短短兩個多月的時間里，滬深股市經(jīng)歷了慘烈的下跌，幾乎抹去了今年以來的漲幅，20多萬億元的市值化為烏有，銀行股再度大面積跌破凈資產(chǎn)，市場融資功能基本喪失。在沒有發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也沒有出現(xiàn)戰(zhàn)爭及特大自然災(zāi)害的背景下，這的確令人難以想象。不過此間也有種觀點(diǎn)，認(rèn)為股市交易本身并不創(chuàng)造財(cái)富，股票的漲跌只是一次財(cái)富的再分配?，F(xiàn)在不過是對當(dāng)初的過快上漲進(jìn)行校正，是合理的擠泡沫。從這個層面來說，社會財(cái)產(chǎn)并沒有實(shí)質(zhì)性減少，因此也就不存在對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成傷害的問題。

　　在前期股市的大漲中，的確存在泡沫，盡管只要是股市就不可能不存在泡沫，但泡沫過大的話，還是有風(fēng)險(xiǎn)的。這次通過收縮杠桿的方法來擠出泡沫，也有其必要性。但必須承認(rèn)，因?yàn)樵谶@過程中股市下跌過快，客觀上導(dǎo)致“股災(zāi)”的出現(xiàn)，因此對社會經(jīng)濟(jì)是帶來很大損害的，由此產(chǎn)生的后果，恐怕需要相當(dāng)長的時間才能夠消弭。因此，對于股災(zāi)所造成的破壞，還是要有一個認(rèn)真的反思。

　　雖然說股市交易不創(chuàng)造財(cái)富，但它具有對價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能，這是會形成虛擬價(jià)值的。當(dāng)虛擬價(jià)值在合理的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行時，自然有利于資產(chǎn)的增值，使之在經(jīng)營活動中有所受益。就舉銀行股的例子吧，過去銀行股的價(jià)格低于凈資產(chǎn)，不但造成其資產(chǎn)事實(shí)上的流失，也嚴(yán)重阻礙了銀行的增資以及其它活動，成為發(fā)展過程中的瓶頸。在去年股市上漲過程中，這個問題一度得到了化解，銀行實(shí)現(xiàn)了一定程度上的價(jià)值回歸，為其發(fā)展打下了基礎(chǔ)。但是，自從股災(zāi)以后，銀行股再度大面積破凈，以致發(fā)展瓶頸再度顯現(xiàn)，股市下跌對銀行業(yè)的拖累作用，的確是非常大的。

　　還可以舉出新股發(fā)行的案例。在市場正常運(yùn)行的情況下，新股得以常態(tài)化發(fā)行，不但推動了股份制改造的深入，也加大了直接融資的比例，又為投資者帶來了新的投資機(jī)會。而股災(zāi)發(fā)生以后，市場已經(jīng)沒有能力來承接新股的發(fā)行壓力，社會融資中的這條重要通道被堵，客觀上不但對相關(guān)企業(yè)的發(fā)展造成了障礙，而且也對整個國家的資產(chǎn)證券化形成了難以估量的損失。人們說股市不振有害于經(jīng)濟(jì)，在很大程度上就是從市場融資功能喪失的角度來說的。

　　至于說到股市交易的參與者，表面看他們?nèi)绻诠墒猩陷斄隋X，的確是轉(zhuǎn)給了其他人。但在股市市值下跌時，實(shí)際上是所有參與者都在輸錢，只是判斷的角度不同而已。而從具體的資金層面來說，由于股市下跌，融資客戶的一部分錢是被資金融出方獲取了，加上股票市值的損失，很可能從此一蹶不振。有人會說，這次股災(zāi)消滅了一批中產(chǎn)階層的白領(lǐng)，事實(shí)上人們也耳聞目睹了不少曾經(jīng)擁有幾百萬資產(chǎn)的投資者在股災(zāi)中成為赤貧的情況，這對于社會消費(fèi)能力以及投資能力，都是巨大的打擊。至于那些融出資金的食利者，雖然在股災(zāi)中還是有所收益，但大量資金轉(zhuǎn)移到其手中，恐怕也是不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)行，與創(chuàng)新發(fā)展的大環(huán)境并不協(xié)調(diào)。對于一個面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的國家來說，鼓勵進(jìn)取，拒絕平庸，在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)意識的同時支持積極的探索和進(jìn)行程度適度的風(fēng)險(xiǎn)投資，這些都是必要的。而此次股災(zāi)，由于在這方面是給人們形成了一個負(fù)面的榜樣，其影響自然是消極的。

　　至于說股災(zāi)對GDP的影響，它所帶來的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)壞賬的增加等，這些都是可以得到統(tǒng)計(jì)的。問題就在于，大家付出了如此巨大的代價(jià)，卻又得到了什么呢？這方面的教訓(xùn)如果不能吸取，甚至反過來還以為股災(zāi)沒有帶來直接損失，這就非?？膳隆，F(xiàn)在，股市在低位有所企穩(wěn)，但后市還存在極大的不確定性，此時對股災(zāi)的后果進(jìn)行反思，就是為了避免重蹈覆轍，加大盡快穩(wěn)定市場的迫切性，讓各界共同努力來減少股災(zāi)的損失。