□本報記者 葉斯琦

　　7月2日，期指市場上演多空激烈博弈，指數(shù)走出了寬幅震蕩行情。其中，中證500期指震蕩最為明顯，主力合約IC1507盤中振幅高達(dá)12.69%。值得注意的是，在現(xiàn)貨收盤后的15分鐘內(nèi)，三大期指均出現(xiàn)一波拉升，截至收盤，周三收盤時的貼水大幅收窄，滬深300期指和上證50期指甚至轉(zhuǎn)為全線升水。

　　中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓指出，周四出現(xiàn)“期強(qiáng)現(xiàn)弱”走勢，主要原因有三點。首先，周三期指貼水過大，再度刷新歷史紀(jì)錄，嚴(yán)重偏離了理論的無風(fēng)險套利下邊界，因此偏離的貼水自身有修復(fù)需求。其次，周三雖然殺跌，但并非空方主動施壓的結(jié)果，尤其是IF和IH還呈現(xiàn)空方減倉力度大于多方，對于緩和恐慌情緒起到一定作用。第三，監(jiān)管層的組合拳利多形成疊加效應(yīng)。

　　展望后市，分析人士指出，昨日期指尾盤走強(qiáng)的格局，反映出多頭信心有所恢復(fù)，加之投機(jī)性空頭有逐步平倉的跡象，期指料震蕩企穩(wěn)。

　　貼水大幅改善

　　截至昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1507報收于4130.0點，下跌85.6點或2.03%；上證50期指主力合約IH1507報收于2740.4點，下跌8點或0.29%；中證500期指主力合約IC1507報收于7667.8點，下跌269.4點或3.39%。

　　雖然期指尾盤走弱，但期現(xiàn)盤面走勢已悄然變化——與前一交易日期指大幅弱于現(xiàn)指的行情不同，昨日期指表現(xiàn)抗跌，跌幅明顯小于現(xiàn)指。特別是，在現(xiàn)貨收盤之后的15分鐘里，三大期指均出現(xiàn)一波尾盤拉升。

　　由于期指表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)指，滬深300期指和上證50期指均由貼水轉(zhuǎn)為升水，中證500期指的貼水幅度也由歷史最高的900余點大幅收窄。截至昨日收盤，IF1507合約升水22點，IH1507合約升水26.15點，IC1507合約貼水167.3點。

　　分析人士指出，周四出現(xiàn)三大期指基差改善，說明監(jiān)管層的組合拳利多對市場信心有一定修復(fù)，空頭繼續(xù)打壓的信心較為脆弱，期指自身修復(fù)動能較為強(qiáng)勁。

　　“雖然周四期指仍然收跌，但基本上改變負(fù)向循環(huán)的預(yù)期，期貨被穩(wěn)住對于后市走出陰霾具有較好的影響?！狈秸衅谄谪浹芯繂T彭博表示，周三期指（特別是IC）下跌，主要是套保盤集中套保的壓力所致，表明市場已經(jīng)形成負(fù)向反饋，大型機(jī)構(gòu)只能夠通過加大套保力度來保護(hù)現(xiàn)貨頭寸的損失，從而使得期貨暴跌，但這反而導(dǎo)致現(xiàn)貨拋盤加重，加重市場的下跌循環(huán)邏輯。要改變這種負(fù)向反饋、扭轉(zhuǎn)目前的跌勢，就必須先穩(wěn)定住期貨市場，然后配合拉升現(xiàn)貨指數(shù)，從而改變市場的預(yù)期。周四盤面已經(jīng)出現(xiàn)這種變化。

　　投機(jī)性空頭逐步平倉

　　從周四收盤數(shù)據(jù)看，三大期指的總持倉中，只有滬深300期指出現(xiàn)小幅回流，整體資金還是較為謹(jǐn)慎，這增添市場能否有效企穩(wěn)的不確定性。截至收盤，滬深300期指總持倉量增加3623手至138526手；上證50期指總持倉量減少1624手至70484手；中證500期指總持倉量減少4620手至27978手。

　　從主力持倉看，周四變動較大的主要是滬深300期指，在IF1507合約中，多空前20席位都出現(xiàn)加倉，空方加倉6198手，高于多方增倉4668手。其中，中信期貨席位增持空單3632手，其持有的空單量重新回到1萬手以上。在IH1507合約中，多空前20席位分別減持1144手和69手。在IC1507合約中，多空雙方分別減持1646手和2648手。

　　劉賓認(rèn)為，空方似有回補(bǔ)形成壓制的局面，多頭沒有繼續(xù)減倉而是出現(xiàn)增倉，所以盡管多頭增倉量小于空方，而盤面卻出現(xiàn)大盤收漲的格局，這驗證了多頭信心貴過黃金。不過由于近期趨勢有利于空方，所以盡管多頭信心有所回升，但在多空劇烈博弈的情況下，能否穩(wěn)定大盤還有待確認(rèn)。

　　展望后市，彭博表示，前期空頭特別是投機(jī)空頭已經(jīng)基本獲利平倉，剩下的只是一些套?？疹^，而且也在逐步平倉，空頭持倉應(yīng)是大幅減少的。目前上證綜指已經(jīng)到了半年線的關(guān)鍵位置，管理層采取各種措施嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險出現(xiàn)，因此目前的位置將震蕩企穩(wěn)，是建倉多單的好時機(jī)。