□本報記者 王朱瑩

　　“農(nóng)產(chǎn)品價格保險是國際上保障農(nóng)民收入的主流做法，也是在中國農(nóng)產(chǎn)品收儲政策歷經(jīng)數(shù)年、走入十字路口之后被公認的最好替代政策。打造‘國家補貼農(nóng)民大部分保費-農(nóng)民買價格保險保收益-保險公司購買場外期權對沖風險-期貨公司風險管理子公司在期貨交易所場內(nèi)復制期權覆蓋風險’的閉環(huán)，是利國利民、多方共贏的事情?！鄙虾Ｐ潞鹭S金融服務有限公司董事長李北新表示。

　　中國證券報：請您介紹一下“保險”+“期貨”這一模式誕生的背景？

　　李北新：2015年中央一號文件要求“完善農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制。增加農(nóng)民收入，必須保持農(nóng)產(chǎn)品價格合理水平。繼續(xù)執(zhí)行稻谷、小麥最低收購價政策，完善重要農(nóng)產(chǎn)品臨時收儲政策?？偨Y(jié)新疆棉花、東北和內(nèi)蒙古大豆目標價格改革試點經(jīng)驗，完善補貼方式，降低操作成本，確保補貼資金及時足額兌現(xiàn)到農(nóng)戶，積極開展農(nóng)產(chǎn)品價格保險試點?！本褪窍Ｍㄟ^價格險的試點，完成農(nóng)產(chǎn)品收購從臨儲到市場化的轉(zhuǎn)變。

　　雖然國家層面已經(jīng)意識到農(nóng)產(chǎn)品價格保險的重要性，而且保監(jiān)會也在積極推動保險公司創(chuàng)新，但在此前的實際操作環(huán)節(jié)中，卻遲遲未能落地。其中主要的問題在于，農(nóng)產(chǎn)品價格保險特別，無論是從國外的經(jīng)驗，還是從替代收儲政策來說，其都為國家補貼型保險，即國家補貼農(nóng)民大部分保費，但從保險公司一端而言，還是存在由于價格暴跌保費完全無法覆蓋理賠金額的風險，特別是價格險的理賠概率要遠遠高于其他險種。這一點在去年部分地區(qū)試行的生豬價格保險中有很深刻的體現(xiàn)，出現(xiàn)由于豬肉價格暴跌出現(xiàn)大面積巨額理賠、保險公司生豬價格保險業(yè)務大量虧損的情況。保險公司需要對價格保險進行再保險，至少是部分再保險，以分散風險，但他們暫時又沒有找到一個可以再保險的市場，因此業(yè)務難以推進。其實這個價格保險的再保險市場是存在的，那就是“期貨市場”。

　　“保險”+“期貨”的跨金融市場創(chuàng)新合作，在目前中國一行三會的監(jiān)管框架下，最終由新湖瑞豐“自下而上”率先探索與保險公司合作完成。我們2014年在錦州義縣試點的“二次點價+復制期權”項目，通過二次點價、兩次結(jié)算，為農(nóng)民的糧食銷售價格托底，農(nóng)民還能分享到未來一段時期可能出現(xiàn)的價格上漲紅利。而利用場外期權，期貨公司風險管理子公司進行了業(yè)務創(chuàng)新，通過期貨市場將糧食價格漲跌的風險對沖掉，該項目獲得2014年上海市金融創(chuàng)新二等獎。

　　同時我們利用積累的經(jīng)驗，2015年開始即將這一模式升級，主動引入保險公司，打造農(nóng)民買價格保險保收益、保險公司購買場外期權對沖風險、期貨公司風險管理子公司場內(nèi)復制期權覆蓋風險的閉環(huán)。此閉環(huán)中，保險公司短期還不具備直接到期貨市場中進行風險對沖的能力，因此其選擇期貨公司風險管理子公司作為再保險對象，在目前還沒有場內(nèi)期權的情況下，通過購買期貨公司風險管理子公司場外期權的形式將保單進行再保險。這一項目目前在國內(nèi)是理念領先、專業(yè)領先、實踐領先，獨此一家。

　　中國證券報：“保險+期貨”服務“三農(nóng)”的基本原理是什么？能否介紹一下雞蛋價格保險的情況？

　　李北新：“保險+期貨”服務“三農(nóng)”的基本原理是：保險公司基于期貨市場上相應的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格，開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價格險；農(nóng)民或農(nóng)業(yè)企業(yè)通過購買保險公司的農(nóng)產(chǎn)品價格險，確保收益；保險公司通過購買期貨公司風險管理子公司的場外看跌期權產(chǎn)品進行再保險，以對沖農(nóng)產(chǎn)品價格下降可能帶來的風險；期貨公司風險管理子公司在期貨交易所進行相應的復制看跌期權操作，進一步分散風險，最終形成風險分散、各方受益的閉環(huán)。

　　雞蛋在養(yǎng)殖業(yè)中具有舉足輕重的地位，然而雞蛋現(xiàn)貨價格波動劇烈，養(yǎng)殖者往往難以連續(xù)兩年盈利，多數(shù)時候在一年的持續(xù)盈利之后往往面臨著接下來兩年較差的行情。在此背景下，2013年11月大連商品交易所推出了雞蛋期貨品種，使得蛋雞養(yǎng)殖者有了通過金融市場規(guī)避價格風險的途徑。

　　2015年8月7日我們與中國人保財險簽署玉米（1000噸，錦州義縣合作社）和雞蛋(300噸)價格保險的場外期權試點項目。中國人保財險目前在國內(nèi)農(nóng)險市場的份額持續(xù)保持在50%以上，農(nóng)險保費規(guī)模已躍居世界第三、亞洲第一。此次試點雖然數(shù)量較小，但更重要的意義是使得中國人保財險認識到了農(nóng)產(chǎn)品價格險的重大意義，作為央企跨界購買場外期權的流程也已打通，試點成功后，中國人保財險將把業(yè)務在全國60余家分公司鋪開。同時其也將向保監(jiān)會上報，促進國家農(nóng)產(chǎn)品價格保險補貼政策的落地。

　　中國證券報：您認為農(nóng)產(chǎn)品價格保險的意義何在？

　　李北新：首先，國家收儲量巨大，2014年糧食儲備的相關支出已經(jīng)達到1500億元以上，同時貪腐事件高發(fā)，而通過價格保險，此塊的支出將大大減少。其次，據(jù)相關機構統(tǒng)計，國家在農(nóng)產(chǎn)品補貼及收儲方面的支出，只有25%能落到農(nóng)民手中，而如果采取價格保險政策，誰買保險誰受益，國家補貼的轉(zhuǎn)化率將大大提高。再配合保險公司此前已經(jīng)推行的農(nóng)產(chǎn)品種植災害險，農(nóng)民的利益得到了全方位的保障；再次，保險公司開辟了新的業(yè)務領域，成為國家農(nóng)產(chǎn)品價格補貼政策新的落地主體，在金融行業(yè)中的地位有效提升；最后，通過價格保險+期權再保險的方式，此前交易所及期貨公司一直熱盼但卻可望而不可即的機構投資者——保險公司，得以間接進入期貨市場，而且由于農(nóng)產(chǎn)品價格保險體量巨大，將使得中國期貨市場加速向成熟的機構、產(chǎn)業(yè)市場轉(zhuǎn)變。同時，農(nóng)產(chǎn)品價格保險的推廣，也將倒逼交易所加快新品種上市。如生豬價格保險的推廣，就需要大連商品交易加快生豬期貨的上市步伐來配合。