■ 投資非常道

　　□本報記者 徐文擎

　　本周，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板均現(xiàn)放量成交。華夏未來資本管理有限公司投資總監(jiān)鞏懷志認為，成交量放大一定程度上說明市場正在從前期杠桿踩踏引發(fā)的恐慌情緒中走出來，尤其是上周五到本周市場已經(jīng)脫離3600點，同時兩市成交量在1萬億元以上，投資者有入市意愿。部分熱點，例如軍工、國企改革、新能源汽車等已經(jīng)超出反彈范疇，顯示市場信心正在回升。另外，場內(nèi)融資余額穩(wěn)定在1.3萬億元左右，這是一個關(guān)鍵的指標。

　　鞏懷志認為，市場已經(jīng)走完杠桿出清的第一步，進入到重新恢復(fù)平衡狀態(tài)的第二步，但是否已經(jīng)徹底走出來還有待觀察，需要等待一些市場化程序的恢復(fù)，包括IPO開閘、上市公司高管股東自由流通等。

　　他提到，就目前的宏觀經(jīng)濟形勢而言，股指有進一步下行的可能性，進出口負增長、PPI數(shù)據(jù)下滑、鋼鐵產(chǎn)量負增長等，最終會給企業(yè)盈利帶來壓力。不過，目前市場的資金利率非常低，貨幣政策有進一步寬松的可能性，在這種情況下，流動性對市場形成了一定的支撐。因此，一方面經(jīng)濟有向下的壓力，另一方面流動性有向上托的力量，所以A股會出現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩、“上有頂、下有底”的情況。

　　他表示，華夏未來資本更傾向于穩(wěn)健操作的策略，適時做出防守反擊。資料顯示，自6月15日開始的大震蕩中，華夏未來資本旗下所有產(chǎn)品四周的回撤為6.5%，而同期市場跌幅超30%，回撤控制排在擇時對沖策略中的首位；6月18日建倉的產(chǎn)品三周漲幅達4%左右。對于產(chǎn)品緣何表現(xiàn)出這么好的抗跌性和超額收益能力，鞏懷志表示，產(chǎn)品主要配置在無風險套利板塊，這種策略和股市漲跌沒有關(guān)系，震蕩市中仍有套利的機會，例如阿爾法套利、期現(xiàn)套利、分級基金套利等。但目前由于現(xiàn)貨市場和期貨市場的負基差，以上策略無法加倉，因此現(xiàn)階段主要集中在分級基金的分拆和合并套利。“分級基金種類多、體量大，市場中存在一些競價無效的機會，因此會利用這些機會為投資者贏得回報?！膘枒阎菊f。

　　他具體看好的板塊包括三類。第一，行業(yè)本身供求關(guān)系決定自身周期向上，與整個宏觀周期相反，例如此前的航空、養(yǎng)殖、新能源汽車、傳媒、電子等行業(yè)，下半年會去尋找化工、機械等有逆周期表現(xiàn)的行業(yè)。第二，市場經(jīng)過充分調(diào)整后，估值相較之前恢復(fù)到合理水平，其中代表未來經(jīng)濟發(fā)展方向的成長領(lǐng)域、新興產(chǎn)業(yè)還有投資價值。第三，具有改革、轉(zhuǎn)型動力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公司自身從傳統(tǒng)主業(yè)拓展到未來有新興發(fā)展的領(lǐng)域里去，主題上表現(xiàn)為國企改革等。相反，華夏未來資本對銀行、地產(chǎn)等舊經(jīng)濟的標的選擇較少，“雖然估值便宜，但與我們本身偏成長型的投資方向和理念不太符合?！膘枒阎菊f，他同時強調(diào)，華夏未來資本不會做倉位的短期博弈。