□本報記者 葉濤

　　上周A股在降息降準等因素刺激下觸底反彈，在周一至周三滬綜指連續(xù)下挫擊穿2900點之后，將指數(shù)一周跌幅收窄至7.85%；昨日滬綜指先抑后揚，開盤后快速下破3200點，但午后受銀行股、軍工股“護盤”拉升，至收盤時指數(shù)重返3200點上方，全天跌幅為0.82%。

　　當前，主流券商大多認為，A股市場估值正在尋找底部區(qū)域，不過主要市場風(fēng)險已經(jīng)大部分釋放。而且大跌過后市場存在一定短期反彈空間，但由于中長期缺乏穩(wěn)定回升基礎(chǔ)，總體情況不容過分樂觀，預(yù)期后市市場將進入平衡震蕩。

　　大幅下挫機會渺茫

　　據(jù)國泰君安證券最新發(fā)布的策略周報，市場近期調(diào)整過程中，整體的估值水平正在進入合理的區(qū)域之中，在3000點附近，有部分行業(yè)和領(lǐng)域的估值水平已經(jīng)回歸到2015年年初甚至2014年年初的水平。估值變化本身對市場而言是一個新的變化，這意味著市場中部分領(lǐng)域正在進入價值型特征投資者的關(guān)注范圍。

　　該機構(gòu)認為，8月25日央行“雙降”和之后的監(jiān)管維穩(wěn)等措施正在有力地推動市場情緒改善。A股整體在當前估值水平下正在體現(xiàn)長周期的投資機會。目前市場已經(jīng)進入穩(wěn)定階段，正在通過震蕩的方式尋找新的底部區(qū)域。而且當前兩融余額已經(jīng)下降到1萬億元附近，之前的違規(guī)配資也得到了有效清理，整體市場所面臨的金融風(fēng)險已經(jīng)大部分得到了有效釋放。

　　銀河證券也表示，兩個月內(nèi)兩次降準降息，有利于實體經(jīng)濟恢復(fù)和改善股市信息。而且基本養(yǎng)老金即將入市，更有助于長期穩(wěn)定市場。當前中國經(jīng)濟處于“三期疊加”階段：在經(jīng)濟增速換擋期下，過去增速快的老產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始下滑，而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整“陣痛”下，新產(chǎn)業(yè)的培育還需要較長時間，此外，前期財政貨幣政策已經(jīng)采取了較大的擴張力度，在此基礎(chǔ)上的進一步寬松，邊際效果要大打折扣。建議投資者切勿再去博取短期泡沫，而要以打持久戰(zhàn)的心態(tài)逢低挖掘有長期投資價值的優(yōu)質(zhì)板塊與個股。

　　同時，國泰君安也強調(diào)，雖然市場對于經(jīng)濟前景的展望仍有很多分歧，但新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)正在逐步企穩(wěn)，這些積極跡象值得投資者注意。據(jù)國家發(fā)改委披露，8月前23天發(fā)電量同比增速接近3%，而7月同比則為-2%；此外鐵路貨運等數(shù)據(jù)也在7月的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了一定改善；8月29日人大會議還正式取消銀行存貸比限制，這為接下來三、四季度經(jīng)濟增長提供更加積極的正面作用。

　　部分領(lǐng)域價值凸顯

　　銀河證券認為，假設(shè)按照養(yǎng)老金入市不得超過30%的比例，理論上有約1.07萬億養(yǎng)老金可以進入A股。由于養(yǎng)老保險基金的特殊性質(zhì)，絕對安全成為最重要的前提與要求，預(yù)計目前估值相對較低、有業(yè)績支撐、高股息率的一二線藍籌股有望受到青睞。預(yù)計銀行、非銀金融、交通運輸、建筑、石化、電力、醫(yī)藥、消費等各樣板塊有望成為重倉對象。

　　國聯(lián)證券則指出，上兩周市場走勢重要由恐慌情緒所引起，預(yù)計未來兩周行業(yè)分化將產(chǎn)生，主導(dǎo)市場的邏輯將切換到盈利、估值與政策，即價值嚴重低估的和基本面不錯的品種，以及政策熱點會成為新的投資機會，建議關(guān)注國企改革、管廊建設(shè)、新能源汽車等。

　　對那些短期覺得主題輪動難以把握，又不想輕倉離場觀望的投資者，招商證券提出，自下而上堅守有業(yè)績支撐、估值相對合理的白馬成長，以及包括消費在內(nèi)的低估值藍籌品種也是可以的。

　　興業(yè)證券更提出“九月行情的價值，不在于折騰反彈，而在于蓄勢待發(fā)”論斷，建議投資者沿以下五方面主線耐心布局：一是中報驗證基本高景氣的機會，立足底線思維“低買”；二是受益于“穩(wěn)增長”政策加碼預(yù)期的領(lǐng)域，如環(huán)保、建筑、電力設(shè)備等；三是國企改革、軍工（北斗）等分化后的主題機會；四是短期具備并購重組、高管增持、產(chǎn)業(yè)資本舉牌的個股；五是暴跌過后的成長股，如一部分TMT公司股價已從年內(nèi)高點回落至今超過80%，雖然操作難度較大，但短線博弈的反彈概率提升。