□本報記者 張枕河

　　針對近期黃金市場的熱點(diǎn)問題，世界黃金協(xié)會投資研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）接受中國證券報記者采訪時表示，美元走強(qiáng)、中國黃金需求放緩等負(fù)面因素可能被市場夸大。從長期來看，雖然美元與黃金仍呈現(xiàn)出一定負(fù)相關(guān)性，但實(shí)物需求因素的作用也將越來越大，金價下跌可能會引起一些對價格敏感的市場進(jìn)行抄底，黃金需求量有望增大，并逐漸支撐金價。

　　負(fù)面因素被夸大

　　阿蒂加斯指出，接觸到的大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最近金價大跌的原因是美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及對美聯(lián)儲加息的預(yù)期等引起的美元匯率走強(qiáng)；中國黃金需求放緩；希臘緊張的局勢得以緩和，市場避險情緒下降。

　　阿蒂加斯強(qiáng)調(diào)，以上這些因素都是顯而易見的，但角度有些片面，尤其是市場忽略了一些與投資者相關(guān)的黃金市場重要驅(qū)動力。第一，中國黃金需求發(fā)展穩(wěn)健。雖然中國黃金需求正在從2013年極端的高水平回歸平穩(wěn)，但其持續(xù)上揚(yáng)的趨勢將保持不變。第二，市場可能夸大了美元的走強(qiáng)、美聯(lián)儲加息預(yù)期等不利因素。

　　世界黃金協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然2015年第一季度的中國金飾需求與去年同期相比有所下降，但仍比5年平均值高出27%。2015年第一季度，是自世界黃金協(xié)會有記錄以來，中國消費(fèi)者對金飾與金條、金幣需求排名第四好的季度，僅低于2013年因金價大跌所造成的需求激增。

　　阿蒂加斯指出，除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展以外，黃金始終植根于中國的文化之中。中國的農(nóng)歷新年與婚禮都是促進(jìn)黃金消費(fèi)增加的重要因素。此外，中國方面已推出了一系列的鼓勵黃金發(fā)展的政策，例如2014年在上海自貿(mào)區(qū)建立上海黃金交易所國際黃金板以開放中國黃金市場等。中國央行最近宣布增持黃金，黃金儲備由1054噸增加到1658噸，上升57%。雖然低于市場預(yù)期，但對黃金市場來說仍是利好消息，這同時也重申了中國和其他央行一同尋求除美元外的資產(chǎn)多樣化，并將黃金視為一大重要的資產(chǎn)儲備的決心。

　　美元影響力或減弱

　　阿蒂加斯指出，在歐洲與美國金融市場中，美國利率和美元匯率是資本市場參與者與貿(mào)易商參考的重要指標(biāo)。當(dāng)現(xiàn)實(shí)中利率和美元升值（或預(yù)期升值）利空黃金市場時，這些因素其實(shí)并沒有被描述的那么消極。

　　具體而言，首先是黃金與美元。在上世紀(jì)80年代到90年代間，“美元走強(qiáng)，黃金便弱”的觀念逐漸被市場接受。雖然美元的走強(qiáng)對黃金而言是利空消息，但是黃金與美元的關(guān)系如今已經(jīng)發(fā)生改變。目前的基本面與當(dāng)時產(chǎn)生了很大變化，當(dāng)時礦山生產(chǎn)強(qiáng)勁增長，央行也在拋售黃金；但如今市場對今年金礦產(chǎn)量的預(yù)期平平，未來幾年也預(yù)期產(chǎn)量將下降，央行是當(dāng)之無愧的黃金凈買家。當(dāng)今世界對黃金的需求也在發(fā)生變化，逐漸向亞洲轉(zhuǎn)移，中國與印度黃金需求占了全球總需求的42%，其中兩國消費(fèi)需求占全球消費(fèi)總需求的52%。這些因素一定程度上也決定了美元對黃金影響力有所減弱。在2014年美元指數(shù)上升了12.5%，但以美元計價的金價走勢卻較為平穩(wěn)。

　　其次是黃金與利率。高利率確實(shí)將增加投資者持有黃金的成本機(jī)會，但根據(jù)世界黃金協(xié)會過去對黃金價格和利率環(huán)境的綜合分析，黃金在利率上揚(yáng)的環(huán)境當(dāng)中表現(xiàn)也相當(dāng)不錯。分析表明，只有當(dāng)利率被推高至4%以上才會對黃金產(chǎn)生消極影響。目前看來，美國的利率在一定時間內(nèi)將穩(wěn)定在4%以下。

　　再次是實(shí)物黃金市場的即時反應(yīng)。阿蒂加斯強(qiáng)調(diào)，金價下跌并不全是消極影響。對于很多價格敏感型市場，例如中國、印度以及土耳其等，美元價格的走勢被用以解讀金價下跌。但恰恰也是在這些市場，消費(fèi)者將金價的下降視為購金的好時機(jī)。盡管每個夏季都是黃金市場淡季，但是在這些價格敏感型市場的零售業(yè)，黃金消費(fèi)卻出現(xiàn)上揚(yáng)。在經(jīng)歷一定滯后以后，需求量的增大可能會對金價構(gòu)成支撐。