■ 金牛操盤

　　□金百臨咨詢 秦洪

　　京東與永輝超市、阿里巴巴與蘇寧云商的資本聯(lián)姻，引起市場參與者廣泛關注。這是互聯(lián)網(wǎng)+的新動向，意味著實體店價值得到了互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭重視，有望驅(qū)動實體店重估，進而給A股市場帶來新的投資熱點。

　　得益于互聯(lián)網(wǎng)技術的進步以及電子商務類企業(yè)的積極進取精神，我國網(wǎng)絡購物飛速發(fā)展，催生了實力雄厚的電子商務類企業(yè)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2014年中國零售百強的銷售額總計是2.1萬億元，而網(wǎng)絡購物的交易規(guī)模已達2.8萬億元，占社會消費品零售總額的比例超過10%，100家國內(nèi)最大的實體零售企業(yè)竟然輸給了淘寶等幾家電商企業(yè)。

　　不過，經(jīng)過飛速發(fā)展之后，電商企業(yè)漸漸迎來產(chǎn)業(yè)天花板。網(wǎng)絡大規(guī)模普及以及居民收入提升之后，居民消費漸趨理性，在品牌消費、奢侈品等領域，仍然傾向于體驗式消費優(yōu)勢明顯的實體店，這是電商企業(yè)難以達到的。在海外市場，電商企業(yè)雖然發(fā)展勢頭迅猛，但規(guī)模不及實體店。數(shù)據(jù)顯示，美國2014年網(wǎng)絡購物交易額預計在3000億美元左右，占社會消費品零售總額的比例不足7%，要比沃爾瑪一家企業(yè)的零售額小不少，而且網(wǎng)絡購物交易規(guī)模的增長率在15%上下，在歐洲和日本的情形也大致相近。歐美、日本等發(fā)達國家的情況可能是我國未來商業(yè)零售情況的寫照。

　　艾瑞公司預測，到2018年，我國網(wǎng)購規(guī)模約為7.3萬億元，占同期社會消費品零售總額的18%左右，那時的增長率降至16%，之后增長率便有可能降到個位數(shù)，當電商的銷售增長率降到個位數(shù)以后，它與實體店商的競爭便進入相持階段。

　　據(jù)此，擁有產(chǎn)業(yè)敏銳嗅覺的互聯(lián)網(wǎng)電子商務企業(yè)未雨綢繆，迅速對產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署作出調(diào)整，通過資本市場，與實體店商的優(yōu)秀企業(yè)進行資本聯(lián)姻，充分利用實體店商的體驗式消費優(yōu)勢。京東與永輝超市、阿里巴巴與蘇寧云商如此大規(guī)模動作其實作出了產(chǎn)業(yè)暗示，即未來的商業(yè)零售模式可能是線上線下缺一不可。

　　實體店已迎來價值重估契機，畢竟京東與永輝超市、阿里巴巴與蘇寧云商的大手筆資本投資，說明阿里巴巴、京東等電商大佬已經(jīng)開始重視線下實體店在產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中的價值，這必然驅(qū)動資本市場參與者將商業(yè)零售類上市公司等實體店納入到估值體系的研究范圍。不僅僅是永輝超市、蘇寧云商等資本運作的幸運者成為A股市場的熱門品種，而且友阿股份、上海九百、紅旗連鎖等實體店價值重估領先者也出現(xiàn)在漲幅榜前列，成為金融資本新寵兒。

　　那么哪些實體店的重估價值最突出？目前，具有網(wǎng)絡價值的實體店重估價值最為突出。比如紅旗連鎖、王府井，此類上市公司擁有地理位置佳、體驗式消費優(yōu)勢突出等諸多產(chǎn)業(yè)亮點，易受線上優(yōu)勢企業(yè)垂青。其中，紅旗連鎖的社區(qū)便利店還擁有互聯(lián)網(wǎng)金融基因，如果運作充分，未來的股價成長空間值得期待。

　　與此同時，還有兩個思路值得關注。一是實體店本身向線上電商平臺產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的個股，他們的優(yōu)勢在于即便沒有電子商務優(yōu)勢企業(yè)垂青，依靠自身在電子商務平臺的投資，也可以闖出一片天地，比如友阿股份、重慶百貨等。二是國企改革受益類品種，國企改革核心之一就是引入民營資本，進行混合所有制改革，從而極大地釋放出實體店內(nèi)在增長潛能。而大多數(shù)國有控股的零售實體店均有可能成為國企改革先鋒，尤其是上海本地國企股，百聯(lián)股份、新世界、徐家匯等品種可跟蹤。