□金百臨咨詢 秦洪

　　近期A股市場(chǎng)趨勢(shì)不甚明朗。但是由于證金公司等護(hù)盤資金的存在，讓存量熱錢有著較為充足的做多底氣，新能源汽車概念股、次新股板塊的崛起就是最好例證。出口比重較高的個(gè)股有望成為熱錢關(guān)注的下一個(gè)對(duì)象。

　　一是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。目前我國(guó)內(nèi)需較為疲軟，財(cái)政政策刺激效應(yīng)出現(xiàn)遞減態(tài)勢(shì)，所以，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在。但是，隨著技術(shù)進(jìn)步以及智能化趨勢(shì)的形成，全球制造業(yè)正在向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移，德國(guó)、美國(guó)等經(jīng)濟(jì)隨之企穩(wěn)回升。所以，對(duì)中國(guó)相關(guān)產(chǎn)品的需求也隨之提升。比如紡織服裝品、磁性材料等中國(guó)特有的或者具有中國(guó)優(yōu)勢(shì)的資源初級(jí)加工品。

　　二是因?yàn)槿嗣駧艆R率有進(jìn)一步松動(dòng)態(tài)勢(shì)。近幾個(gè)交易日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）推遲評(píng)估人民幣納入SDR的程序，這使得人民幣匯率一度大幅回落。為緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)可能會(huì)進(jìn)一步利用貨幣政策和財(cái)政政策，貨幣發(fā)行量仍然處于快速增長(zhǎng)趨勢(shì)中，貨幣流動(dòng)性過于充沛會(huì)影響人民幣匯率。這對(duì)于出口導(dǎo)向型企業(yè)來說，無疑是一個(gè)利好消息，有利于市場(chǎng)熱錢重新評(píng)估出口導(dǎo)向型的相關(guān)上市公司二級(jí)市場(chǎng)估值。

　　分析人士指出，我國(guó)出口導(dǎo)向型相關(guān)上市公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較高，將影響這些上市公司價(jià)值重估的幅度，比如紡織服裝類、化學(xué)原料藥類上市公司的出口產(chǎn)品大多是初級(jí)產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，盈利能力較差，仙琚制藥、天藥股份等原料藥上市公司的出口產(chǎn)品毛利率普遍不高。

　　這的確需要引起市場(chǎng)參與者關(guān)注，但是隨著時(shí)間推移，毛利率不高的現(xiàn)象正在積極改善。

　　一方面，政府已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到出口競(jìng)爭(zhēng)激烈，相關(guān)上市公司為了獲得境外訂單，不惜惡性競(jìng)爭(zhēng)。所以，正在進(jìn)行一系列的產(chǎn)業(yè)整合動(dòng)作，比如中國(guó)南車、中國(guó)北車合并為中國(guó)中車，目的在于減弱出口競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。而且，相關(guān)上市公司也漸漸認(rèn)識(shí)到要市場(chǎng)份額不如要市場(chǎng)利潤(rùn)，這些因素的疊加，均有利于未來出口收入、盈利能力提升。

　　另一方面，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在積極改善。從國(guó)家層面來說，2015年上半年，機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)3.1%，高于整體出口增速2.1個(gè)百分點(diǎn)，高于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速2.4個(gè)百分點(diǎn)，手機(jī)等部分高端產(chǎn)品出口提速。這無疑意味著我國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，出口產(chǎn)品毛利率也有望持續(xù)回升。從企業(yè)層面來說，那些銳意進(jìn)取的上市公司努力提升出口產(chǎn)品檔次、競(jìng)爭(zhēng)能力，比如宇通客車、金龍汽車的客車出口產(chǎn)品的盈利能力處在回升趨勢(shì)中。

　　另外，我國(guó)環(huán)境保護(hù)力度提升，使得生產(chǎn)化學(xué)原料藥等一批小企業(yè)因?yàn)殡y以支付高昂的環(huán)境治理成本紛紛退出市場(chǎng)，凈化了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提升了出口價(jià)格，仙琚制藥、天藥股份、華北制藥、花園生物、兄弟科技等個(gè)股從中受益，提升了此類個(gè)股出口業(yè)務(wù)收入盈利能力的預(yù)期。

　　出口毛利率持續(xù)提升的個(gè)股值得重點(diǎn)跟蹤。一是通訊電子信息類、新材料類、機(jī)電類等出口中高端產(chǎn)品類個(gè)股，鼎龍股份、歐菲光、歌爾聲學(xué)、均勝電子、金龍汽車等。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有所凈化的個(gè)股，主要包括輪胎橡膠類、化學(xué)原料藥類、紡織服裝類，比如風(fēng)神股份、S佳通、兄弟科技、花園生物、廣濟(jì)藥業(yè)、華北制藥等。