□本報記者 葉斯琦

　　美聯(lián)儲何時加息，成為近期資本市場乃至全球經(jīng)濟走向的關(guān)鍵點。隨著美聯(lián)儲加息步伐臨近，全世界特別是新興經(jīng)濟體的資金有向美國回流的沖動，新興市場國家因此面臨資金“失血”的風(fēng)險。在一些經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理、過分倚重外資、金融體制不健全等的國家，有發(fā)生危機的可能。

　　外匯儲備不足，正是1997年亞洲多國難以抵御金融危機的一個重要原因。因此，為了更好地應(yīng)對可能到來的沖擊，新興市場國家有必要保持適當(dāng)?shù)耐鈪R儲備。

　　雖然中國近期外匯儲備有所下降，但應(yīng)該看到，中國目前仍有較為充足的外匯儲備，具有保衛(wèi)本國貨幣的強大基礎(chǔ)，因此處于較為主動地位。

　　法興銀行根據(jù)IMF標(biāo)準(zhǔn)進行的測算顯示，中國外匯儲備相當(dāng)于其實際所需外匯儲備的134%，換言之，有近9000億（相當(dāng)于四分之一）的儲備都可以在不威脅中國外匯持有頭寸的情況下進行匯市干預(yù)。

　　此外，購買外匯的投資群體中，相當(dāng)一部分還是國內(nèi)企業(yè)和個人愿意增持美元等對外資產(chǎn)。這符合我國‘藏匯于民’戰(zhàn)略，有利于促進國際收支平衡。

　　值得注意的是，全球范圍內(nèi)外匯儲備貶值的背后，包括新興經(jīng)濟體外儲下降、石油美元的大量流逝等，依然反應(yīng)了全球經(jīng)濟面臨著一種新的不確定性。

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟增速仍然較緩，全球大宗商品價格雖然出現(xiàn)較大幅度波動，不過整體上仍處于底部徘徊的格局?？傮w來看，全球經(jīng)濟的主要癥結(jié)在于需求端，而非供給端。作為全球經(jīng)濟增長的一個主要引擎，中國需求相對減弱，無疑是需求端疲弱的一個因素。

　　中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型是中國需求減弱的主要因素。曾經(jīng)中國粗獷式發(fā)展對大宗商品的需求帶動不可持續(xù)，對資源過度消耗的生產(chǎn)方式必然要改變。轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，帶來的是經(jīng)濟質(zhì)量以及話語權(quán)的提升。而調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的過程必然伴有苦痛，在當(dāng)前全球面臨供給嚴(yán)重過剩的情況下，只有經(jīng)歷一波短暫而劇烈的痛苦時期，將過剩的供給強擠壓下來，才能“柳暗花明又一村”。

　　例如，煤焦鋼等品種普遍面臨的供給過剩的壓力，部分企業(yè)面臨嚴(yán)重虧損的局面。在這一情況下，只有充分發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用，讓過剩的礦產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)過充分競爭并得到整合和淘汰，煤焦鋼行業(yè)以及黑色系大宗商品才有望重新走向均衡，開啟良性發(fā)展之路。

　　在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之際，全球范圍內(nèi)的新需求有待發(fā)掘。隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)入中高速增長軌道，充分挖掘新的需求模式以及新的需求地區(qū)，有助于彌補中國需求減弱帶來的缺口，推動全球經(jīng)濟重新進入增長軌道。從歷史經(jīng)驗來看，人口基數(shù)大、增長較快的國家和地區(qū)，有可能成為新的需求爆發(fā)點。