□德圣基金研究中心

　　上周，基金倉(cāng)位雖然微幅主動(dòng)下降，但是整體仍然保持高位，顯示出基金經(jīng)理對(duì)后市態(tài)度依然樂(lè)觀。從具體基金來(lái)看，加倉(cāng)幅度較大的基金多偏好主題概念類股票投資，部分成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)過(guò)前期的倉(cāng)位調(diào)整后上周開始加倉(cāng)。減倉(cāng)幅度較大的基金無(wú)明顯風(fēng)格特點(diǎn)，但大多前期倉(cāng)位都較高，總體上無(wú)基金明顯增減倉(cāng)。

　　4月9日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金倉(cāng)位微幅主動(dòng)減持?？杀戎鲃?dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為90.43%，相比前一周下降0.09個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為86.23%，相比前一周上升0.13個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位75.15%，相比前一周上升0.36個(gè)百分點(diǎn)。測(cè)算期間滬深300指數(shù)漲3.33%，倉(cāng)位有較為明顯被動(dòng)變化?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，偏股方向基金倉(cāng)位微降。

　　保本型基金加權(quán)平均倉(cāng)位相比前一周上升0.88個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金倉(cāng)位相比前一周上升0.25個(gè)百分點(diǎn)；偏債混合型基金倉(cāng)位下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。大型基金加權(quán)平均倉(cāng)相比前周下降0.23%，中型基金倉(cāng)位相比前周下降0.04%，小型基金相比前周上升0.14%。無(wú)基金明顯增減倉(cāng)?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，有10只主動(dòng)增倉(cāng)幅度超過(guò)2%；10只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，無(wú)基金明顯增減倉(cāng)。

　　基金倉(cāng)位水平分布上，重倉(cāng)基金（倉(cāng)位>85%）占比減少0.50%至59.90%，倉(cāng)位較重的基金（倉(cāng)位75%-85%）占比增加1.01%至15.94%，倉(cāng)位中等的基金（倉(cāng)位60%-75%）占比減少0.50%至8.05%，倉(cāng)位較輕或輕倉(cāng)基金占比不變。

　　上周基金經(jīng)理在倉(cāng)位上微幅主動(dòng)減持，但整體仍處高位，顯示基金經(jīng)理對(duì)此輪牛市延續(xù)的樂(lè)觀認(rèn)可。風(fēng)格方面，成長(zhǎng)風(fēng)格基金操作仍然分化，部分前期減倉(cāng)的基金開始紛紛加倉(cāng)，減倉(cāng)的多為前期倉(cāng)位較高的基金；藍(lán)籌風(fēng)格基金并無(wú)明顯特點(diǎn)，但偏好概念主題投資的基金多選擇加倉(cāng)。公司方面，整體加減倉(cāng)幅度不大，大型和中大型公司中博時(shí)、鵬華、嘉實(shí)等略有加倉(cāng)，大成、華商等略有減倉(cāng)；中小型基金公司中，諾德、紐銀等繼續(xù)減倉(cāng)，招商、信達(dá)澳銀等繼續(xù)加倉(cāng)。

　　基金近期倉(cāng)位呈現(xiàn)出明顯的牛市特征，尤其是股票型基金整體仍處在90%以上，倉(cāng)位與大盤“共舞”。但是從風(fēng)格來(lái)說(shuō)有所分化，但更傾向于成長(zhǎng)藍(lán)籌的均衡配置。在目前情緒高漲的市場(chǎng)中，投資者要尤為注意對(duì)于基金的甄別。

　　德圣基金認(rèn)為，二季度A股仍將大概率維持震蕩牛市格局，其中最大的不確定性來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度程度、IPO對(duì)股市資金面的分流及管理層對(duì)高速上漲市場(chǎng)的適度監(jiān)管調(diào)整等。風(fēng)格上，成長(zhǎng)和藍(lán)籌各有千秋，同時(shí)面臨機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。我們繼續(xù)看好股票基金的投資優(yōu)勢(shì)，而對(duì)債基保持相對(duì)低配，海外基金保持謹(jǐn)慎，貨幣基金低配或者僅在保守型投資者中保持高配的基本配置思路。