在震蕩市場，基金的投資優(yōu)勢正在體現(xiàn)。銀河證券統(tǒng)計顯示，截至8月14日，今年以來滬深300僅上漲15.28%，而股票型基金的平均收益達到44.27%，二級債基的平均業(yè)績也超過了10%。但有類基金的表現(xiàn)卻讓人失望——轉(zhuǎn)債基金（A類）的平均業(yè)績僅為0.71%，全市場基金業(yè)績墊底的也為3只轉(zhuǎn)債基金包攬。Wind統(tǒng)計顯示，虧損最大的一只轉(zhuǎn)債B的總回報為-88.7%。

　　轉(zhuǎn)債基金為何會陷入如此困局？一個重要原因是轉(zhuǎn)債市場的持續(xù)萎縮。轉(zhuǎn)債基金在為數(shù)不多的品種中配置，使得轉(zhuǎn)債溢價率處于較高位置，而在6月末的下跌中，又遭遇正股下挫和溢價率下滑的雙殺。

　　從歷史上來看，轉(zhuǎn)債市場長期是個小眾市場，只是在2010年以來，有過一次較大幅度的擴容，即隨著工行、石化、平安等幾只百億大盤轉(zhuǎn)債的陸續(xù)發(fā)行，轉(zhuǎn)債市場規(guī)模大幅增長。正是在這一背景下，這幾年迎來一波轉(zhuǎn)債基金的發(fā)行潮，目前全市場約有20只轉(zhuǎn)債基金，同時在市場向好時，還有其他債券類基金押注轉(zhuǎn)債，搭車權(quán)益資產(chǎn)的漲勢。但在今年二季度卻有10多只轉(zhuǎn)債退市，因此目前市場上僅有寥寥幾只轉(zhuǎn)債對應(yīng)著這么一大批有配置需求的資金，根本體現(xiàn)不出基金組合投資的優(yōu)勢。對此，筆者建議雙管齊下，根治轉(zhuǎn)債基金的這一致命缺陷。

　　首先，從供給端發(fā)力。據(jù)介紹，此前發(fā)行可轉(zhuǎn)債需要滿足最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%、可轉(zhuǎn)債融資后公司的累積債券余額不超過凈資產(chǎn)的40%等條件，并對凈資產(chǎn)不足15億元的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債有提供擔(dān)保的要求。有基金經(jīng)理指出，這些條條框框都是參考當(dāng)時公開增發(fā)門檻而設(shè)置的法規(guī)限制，結(jié)果將大量發(fā)行對象攔在了轉(zhuǎn)債市場外面。業(yè)內(nèi)人士認為，可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險遠小于股票，而且轉(zhuǎn)債市場上機構(gòu)力量強大，其實可以參考類似于定向增發(fā)的標準來安排可轉(zhuǎn)債的發(fā)行申請。

　　其次，轉(zhuǎn)債基金大多有最低的轉(zhuǎn)債倉位限制，可以考慮調(diào)低倉位下限，在轉(zhuǎn)債品種寥寥無幾的現(xiàn)狀下，以其他債券資產(chǎn)替代，當(dāng)然這樣一來，其轉(zhuǎn)債特性可能會不夠鮮明，但在現(xiàn)有局面下是對投資者的一大保護。