□本報(bào)記者 周文靜

　　受A股市場(chǎng)大幅下跌影響，信托計(jì)劃的發(fā)行總量大幅下降。華寶證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月，信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品規(guī)模為778.58億元，環(huán)比減少24.61%，同比減少24.08%；合計(jì)發(fā)行信托產(chǎn)品477只，環(huán)比減少44.28%，同比減少45.67%；產(chǎn)品發(fā)行分別來(lái)自于57家信托公司。7月份，集合信托產(chǎn)品平均收益率為9.21%，與6月相比，上升了8個(gè)BP。平均信托期限為1.96年，與上月持平。

　　發(fā)行總量下降

　　與6月新發(fā)行信托普遍投資于金融領(lǐng)域不同，在股市震蕩幅度加大，以及為穩(wěn)增長(zhǎng)不斷實(shí)施積極財(cái)政政策的背景下，7月新發(fā)信托減少了對(duì)金融領(lǐng)域的投資，加大了對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資。此外，由于受到A股市場(chǎng)大幅下跌的影響，信托計(jì)劃的發(fā)行總量較上月相比大幅下降。

　　在發(fā)行方向上，華寶證券認(rèn)為，7月份市場(chǎng)環(huán)境在多方面均發(fā)生大幅變化，一是A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了6月以來(lái)的暴跌之后，震蕩幅度加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，加速去杠桿；二是IPO暫停，打新類產(chǎn)品面臨大規(guī)模贖回；三是7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然低迷，在過(guò)去幾輪寬貨幣政策之后，決策層的思路有所變化，加大財(cái)政政策的寬松程度，基建項(xiàng)目的批復(fù)速度加快。在此市場(chǎng)背景下，投向金融領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品數(shù)量大幅下降，而新發(fā)行的投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托產(chǎn)品相對(duì)大幅增加。

　　而同時(shí)，由于股票市場(chǎng)波動(dòng)加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，導(dǎo)致新發(fā)行的證券投資類信托預(yù)期收益率抬升，投資于金融領(lǐng)域的信托產(chǎn)品預(yù)期收益率較上月大幅上行3BP。

　　信托公司方面，7月四川信托依然保持發(fā)行集合產(chǎn)品最多的地位，發(fā)行產(chǎn)品33款，其中有24只產(chǎn)品投資于金融領(lǐng)域。發(fā)行數(shù)量排在第二位的是愛建信托，共發(fā)行27款信托產(chǎn)品，其中有13款產(chǎn)品投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，與四川信托的風(fēng)格迥異。發(fā)行數(shù)量居第三的是五礦信托，共發(fā)行21款產(chǎn)品，其中投資于基礎(chǔ)領(lǐng)域和金融領(lǐng)域的分別有8只和5只。

　　短期產(chǎn)品收益上行

　　7月份，集合信托產(chǎn)品平均收益率為9.21%，與6月相比，上升了8個(gè)BP。其中，房地產(chǎn)信托預(yù)期收益率為9.35%，較上月下降20個(gè)BP，繼續(xù)保持下滑的狀態(tài)；工商企業(yè)類信托預(yù)期收益率為8.97%，較上月下降11個(gè)BP，同樣保持下行狀態(tài)；基礎(chǔ)設(shè)施類信托預(yù)期收益率為9.44%，較上月下降7個(gè)BP；投資于金融領(lǐng)域的信托產(chǎn)品預(yù)期收益率為8.73%，較上月上行了30個(gè)BP。

　　華寶證券研究報(bào)告分析，由于7月份股票市場(chǎng)波動(dòng)性加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，導(dǎo)致新發(fā)行的證券投資類信托的預(yù)期收益率抬升，投資于金融領(lǐng)域的信托產(chǎn)品預(yù)期收益率較上月上行，因此雖然工商管理類、基礎(chǔ)設(shè)施類信托的預(yù)期收益率較上月均有所下滑，但新發(fā)集合信托產(chǎn)品的整體平均預(yù)期收益較上月有所上行。

　　7月，一年期信托產(chǎn)品平均收益為8.71%，較上月上行13個(gè)BP，兩年期信托產(chǎn)品平均收益9.53%，較上月下降9個(gè)BP，兩年以上期限信托產(chǎn)品平均收益為8.81%，與上月持平。上述研究報(bào)告指出，各期限的信托產(chǎn)品的平均收益率有所分化，短期產(chǎn)品有所上行，中期產(chǎn)品有所下行，長(zhǎng)期產(chǎn)品保持不變，主要與上月資金面較寬松有關(guān)。

　　從不同信托期限產(chǎn)品的收益率利差看，已公布預(yù)期收益率的集合信托產(chǎn)品中，不同期限的產(chǎn)品月平均預(yù)期收益率有明顯差異，但并不呈線性相關(guān)關(guān)系。兩年以上信托產(chǎn)品與兩年期產(chǎn)品收益長(zhǎng)期處于倒掛狀態(tài)，尤其是自2013年11月份開始，連續(xù)15個(gè)月出現(xiàn)收益倒掛現(xiàn)象，直至2015年2月份倒掛顯現(xiàn)消失，但3月份倒掛現(xiàn)象重新出現(xiàn)，且倒掛的幅度呈擴(kuò)大趨勢(shì)。7月份，這種倒掛現(xiàn)象依然明顯，但幅度較6月有所減小，兩年以上信托產(chǎn)品與兩年期產(chǎn)品收益為-0.72%。