□本報(bào)記者 王威

　　7月9日起A股市場(chǎng)連續(xù)反彈，兩融市場(chǎng)亦是如此，不僅滬深股市融資凈償還額大幅縮減，并一度出現(xiàn)小幅凈流入，行業(yè)板塊也從此前的全線凈償還到部分行業(yè)開始出現(xiàn)融資凈買入。不過作為前期護(hù)盤“沖鋒軍”的金融股雖然連續(xù)獲得融資資金的大舉入駐，但其市場(chǎng)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意，本周兩個(gè)交易日申萬(wàn)銀行和非銀金融指數(shù)分別領(lǐng)跌兩市。融資流向及市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的“冰火兩重天”特征。

　　接受《中國(guó)證券報(bào)》采訪的多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，兩融流向金融股實(shí)際上是資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的一個(gè)表現(xiàn)，且由于盤子大融資推動(dòng)作用顯著低于中小盤股。此外，由于與指數(shù)的相關(guān)性高、獲利回吐拋壓較大、基本面受限及自身估值制約，后市金融股上漲空間不大，將維持震蕩走勢(shì)。

　　金融股遭遇融資走勢(shì)“兩重天”

　　在連續(xù)三個(gè)交易日遭遇超1千億元的融資凈償還后，7月9日，隨著兩市股指的企穩(wěn)反彈，兩市融資凈償還額大幅下降至180.74億元。穩(wěn)定態(tài)勢(shì)后來得以延續(xù)。至7月13日非銀金融和銀行板塊連續(xù)三個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)融資凈買入，合計(jì)凈買入額分別達(dá)到了75.47億元和99.25億元，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)板塊。

　　不過這兩個(gè)行業(yè)期間的市場(chǎng)表現(xiàn)卻與融資客的持續(xù)加倉(cāng)熱情明顯相背離。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，7月9日至14日，以總市值加權(quán)平均法計(jì)算，申萬(wàn)非銀行金融指數(shù)和銀行指數(shù)分別上漲7.97%和下跌1.79%，位居所有行業(yè)板塊的倒數(shù)第三和第一位，也遠(yuǎn)低于以同一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的全部A股12.23%的漲幅。

　　“大盤連續(xù)反彈過程中金融股卻出現(xiàn)了一定的調(diào)整，這與資金獲利回吐有關(guān)?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000007" target="_blank" title="南方基金 00000007">南方基金首席策略分析師楊德龍指出，“一方面，近三個(gè)交易日大盤出現(xiàn)了大面積個(gè)股漲停，不少抄底資金獲利豐厚，所以獲利回吐壓力高企；另一方面，金融股在此前連續(xù)大跌過程中跌幅較小，所以再反彈一段時(shí)間修復(fù)動(dòng)力弱化，出現(xiàn)了疲態(tài)。”

　　融資力量有限 短期震蕩難止

　　除了獲利回吐壓力外，市場(chǎng)人士均表示，融資力量對(duì)大盤股影響力相對(duì)有限，而行業(yè)自身面臨的一系列限制因素都表明短期金融股的震蕩走勢(shì)仍將延續(xù)。

　　興業(yè)證券研究所對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，兩融流向金融股實(shí)際上是資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的一個(gè)表現(xiàn)，單因資金與金融市值并不在一個(gè)層級(jí)上，推動(dòng)金融股上漲需要很大的資金，所以兩融流向金融股，金融股并不一定能實(shí)現(xiàn)上漲。同時(shí)，目前券商股的估值已經(jīng)合理，部分資金對(duì)于牛市的判斷開始動(dòng)搖，以及降杠桿過程、暫停融資、自營(yíng)業(yè)務(wù)受沖擊等也對(duì)券商業(yè)績(jī)?cè)斐闪藟褐疲欢医鹑诠膳c指數(shù)的相關(guān)性高，市場(chǎng)普遍預(yù)期后期指數(shù)快速創(chuàng)新高的可能性不大，所以金融股也難有較大漲幅。除此之外，銀行、保險(xiǎn)等金融股在此前市場(chǎng)連續(xù)快速下挫時(shí)成為了國(guó)家隊(duì)護(hù)盤的“主力軍”，現(xiàn)在隨著風(fēng)險(xiǎn)因素的逐漸解除，國(guó)家隊(duì)存在拋盤回收資金的可能性。

　　持有類似觀點(diǎn)的還有南京證券研究所所長(zhǎng)助理、高級(jí)策略分析師溫麗君。她表示，“在市場(chǎng)暴跌過程中，兩融客戶面對(duì)較大的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，但是中小盤股大面積跌停導(dǎo)致難以賣出，所以只能通過賣大盤股來應(yīng)對(duì)被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，這也造成了國(guó)家隊(duì)救金融股時(shí)遭遇了較大的壓力。而當(dāng)恐慌過去，這些屬于穩(wěn)健型的融資客又重新開始看多金融股的中長(zhǎng)期價(jià)值而大規(guī)模加倉(cāng)。雖然金融股凈買入額的絕對(duì)值最大，不過由于盤子最大融資推作用則顯著低于中小盤股，指導(dǎo)性作用很有限。預(yù)計(jì)三季度金融股仍將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)?！?/p>

　　不看好金融股后市表現(xiàn)的還有公募及私募投資者。楊德龍告訴記者，金融股跌時(shí)抗跌漲時(shí)抗?jié)q，所以后市上漲空間不大，將維持震蕩走勢(shì)，且很難超越大盤表現(xiàn)，主要起到穩(wěn)定市場(chǎng)作用。私募郭先生則告訴記者：“金融股雖然是救市的重點(diǎn)，但4500點(diǎn)的‘目標(biāo)’，以及金融股自身的估值約束，使得金融股在目前的反彈中吸引力有限?！?/p>