍。我們對完成重組時的業(yè)績承諾非常有把握?！?/p>