□興證期貨 施海

　　受產(chǎn)業(yè)鏈整體偏空因素影響，滬膠主力合約RU1601逐漸逼近7月9日低點(diǎn)11870元/噸，并考驗(yàn)12000元/噸支撐作用。綜合而言，產(chǎn)業(yè)鏈上游利多較弱，中下游利空較重，滬膠后市低位震蕩仍將持續(xù)。

　　首先，橡膠產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)低速新常態(tài)，主要表現(xiàn)在4個(gè)方面：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)脑瓉淼?0%的高速增長(zhǎng)下降至近3年連續(xù)5%以下低速增長(zhǎng)；結(jié)構(gòu)調(diào)整成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展首要任務(wù)；發(fā)展動(dòng)力將從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，從數(shù)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量增長(zhǎng)、服務(wù)增長(zhǎng)和“綠色”增長(zhǎng)；原來高速增長(zhǎng)掩蓋的問題將集中暴露，不確定性風(fēng)險(xiǎn)顯性化。

　　產(chǎn)業(yè)呈量增價(jià)跌態(tài)勢(shì)，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境、發(fā)展條件變化與行業(yè)過去多年高速增長(zhǎng)所積累的矛盾問題之間的碰撞體現(xiàn)。產(chǎn)品需求不旺，橡膠原材料價(jià)格低位波動(dòng)、輪胎等各種橡膠制品結(jié)構(gòu)性過剩矛盾突出，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，各類形式的價(jià)格戰(zhàn)時(shí)有發(fā)生，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)加大，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)整體嚴(yán)峻。

　　其次，供應(yīng)方面，最新的ANRPC報(bào)告中顯示，盡管膠價(jià)仍處于中長(zhǎng)期低位區(qū)域，膠農(nóng)積極性嚴(yán)重挫傷，并導(dǎo)致膠農(nóng)棄割棄管現(xiàn)象，同時(shí)東南亞產(chǎn)區(qū)受厄爾尼諾影響，遭遇長(zhǎng)時(shí)間炎熱和干旱氣候，上半年天然膠產(chǎn)量同比下滑0.7%，但減幅仍明顯小于市場(chǎng)預(yù)期。如果下半年氣候依然干旱，同時(shí)考慮供應(yīng)旺季因素，IRSG仍預(yù)計(jì)今年天膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%。

　　再次，7月14日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)就乘用車及輕卡車輪胎“雙反”損害進(jìn)行了投票，并作出具有實(shí)質(zhì)性損害的肯定性裁決。據(jù)悉，美國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)將于7月27日公布最終裁決報(bào)告。美商務(wù)部將于8月3日發(fā)布反傾銷和反補(bǔ)貼稅令。至此，中國(guó)輪胎行業(yè)已經(jīng)先后遭到澳大利亞、巴西、秘魯?shù)?3多個(gè)國(guó)家發(fā)起的“雙反”調(diào)查。

　　中國(guó)輪胎企業(yè)被裁定的“雙反”稅率均超過100%，今后上述企業(yè)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)要支付相當(dāng)于產(chǎn)品價(jià)格1倍多的關(guān)稅，并將極大削弱中國(guó)輪胎在美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。此次“雙反”對(duì)中國(guó)輪胎及上下游行業(yè)影響巨大，涉案企業(yè)200多家，涉案金額高達(dá)33.7億美元，直接影響35萬(wàn)輪胎產(chǎn)業(yè)工人和超過100萬(wàn)上下游工人的就業(yè)問題。

　　最后，汽車產(chǎn)能過剩，對(duì)上游原料消費(fèi)重大利空。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，6月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比分別下降0.2%和2.3%，環(huán)比分別下降5.8%和5.3%，至185.08萬(wàn)輛和180.31萬(wàn)輛。繼5月環(huán)比下降5.6%和4.6%后，6月產(chǎn)銷量雙雙回落到190萬(wàn)輛下方，上半年汽車銷量增長(zhǎng)同比放緩，汽車銷量增幅預(yù)期下調(diào)為3%，這是5年來中汽協(xié)對(duì)中國(guó)汽車市場(chǎng)做出的最低預(yù)期，其中6月乘用車產(chǎn)銷出現(xiàn)了8年來的首次雙降。