□本報記者 王姣

　　本輪股市大調(diào)整，不僅讓投資者充分認識到了杠桿這柄“雙刃劍”的威力，也使得我國資本市場當(dāng)前的一些缺陷暴露無遺，從長遠來看，這未嘗不是我國資本市場涅槃重生的契機。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，本輪資本市場的波折不會影響資本市場改革的總體路線。要營造長期健康的資本市場發(fā)展環(huán)境，還需要進行更多金融產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，建立雙邊制衡的市場格局。

　　“監(jiān)管者將防范風(fēng)險放在首位，穩(wěn)中求發(fā)展，不過經(jīng)歷了這次波折，也可能加快資本市場制度建設(shè)，完善事前、事中和事后的監(jiān)控，對于資本市場的長遠發(fā)展形成有利?！敝行牌谪浲顿Y咨詢部副經(jīng)理劉賓在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　方正中期期貨研究員彭博認為，目前資本市場面臨規(guī)則的重新制定以及市場漏洞修復(fù)的過程，包括對融資融券規(guī)則的修訂與完善等問題?！氨据咥股的暴跌可能將使以上這些A股制度上的問題得到正視與解決。”

　　如華泰證券高級策略研究員薛鶴翔所言，資本市場的兩融業(yè)務(wù)和股指期貨交易的落腳點分別是“現(xiàn)在”和“未來”，兩融在股票現(xiàn)貨市場放大杠桿，股指期貨則通過對沖套利、或作為投機工具等機制影響市場。高杠桿決定了這兩個工具巨大的能量，監(jiān)管政策需要考慮的問題遠比無杠桿交易復(fù)雜。

　　“成功的兩融和期指監(jiān)管離不開四大方面：完備的監(jiān)管機構(gòu)與法規(guī)；對參與投資者和標的資產(chǎn)的嚴格風(fēng)控；恰當(dāng)?shù)慕灰讬C制設(shè)計；特殊時期的及時干預(yù)和靈活的機制調(diào)整。”薛鶴翔在研報中表示。

　　海通證券則提出四點建議：第一，進一步規(guī)范杠桿資金，強化協(xié)同監(jiān)管。杠桿資金如同一把雙刃劍，在放大收益的同時也放大了風(fēng)險，因此對于杠桿資金的來源、投資者的甄別、風(fēng)險控制必須有更加審慎嚴格的監(jiān)管措施。第二，改進交易制度，提高流動性，提升市場定價效率。第三，杠桿市環(huán)境中，投資紀律更重要。第四，大力發(fā)展機構(gòu)投資者，樹立正確投資理念。

　　中大期貨副總經(jīng)理景川認為，在監(jiān)管轉(zhuǎn)型背景下，資本市場短線、高頻交易比重將在一定程度上有所下降，而無視風(fēng)險、毫無節(jié)制的放大杠桿的行為將會收斂，投機氛圍將會減弱，更多的策略會轉(zhuǎn)向運用期指這個金融工具來實現(xiàn)投資、風(fēng)險管理上來，顯然將起到積極作用?！氨O(jiān)管的措施所限制的是杠桿的無節(jié)制放大以及短線過度投機，而對于適度的投資以及保值功能的運用則并無限制。這將引導(dǎo)投資者將交易的重點轉(zhuǎn)向運用風(fēng)險管理工具實現(xiàn)服務(wù)實體、服務(wù)國民經(jīng)濟上來?！?/p>