□本報(bào)記者 楊博

　　盡管近期美股科技板塊整體表現(xiàn)活躍，納斯達(dá)克綜合指數(shù)頻創(chuàng)新高，但3D打印板塊疲態(tài)盡顯。自去年初觸及高點(diǎn)以來(lái)，3D系統(tǒng)公司股價(jià)迄今已下跌85%，Stratasys下跌77%，當(dāng)前股價(jià)均創(chuàng)下多年來(lái)的新低。

　　市場(chǎng)人士指出，3D打印板塊股價(jià)暴跌主要是行業(yè)整體盈利增長(zhǎng)不及此前預(yù)期，前期炒作催生的巨大“泡沫”已經(jīng)破滅。

　　行業(yè)“光環(huán)”褪去

　　自2010年開(kāi)始，美股3D打印板塊持續(xù)成為市場(chǎng)熱門(mén)，特別是在2013-2014年初期間，由于市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)預(yù)計(jì)3D打印技術(shù)掀起的制造業(yè)革命將迅速成為盈利，3D打印板塊持續(xù)暴漲。在龍頭公司中，3D系統(tǒng)公司股價(jià)從2010年的4美元漲至2014年1月3日的96.42美元，漲幅高達(dá)23倍；Stratasys股價(jià)從2011年10月18美元的低點(diǎn)，漲至2014年1月3日的136.46美元，創(chuàng)歷史新高，漲幅達(dá)6倍。

　　然而預(yù)期中的高增長(zhǎng)并未實(shí)現(xiàn)，相關(guān)行業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)始終未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，3D打印行業(yè)面臨的諸多不確定性開(kāi)始浮現(xiàn)。有分析師指出，由于持續(xù)的大舉投資于產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)，并積極開(kāi)展并購(gòu)交易，企業(yè)出現(xiàn)巨大的財(cái)務(wù)壓力。不僅如此，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性以及匯率風(fēng)險(xiǎn)等，也都給該行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的擔(dān)憂(yōu)。

　　盡管多數(shù)研究機(jī)構(gòu)依然看好3D打印技術(shù)的應(yīng)用前景，但投資者的耐心已消耗殆盡，美股3D打印板塊自去年初開(kāi)始大幅回落。3D系統(tǒng)公司股價(jià)目前跌回至14.47美元，自去年1月以來(lái)的累計(jì)跌幅達(dá)到85%，今年以來(lái)股價(jià)下跌56%，目前市值縮水至16億美元，預(yù)期市盈率22倍。Stratasys自去年初以來(lái)下跌77%，目前股價(jià)為31.44美元，今年以來(lái)累計(jì)下跌62%，市值降至16億美元，預(yù)期市盈率23.7倍。

　　其他3D打印公司中，2013年2月上市的ExOne股價(jià)最高曾達(dá)到75.67美元，目前跌至9.6美元，僅年內(nèi)跌幅就超過(guò)40%。Voxeljet同樣與2013年登陸美股市場(chǎng)，目前較2013年創(chuàng)下的高點(diǎn)已下跌近90%。

　　眼下市場(chǎng)對(duì)美股3D打印板塊的做空情緒濃厚。統(tǒng)計(jì)顯示，目前3D系統(tǒng)公司35%的流通股被空頭持有，Stratasys公司26%的流通股被空頭持有，ExOne公司33%的流通股被空頭持有。

　　盈利增速堪憂(yōu)

　　對(duì)于3D打印板塊遭遇的大規(guī)?！翱找u”，有分析師認(rèn)為這主要與市場(chǎng)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂(yōu)上升有關(guān)。

　　彭博統(tǒng)計(jì)顯示，3D系統(tǒng)公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別為3.5億、5.1億、6.5億美元，同比增速為53%、45%、27%，呈現(xiàn)連年下滑趨勢(shì)。過(guò)去公司三年凈利潤(rùn)分別為6790萬(wàn)、8370萬(wàn)、7510萬(wàn)美元，增速為66%、23%和-10%。特別是2013年第四季度到今年第一季度，該公司調(diào)整后凈利潤(rùn)連續(xù)六個(gè)季度出現(xiàn)同比下滑，今年第一季度的同比降幅更高達(dá)65%。該公司將于8月6日發(fā)布最新業(yè)績(jī)報(bào)告，預(yù)計(jì)今年第二季度凈利潤(rùn)同比下滑45%。

　　派杰證券分析師簡(jiǎn)森上周將3D系統(tǒng)公司股價(jià)預(yù)期從18美元進(jìn)一步下調(diào)至16美元，理由是該公司面臨業(yè)務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行、產(chǎn)品質(zhì)量等多重?fù)?dān)憂(yōu)，下半年盈利增速可能進(jìn)一步下滑，此前分析師的預(yù)期“過(guò)于激進(jìn)”。不過(guò)簡(jiǎn)森同時(shí)預(yù)計(jì)，3D打印行業(yè)第二季度業(yè)績(jī)有望改善，2015年盈利可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)的環(huán)比增長(zhǎng)。

　　Stratasys過(guò)去三年?duì)I業(yè)收入分別為2.1億、4.8億和7.5億美元，過(guò)去兩年增速為125%和55%；調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為5960萬(wàn)、8200萬(wàn)和1.03億美元，過(guò)去兩年增速為38%和26%。同樣需要注意的是，該公司凈利潤(rùn)自去年第四季度開(kāi)始下滑，今年第一季度同比降幅高達(dá)90%。Stratasys將于7月30日發(fā)布財(cái)報(bào)，預(yù)計(jì)第二季度盈利同比下滑70%。

　　事實(shí)上，早在2013年初，做空機(jī)構(gòu)香櫞就曾發(fā)布針對(duì)3D系統(tǒng)公司的報(bào)告，指出3D系統(tǒng)公司通過(guò)自己的鼓吹以及某些財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)站的搖旗吶喊，故意夸大3D打印技術(shù)的發(fā)展程度，導(dǎo)致3D打印機(jī)廠(chǎng)商股價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫，“3D打印概念股的表現(xiàn)完全不符合現(xiàn)實(shí)，而3D系統(tǒng)公司尤為明顯”。

　　分析人士認(rèn)為，包括3D打印在內(nèi)的新興技術(shù)若要轉(zhuǎn)變?yōu)榍袑?shí)的盈利還需要突破大量阻礙，一些概念炒作下的公司股價(jià)暴漲，但由于缺乏業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，隨時(shí)可能暴跌，此間風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。