□德圣基金研究中心

　　在市場(chǎng)進(jìn)入窄幅震蕩后，近期基金在倉(cāng)位上的操作保持謹(jǐn)慎，上周微幅下降?？傮w上看，基金加減倉(cāng)操作幅度相對(duì)前期明顯縮窄。上周加倉(cāng)幅度加大的基金風(fēng)格上偏向成長(zhǎng)，且多為前期倉(cāng)位較低的指數(shù)型基金，這部分基金隨著市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，業(yè)績(jī)回撤較大；減倉(cāng)幅度較大的基金仍無(wú)明顯風(fēng)格特征，上周業(yè)績(jī)回撤相對(duì)較小。

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)洞察：資金繼續(xù)觀望

　　上周A股震蕩特征愈加明顯，雖改革紅利繼續(xù)釋放，但在經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)下行與清理配資抽離資金隱憂的雙重壓力下，市場(chǎng)仍疑慮重重，交易量繼續(xù)低迷。截至上周五，滬指報(bào)3097.92點(diǎn)，下摸箱體下緣，跌3.2%；創(chuàng)業(yè)板指未能站穩(wěn)2000點(diǎn)，報(bào)1983.80點(diǎn)，跌3.75%。上周無(wú)板塊上漲，銀行板塊下跌0.07%，跌幅最小，鋼鐵板塊大跌11.3%；軍工、通信及電子板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放明顯，跌幅均超過(guò)7%。上周明顯的變化在于創(chuàng)業(yè)板電子信息板塊的資金吸引力有所恢復(fù)，但目前仍以短期投機(jī)資金為主，熱點(diǎn)持續(xù)性較差。

　　基金倉(cāng)位動(dòng)向：基金倉(cāng)位微幅下降

　　1、偏股方向基金倉(cāng)位動(dòng)向：微幅下降，僅指數(shù)型基金微幅加倉(cāng)。9月17日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)型基金加倉(cāng)0.16%至89.58%，股票型基金減倉(cāng)0.59%至88.85%，杠桿指數(shù)型基金減倉(cāng)0.81%至79.71%，偏股混合型基金減倉(cāng)0.91%至74.38%，配置混合型基金減倉(cāng)0.31%至55.55%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)跌3.59%，倉(cāng)位略有被動(dòng)變化。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，基金倉(cāng)位仍微幅下降。

　　2、偏債方向基金倉(cāng)位動(dòng)向：仍微幅減倉(cāng)。其中轉(zhuǎn)債混合型基金減倉(cāng)0.54%至2.06%，偏債混合型基金減倉(cāng)0.27%至18.99%，保本型基金減倉(cāng)1.01%至11.37%，債券型基金減倉(cāng)0.14%至6.73%。

　　3、不同規(guī)模基金倉(cāng)位動(dòng)向：倉(cāng)位微降。大型基金減倉(cāng)0.27%至10.13%，中型基金減倉(cāng)1.00%至55.48%，小型基金減倉(cāng)0.86%至77.54%。

　　4、基金增減倉(cāng)數(shù)量變化：減倉(cāng)基金數(shù)仍較多?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，77只基金主動(dòng)增倉(cāng)幅度超過(guò)2%，27只基金增倉(cāng)超過(guò)5%；179只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，45只基金減倉(cāng)幅度超過(guò)5%。

　　5、基金倉(cāng)位水平分布：重倉(cāng)基金占比降幅較大。重倉(cāng)基金（倉(cāng)位>85%）占比減少1.82%至43.24%，倉(cāng)位較重的基金（倉(cāng)位75%-85%）占比減少0.17%至10.47%，倉(cāng)位中等的基金（倉(cāng)位60%-75%）占比增加0.84%至7%，倉(cāng)位較輕或輕倉(cāng)基金占比增加1.22%。

　　基金倉(cāng)位異動(dòng)及點(diǎn)評(píng)

　　公司方面，近七成基金公司減倉(cāng)，減倉(cāng)公司數(shù)有所增加。中大型基金公司整體變化幅度不大，其中富國(guó)、華商、申萬(wàn)等微幅加倉(cāng)，鵬華、易方達(dá)、工銀瑞信等小幅減倉(cāng)；操作幅度較大的仍集中在中小基金公司，其中中原英石、安信加倉(cāng)逾5%，東海、中信建投加倉(cāng)逾7%，代表性基金如中信建投睿信、東海美麗中國(guó)等。

　　在策略方面，繼續(xù)謹(jǐn)慎投資，但無(wú)需恐慌。在基金配置上，市場(chǎng)底部區(qū)域定投優(yōu)質(zhì)股基仍是最佳策略；整體配置仍需以低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)避險(xiǎn)為主；即使是中期布局的投資者仍需注意倉(cāng)位控制，倉(cāng)位不高于四成；定投品種宜選擇優(yōu)質(zhì)選股型基金，或?qū)捇笖?shù)基金。