□國信證券經(jīng)濟(jì)研究所燕翔

　　今年二季度以來主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均有所回升，顯示中國經(jīng)濟(jì)正持續(xù)企穩(wěn)向好。我們對下半年中國經(jīng)濟(jì)前景保持樂觀，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)形勢將好于上半年，三、四季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒏哂谝弧⒍径?，全年?jīng)濟(jì)增速可能在7.1%左右。

　　第二產(chǎn)業(yè)筑底回升

　　今年上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）296868億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.0%。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增長8.4%。今年上半年經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)中有兩個(gè)顯著的特點(diǎn)值得關(guān)注。

　　一是以第二產(chǎn)業(yè)為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然下行壓力依然較大，但邊際上正在逐步好轉(zhuǎn)，二季度以來主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐月企穩(wěn)回升。受制于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩和國外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，上半年我國工業(yè)生產(chǎn)仍較低迷，第二產(chǎn)業(yè)增加值增長6.1%，增速比一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長6.3%，增速比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。然而從4月開始，工業(yè)增速的持續(xù)下滑已經(jīng)得到抑制，從單月數(shù)據(jù)來看，4-6月份工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速分別為5.9%、6.1%、6.8%，工業(yè)增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯的筑底回升跡象。

　　二是以第三產(chǎn)業(yè)為代表的服務(wù)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)增速上半年逆勢上揚(yáng)，說明調(diào)結(jié)構(gòu)取得進(jìn)一步成效，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷改善。從增速上看，上半年第三產(chǎn)業(yè)同比增速為8.4%，比一季度提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，上半年第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為49.5%，比上年同期提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)5.8個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)當(dāng)說，第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展已經(jīng)成為了支撐我國經(jīng)濟(jì)增長的中流砥柱，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始從工業(yè)時(shí)代逐漸進(jìn)入到服務(wù)業(yè)時(shí)代。

　　服務(wù)業(yè)的持續(xù)良好發(fā)展給予了我們對中國經(jīng)濟(jì)保持樂觀的最大信心。從2010年一季度開始，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一輪明顯的下行周期。在本輪下行周期中，第二產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增速從2010年一季度的15%下降到2014年底的7.3%；工業(yè)增加值增速從20.7%下降到6.8%。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，服務(wù)業(yè)成為了吸納就業(yè)的主要渠道，使得我國就業(yè)保持穩(wěn)定增長，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間。事實(shí)上，從2012年起第三產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展就已經(jīng)出現(xiàn)了背離。在第二產(chǎn)業(yè)增速仍在不斷下滑的同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)增速處于平臺(tái)整理，并沒有出現(xiàn)趨勢性下降。因此，本輪下行周期中服務(wù)業(yè)對GDP的平穩(wěn)發(fā)揮了重要作用。

　　改革活力持續(xù)釋放

　　展望下半年，我們對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景保持樂觀，預(yù)計(jì)三、四季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒏哂谝?、二季度，全年?jīng)濟(jì)增速可能在7.1%左右。

　　首先，從各項(xiàng)先行指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的勢頭。7月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.0%，連續(xù)五個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)總體下滑的趨勢得到遏制。中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.9%，比上個(gè)月上升0.1%，企業(yè)對未來市場發(fā)展較樂觀，非制造業(yè)運(yùn)行穩(wěn)中向好，對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用不斷增強(qiáng)。

　　其次，穩(wěn)增長政策空間仍然較大，政策發(fā)力值得期待。貨幣政策方面，今年以來央行連續(xù)持續(xù)降準(zhǔn)、降息，引導(dǎo)市場利率下行，社會(huì)融資成本不斷降低。我們認(rèn)為下半年貨幣政策仍然將維持寬松態(tài)勢。今年上半年CPI漲幅維持在1.28%，通脹壓力極小。今年《政府工作報(bào)告》提出的M2增速目標(biāo)是12%左右，并且“根據(jù)發(fā)展需要也可以略高一些”。從實(shí)際情況看，今年上半年M2的同比增速為11.8%，略低于年初的目標(biāo)，這說明未來貨幣進(jìn)一步寬松仍然留有余地。

　　財(cái)政政策方面，今年以來政府穩(wěn)增長的政策在不斷發(fā)力，先后實(shí)施了七大類重大投資工程包、六大領(lǐng)域消費(fèi)工程等項(xiàng)目，積極推動(dòng)公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中的PPP合作。今年5月，發(fā)改委對外發(fā)布首批PPP推介項(xiàng)目共計(jì)1043個(gè)，總投資1.97萬億元，項(xiàng)目范圍涵蓋水利設(shè)施、市政設(shè)施、交通設(shè)施、公共服務(wù)、資源環(huán)境等多個(gè)領(lǐng)域。同月，國務(wù)院辦公廳又發(fā)布了《關(guān)于加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)的指導(dǎo)意見》，要求加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，從2015年到2017年累計(jì)投資不低于1.1萬億元。一般而言，財(cái)政政策的實(shí)施到最終體現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中可能有四到五個(gè)月左右時(shí)滯，因此我們有理由認(rèn)為上半年的穩(wěn)增長措施將在下半年發(fā)揮出積極的作用。

　　隨著各項(xiàng)改革的持續(xù)推進(jìn)，改革所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)新活力也將持續(xù)釋放。今年以來，國務(wù)院大力推進(jìn)“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”，“互聯(lián)網(wǎng)+”和“中國制造2015”等若干政策相繼發(fā)布實(shí)施，簡政放權(quán)力度進(jìn)一步加大，這些都為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增添了新的動(dòng)力。這些政策都是旨在提升中國經(jīng)濟(jì)的長期增長潛力，隨著時(shí)間的推移，改革對中國經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力會(huì)持續(xù)釋放。