□麥格理資本證券 林泓昕

　　恒指自本月8日最低見22836點(diǎn)后急速回升，上周于250天線附近企穩(wěn)，并進(jìn)一步向上，現(xiàn)已收復(fù)了先前跌浪的一半。從周K線來(lái)看，恒指上周累積升幅有514點(diǎn)，結(jié)束了周線四連跌，短期升勢(shì)確立。此外，港股5月、6月期間均出現(xiàn)下跌，當(dāng)前恒指距離收復(fù)5月線約26400點(diǎn)附近仍有近1000點(diǎn)距離。對(duì)于傳統(tǒng)的“七翻身”行情，相信在剩下兩周時(shí)間內(nèi)，特別是在市場(chǎng)信心不斷恢復(fù)的背景下，仍值得期待，而適當(dāng)布局做多或?yàn)椴诲e(cuò)選擇。

　　觀察“滬港通”資金流向，上周五“滬股通”資金出現(xiàn)約2.98億港元資金凈流入，結(jié)束了此前連續(xù)九個(gè)交易日的凈流出格局，但全周仍為資金凈流出；而“港股通”方面則再度呈現(xiàn)資金凈買入，上周累計(jì)有9.07億港元資金凈流入?？梢钥闯?，“南熱北冷”為近期新特點(diǎn)，一方面內(nèi)地股市企穩(wěn)回升，資金有再度入場(chǎng)動(dòng)機(jī)；另一方面，當(dāng)前H股較A股平均折價(jià)超四成，港股對(duì)于A股或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)估值吸引。

　　內(nèi)地A股上證綜指周一于4000點(diǎn)附近爭(zhēng)持，港股市場(chǎng)走勢(shì)亦反復(fù)，恒指早盤高開125點(diǎn)，后震蕩上行，最高見到25540點(diǎn)，后隨內(nèi)地股市回落，尾盤多空爭(zhēng)持，更一度由升轉(zhuǎn)跌，全天最終收?qǐng)?bào)25404.81點(diǎn)，小幅下跌10.46點(diǎn)，跌幅0.04%，成交額則萎縮至849.4億港元。國(guó)企指數(shù)收?qǐng)?bào)11773.92點(diǎn)，下跌76.22點(diǎn)，跌幅0.64%。

　　從近期港股盤面上看，藍(lán)籌股均出現(xiàn)一定升幅，但個(gè)股走勢(shì)有所分化。強(qiáng)勢(shì)股如騰訊控股、中國(guó)移動(dòng)、匯豐控股以及中海外發(fā)展，均已向上收復(fù)了20天線水平；中資金融股則相對(duì)滯后，大都仍處于10日線附近整固蓄勢(shì)，未有明確方向；恒生四大分類指數(shù)，上周均有超1.4%以上升幅，地產(chǎn)分類指數(shù)表現(xiàn)最佳，上周累積上漲有4.5%。

　　縱觀“港股通”標(biāo)的股票近五個(gè)交易日市場(chǎng)表現(xiàn)，由于港股大市窄幅波動(dòng)，港股通相關(guān)股份也是漲跌各半，上漲個(gè)股及下跌個(gè)股分別為135只和138只。在強(qiáng)勢(shì)股中，地產(chǎn)類股份表現(xiàn)出色，瑞安房地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)、合生創(chuàng)展近五日累計(jì)漲幅分別達(dá)到11%、7.89%和6.32%。另外，信義光能和舜宇光學(xué)科技漲幅均在10%左右，位居漲幅榜前列。在跌幅較高的個(gè)股中，能源類股份表現(xiàn)最為疲軟，受到近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)走弱拖累，石油煤炭類個(gè)股全線下挫，中石化油服、光匯石油分別下挫15.08%和13.73%，位列跌幅榜前兩位。在AH溢價(jià)方面，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)近五日也是區(qū)間震蕩，累計(jì)微跌0.24%，報(bào)143.58點(diǎn)。

　　外圍市場(chǎng)方面，伴隨希臘債務(wù)問題基本解決，以及最新發(fā)布的大企業(yè)季度業(yè)績(jī)理想，美股上周顯著走好，三大指數(shù)均獲得超1.8%的升幅，其中納指單周大漲4.3%，呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)單邊上揚(yáng)格局。當(dāng)前市場(chǎng)即將進(jìn)入企業(yè)季報(bào)密集發(fā)布期，大市氛圍亦回暖，美股短期或仍有機(jī)會(huì)延續(xù)上行。內(nèi)地A股市場(chǎng)，由于政策面不遺余力救市，A股短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)解除，向上反彈應(yīng)為大概率事件，但是市場(chǎng)人氣需要累積過程，所以期間震蕩或在所難免。

　　港股權(quán)證市場(chǎng)近期表現(xiàn)活躍，認(rèn)股證與牛熊證成交量均呈現(xiàn)回升，并未受大市交投下降拖累。市場(chǎng)人士在選擇權(quán)證入市時(shí)，需特別留意市場(chǎng)變化。以近日市況為例，大市急升暴跌，拉動(dòng)引伸波幅亦呈較大起伏，恒指于7月8日一瀉而下，一度出現(xiàn)超2000點(diǎn)的跌幅，令恒指波幅指數(shù)升至最高40，單日最多升16個(gè)波幅點(diǎn)。而受到引伸波幅牽引，當(dāng)日不少權(quán)證價(jià)格均顯著上升。

　　隨著大市逐步回穩(wěn)，恒指波幅指數(shù)已逐步回落至上周五的20水平，導(dǎo)致引伸波幅同告下調(diào)，近期部分權(quán)證價(jià)格亦因而回落。若于引伸波幅偏高時(shí)入市，會(huì)發(fā)現(xiàn)雖然標(biāo)的資產(chǎn)其后有不俗回升幅度，但由于引伸波幅回落，抵消了標(biāo)的資產(chǎn)的部分升幅，部分認(rèn)購(gòu)證價(jià)格升幅或未如預(yù)期，甚至不升反跌。由此可見，觀察引伸波幅的變化，掌握適當(dāng)入市時(shí)機(jī)非常重要。