□本報記者 張勤峰

　　23日，縱然股市加速上漲也未能阻擋債市上漲步伐。國債期現(xiàn)貨聯(lián)袂走強(qiáng)，期債各合約全盤收高。市場人士指出，在股債齊漲背后，低利率助推資產(chǎn)價格的邏輯再次得到驗(yàn)證。未來一段時間，貨幣市場流動性保持適度寬松狀態(tài)基本確定，資金價格有望保持低位運(yùn)行，但可能難以回到前期低位，債券價格下行風(fēng)險大不，但上行仍需更多動力，短期難以打破震蕩格局。

　　又見股債共舞

　　23日，在連續(xù)溫和上揚(yáng)多日后，上證綜指上漲提速，全天漲近百點(diǎn)；滬深兩市有超過2100只個股上漲，行業(yè)板塊全線偏紅，市場呈現(xiàn)普漲格局，資金風(fēng)險偏好繼續(xù)上升。

　　一般來說，股市上漲對債市并非好事，尤其是在近期債市方向不明，行情膠著不下的情況下，來自股市的影響可能會成為壓垮債券多頭的最后一根稻草。然而，昨日股債市場表現(xiàn)異?！昂椭C”，縱然A股加速上漲，債市也不為所動，國債期貨各合約全線收高，現(xiàn)券收益率穩(wěn)中有降。

　　23日，5年期國債期貨合約中，主力品種TF1509收在97.305元，上漲0.38元或0.39%，TF1512和TF1603合約也雙雙上漲0.34%；10年期國債期貨方面，主力合約T1509全天上漲0.29%，收報95.910元，T1512、T1603分別漲0.29%、0.38%。當(dāng)天國債期貨成交量溫和放大，持倉量有所上升。

　　國債現(xiàn)貨市場上，長、短兩端的品種成交利率下行較明顯，收益率曲線整體呈現(xiàn)陡峭化下移。Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間市場上，待償期接近1年的國債收益率下行約8bp至2.33%，7年期下行約4bp至3.44%，10年期下行約3bp至3.48%。

　　上漲持續(xù)性待觀察

　　根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，股債市場齊漲一般發(fā)生在政策放松、流動性改善的階段，因無風(fēng)險利率下行對資產(chǎn)價格具有普遍的向上作用。

　　23日，央行延續(xù)公開市場凈投放，提振了市場對貨幣政策的樂觀預(yù)期。據(jù)公告顯示，央行23日在公開市場開展了350億元逆回購操作，單日實(shí)現(xiàn)資金凈投放150億元，全周實(shí)現(xiàn)凈投放300億元。市場人士指出，在經(jīng)歷了上周的短暫凈回籠后，央行重新加大了流動性投放力度，顯示出呵護(hù)資金面的態(tài)度，也表明在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不明顯、貨幣條件仍偏緊張的情況下，貨幣政策操作仍將保持適度寬松取向。

　　昨日銀行間回購市場上（存款類機(jī)構(gòu)行情），隔夜利率再漲約1bp至1.32%，7天利率再漲約4bp至2.54%，但中長期限品種穩(wěn)中有降，市場情緒穩(wěn)定，流動性預(yù)期樂觀。有交易員稱，雖然短期回購利率慣性上漲，但隨著企業(yè)繳稅收尾、市場供給增多，流動性總體已恢復(fù)寬松，未來出現(xiàn)大幅收緊的風(fēng)險很小。貨幣市場利率可能較難回到5月份絕對低位，但在較低位置保持平穩(wěn)運(yùn)行是市場共識。低利率的環(huán)境對資產(chǎn)價格仍將發(fā)揮有力的支撐作用。對于債市而言，貨幣政策偏松背景下，債市收益率不具大幅上行的風(fēng)險。

　　另外，有市場人士指出，打新基金、銀行理財(cái)資金回流，改善了債市需求，而23日全天沒有利率債供給，也給做多債市提供了較好的時間窗口。但值得注意的是，債市利率要保持下行勢頭，仍需更多動力，考慮到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期上升、后續(xù)債券供給仍多，且隨著股市上漲，資金風(fēng)險偏好正重新上升等因素，短期內(nèi)債市能否進(jìn)一步走強(qiáng)仍需觀察，保持震蕩格局的概率較大。對于期債而言，應(yīng)堅(jiān)持波段操作思維，過分做空和做多都不可取。