□本報(bào)記者 張利靜

　　在國內(nèi)股市制度完善的道路上，熔斷機(jī)制成為近期熱議的話題。

　　2015年8月24日，美股盤前，標(biāo)普、納斯達(dá)克和道瓊斯股指期貨跌幅均超過5%，直接觸發(fā)了自1988年10月19日開始實(shí)行的熔斷機(jī)制。美國三大交易所暫停交易。雖然隨后道指開盤大跌了1000多點(diǎn)，隨即向上快速上收仍報(bào)跌3.5%，但這樣的“降溫機(jī)制”仍讓國內(nèi)投資者艷羨不已。

　　據(jù)研究人士稱，韓國、法國、日本均存在熔斷機(jī)制。

　　9月7日晚，上交所、深交所及中金所同時(shí)發(fā)布《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》稱，擬在保留現(xiàn)有個(gè)股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制。擬引入的指數(shù)熔斷機(jī)制將主要以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，設(shè)置5%、7%兩檔熔斷閾值，并且漲跌都將觸發(fā)熔斷。當(dāng)觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易；但若全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值，將暫停交易至收市。

　　熔斷的對(duì)象是什么？分析人士稱，觸發(fā)熔斷時(shí)，除國債期貨照常進(jìn)行，其它滬、深交易所的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易都將暫停交易；中金所三大期指將同步暫停交易。

　　市場(chǎng)的“玻璃心”稍稍得到安撫：專家們認(rèn)為，熔斷機(jī)制對(duì)市場(chǎng)的劇烈震蕩會(huì)起到一定的控制作用，有利于穩(wěn)定股市，但不對(duì)股市趨勢(shì)產(chǎn)生大的扭轉(zhuǎn)作用。

　　為提高市場(chǎng)效率，在近期市場(chǎng)建言的聲音中，股票交易T+0的呼聲頗為高調(diào)。

　　上一次的熱議發(fā)生在光大烏龍指事件之后。事件中，追高投資者面對(duì)隨后股價(jià)的下跌卻不能賣出股票，因此出現(xiàn)推出“T+0”的呼聲。

　　對(duì)于股票交易“T+0”，部分投資人士認(rèn)為，對(duì)散戶來說，好處在容易操縱市場(chǎng)的“惡莊”將逐漸退出市場(chǎng)，因?yàn)檫@樣的機(jī)制對(duì)其來說更加不利，而對(duì)散戶來說不利的局面是——更加迅速的波動(dòng)。對(duì)機(jī)構(gòu)客戶來說，意味著資金效率及交易效率的提高。部分投資人士建議，不妨先在部分股票上試點(diǎn)。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系教授兼系主任劉玉珍公開撰文指出，股票市場(chǎng)T+1和漲跌停板制度出臺(tái)的本意是保護(hù)投資者。而實(shí)踐證明，T+1交收只能讓中小投資者被動(dòng)承受隔夜波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，大機(jī)構(gòu)、大資金卻可以借助信用交易實(shí)現(xiàn)日內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；而漲跌停板制度的設(shè)計(jì)原來是希望穩(wěn)定股價(jià)，但也可能造成助漲助跌，也會(huì)讓部分散戶錯(cuò)誤以為A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以控制，反而忽視中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。