□南華期貨 李一邨

　　白糖上周長(zhǎng)陰收跌，創(chuàng)出新低。國(guó)內(nèi)方面，截至2015年7月底，本制糖期累計(jì)銷售食糖772.75萬(wàn)噸（去年同期銷量為906.73萬(wàn)噸），7月份平均銷價(jià)為5139元/噸，銷量同比萎縮31.68萬(wàn)噸。銷糖量未達(dá)預(yù)期，令剛有起色的鄭糖承壓下跌。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)7月21日提供的數(shù)據(jù)，2015年6月份中國(guó)進(jìn)口食糖23.97萬(wàn)噸(上月進(jìn)口52.29萬(wàn)噸)，同比2014年6月份增長(zhǎng)190.41%。短期來(lái)看，現(xiàn)貨銷售是否能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，將是接下來(lái)白糖是否能夠上漲的關(guān)鍵所在。

　　棉花上周下探，上周五小幅反彈收紅。儲(chǔ)備棉輪出雖然增加供給，但因棉質(zhì)較差，故成交率較低，長(zhǎng)期來(lái)看，雖然新疆方面的減產(chǎn)對(duì)供給影響較大，但短期來(lái)看，由于庫(kù)存量較大，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉售價(jià)較高，致使國(guó)外進(jìn)口量增加，市場(chǎng)供給充足。需求方面，下游需求持續(xù)疲弱，棉花弱勢(shì)局面一時(shí)難以改變。

　　上周菜油和菜粕雙雙下跌。供給方面，由于玉米種植效益高于菜籽，且菜籽收購(gòu)補(bǔ)貼有限，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)區(qū)菜籽種植面積下降幅度達(dá)到5-10%。為彌補(bǔ)缺口，菜籽、菜油和菜粕進(jìn)口量增加。需求方面，豆菜粕價(jià)差低限制菜粕在水產(chǎn)料、禽料中使用比例，利空菜粕，致使其價(jià)格下行。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下行壓力主要來(lái)自于需求方面，白糖銷售不濟(jì)，棉花成交率維持在低位，菜油菜粕受制與替代效應(yīng)需求也趨于疲軟。白糖7月銷售不及預(yù)期，須關(guān)注白糖8月銷售數(shù)據(jù)和進(jìn)口；棉花受到進(jìn)口沖擊和儲(chǔ)備棉拋售雙重壓力，且國(guó)內(nèi)紡織業(yè)PMI在榮枯線之下顯示行業(yè)疲軟，須等待服裝出口需求增加的機(jī)會(huì)。