IPO大開閘，A股造富尚在征途。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年近200只新股掛牌，總計(jì)募資1454億元，創(chuàng)下近年IPO募資紀(jì)錄。同時(shí)，由于首發(fā)市盈率一般低于行業(yè)平均水平，因此次新股瘋狂的漲停秀一直貫穿始終。不過(guò)受到6月份整體市場(chǎng)暴跌的影響，部分剛掛牌的次新股紛紛打開漲停板。

　　IPO募資不解渴，許多次新股在連續(xù)漲停后，選擇立刻停牌籌劃增發(fā)等事項(xiàng)再融資。目前監(jiān)管部門對(duì)此并無(wú)明確禁令，而公司充分地借助資本市場(chǎng)加速自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展，或者并購(gòu)重組上下游公司，促進(jìn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及公司市值的快速增加。這其中，嗅覺敏銳的機(jī)構(gòu)迅速捕食了不少次新股，機(jī)構(gòu)持股比例較高的次新股停牌籌劃重大事項(xiàng)的概率尤其高。目前，仍有一些次新股具備停牌重組的一些特征但尚未有實(shí)際動(dòng)作，值得投資者進(jìn)一步關(guān)注。

　　募資1454億元

　　2014年底時(shí)，很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015年A股將發(fā)行200只新股。時(shí)至年中，加速的IPO進(jìn)程已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。不過(guò)，隨著6月行情的巨幅波動(dòng)，許多次新股迅速告別連續(xù)漲停，或?qū)?015年下半年IPO進(jìn)程有一定影響。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，188只新股今年上半年登陸A股市場(chǎng)，募資總金額為1453.85億元。無(wú)論是發(fā)行公司數(shù)量還是募資規(guī)模，均比以往大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2014年全年，A股總計(jì)發(fā)行125只新股，實(shí)際募資668.89億元，募資規(guī)模不足2015年上半年一半。

　　其實(shí)，自2015年年初以來(lái)，A股IPO進(jìn)程的加速趨勢(shì)明顯。2015年1月20日，去年底推遲發(fā)行的寧波高發(fā)成為今年首只掛牌新股。從數(shù)據(jù)看，今年一季度每月發(fā)行新股數(shù)均為20多只;二季度IPO發(fā)行明顯提速，5、6月新股數(shù)更分別高達(dá)44家和43家。

　　上半年掛牌新股的平均募資金額8億元，但也涌現(xiàn)出3只募資超過(guò)百億元的巨無(wú)霸，券商占據(jù)了兩席。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)泰君安、中國(guó)核電和東方證券首發(fā)募資金額位列前三，分別為301億元、132億元和100億元。此外，樂(lè)凱新材、再升科技、田中精機(jī)等公司募資金額僅有1億多元。

　　實(shí)際上，券商向來(lái)是新股募資大戶，2014年IPO募資最多的為國(guó)信證券，不過(guò)其69.96億元的募資總額不足國(guó)泰君安的1/4。6月26日，國(guó)泰君安以19.71元/股價(jià)格發(fā)行15.25億股，成為自2010年7月農(nóng)業(yè)銀行上市以來(lái)A股最大的IPO項(xiàng)目。

　　今年次新股漲停天數(shù)平均達(dá)到15天。但是，6月份以來(lái)行情風(fēng)云突變，國(guó)泰君安上市第二日就被打開了漲停板，從開盤31.22元的漲停價(jià)最低探到29.18元，隨后股價(jià)回升重新封死漲停，創(chuàng)下此次IPO開閘以來(lái)最快開板紀(jì)錄。

　　船小好掉頭，盤輕易拉升。上半年發(fā)行新股中風(fēng)頭最盛的，當(dāng)屬受益于“互聯(lián)網(wǎng)+”熱潮的暴風(fēng)科技，公司也引領(lǐng)了一股中概股回歸的浪潮。上市之初，暴風(fēng)科技就以網(wǎng)絡(luò)發(fā)行初始認(rèn)購(gòu)倍數(shù)655.55倍，刷新了創(chuàng)業(yè)板的最高紀(jì)錄。

　　3月24日，暴風(fēng)科技登陸A股后，這只“暴瘋股”連續(xù)29個(gè)交易日錄得漲停，股價(jià)從7.14元一路飆升至300元以上。截至6月30日，暴風(fēng)科技收獲39個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅高達(dá)2892%。6月11日，該公司已因重大事項(xiàng)停牌。

　　暴風(fēng)科技的IPO之路跌跌撞撞走了逾3年，“歪打正著”成為首個(gè)拆VIE架構(gòu)回歸A股的互聯(lián)網(wǎng)公司。其上市逆襲之后，甚至催生了一股中概股拆VIE回歸熱。不少已赴美上市但股價(jià)長(zhǎng)期低迷的互聯(lián)網(wǎng)公司開始謀劃重回國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

　　有投行人士向記者表示，估計(jì)公司自己也沒(méi)有想到在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的股價(jià)增幅如此猛烈，這也惹得同行心生忌憚。僅從核心團(tuán)隊(duì)考慮，公司在A股上市后手握重金，通過(guò)高薪挖角競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手團(tuán)隊(duì)這一方式，就可以讓不少同行垮臺(tái)。

　　其實(shí)，從股價(jià)漲幅看，次新股可能是今年A股最亮麗的風(fēng)景線。就整體漲跌幅而言，截至6月30日，漲幅超過(guò)100%的新股多達(dá)138家。中文在線上市以來(lái)亦收獲35個(gè)漲停板，經(jīng)過(guò)近日市場(chǎng)大跌后，仍以959%的漲幅緊隨暴風(fēng)科技。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，有47家次新股今年漲停板數(shù)量超過(guò)20個(gè)。追隨暴風(fēng)科技與中文在線股價(jià)走出27個(gè)漲停板的，分別是易尚展示、樂(lè)凱新材、創(chuàng)業(yè)軟件、埃斯頓、派思股份。記者注意到，這些公司基本都屬于TMT行業(yè)。

　　如果根據(jù)行業(yè)來(lái)看，TMT領(lǐng)域也是表現(xiàn)最搶眼的，尤其是傳媒股漲幅最大。除暴風(fēng)科技與中文在線外，萬(wàn)達(dá)院線、引力傳媒和昆侖萬(wàn)維漲幅分別高達(dá)697%、475%和433%，還有很多電子、通信和計(jì)算機(jī)領(lǐng)域公司亦漲幅居前。

　　談到股價(jià)，就不得不聯(lián)系到IPO公司的市盈率。在監(jiān)管部門的要求下，今年上半年新股首發(fā)的市盈率普遍低于首發(fā)所屬行業(yè)的市盈率平均水平。其中，首發(fā)市盈率最高的公司為石大勝華，達(dá)到32.55倍，該股也是上半年中唯一一只市盈率超過(guò)30倍的新股。但上市后，隨著股價(jià)上漲，新股市盈率也一路飆升，石大勝華目前最新市盈率已高達(dá)132.53倍。

　　次新股似乎是不看市盈率的。以2014年每股盈利為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，目前市盈率最高的次新股，還是漲瘋了的暴風(fēng)科技，其最新市盈率高達(dá)1158.23倍，為首發(fā)市盈率的50倍。不過(guò)，2015年一季度暴風(fēng)科技虧損320.85萬(wàn)元，已經(jīng)無(wú)法計(jì)算預(yù)測(cè)市盈率。此外，樂(lè)凱新材發(fā)行市盈率最低，僅有7.11倍。

　　此外，上半年新股中，總市值超過(guò)100億元的有47家。其中，國(guó)泰君安市值最高，為2382億元，中國(guó)核電次之為2059億元，市值最小的真視通僅有15億元。

　　謀發(fā)展熱衷再融資

　　IPO募資不夠力，次新股熱衷再融資，尤其是募資金額/總市值這一比例值非常小的公司。次新股借助資本市場(chǎng)現(xiàn)金儲(chǔ)血或者發(fā)行股份購(gòu)買產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)，非常有助于做大做強(qiáng)公司主業(yè)，從而提升公司市值。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年掛牌的次新股中，有23家公司著手增發(fā)融資等重大事項(xiàng)。目前，至少有10家公司還處于停牌階段。

　　從自身需求以及A股環(huán)境看，次新股再融資動(dòng)力十足。首先，目前新股發(fā)行價(jià)格按照行業(yè)平均市盈率等計(jì)算，發(fā)行人“按需融資”，募資金額相對(duì)有限。其次，新股上市后股價(jià)動(dòng)輒幾十個(gè)漲停，造價(jià)一大批高價(jià)股，如此構(gòu)建了高價(jià)再融資的基本條件。最后，當(dāng)下熱烈的牛市氣氛，也提供了上市公司再融資的極佳外部環(huán)境。

　　上市公司現(xiàn)金儲(chǔ)血很可能籌劃產(chǎn)業(yè)并購(gòu)或者重組，而次新股再融資是有跡可循的。數(shù)據(jù)顯示，今年掛牌的次新股平均募集資金僅8億元，平均總市值為142億元，兩者比例值約為5%。證券時(shí)報(bào)記者注意到，比例值越小的次新股，增發(fā)再融資的概率越大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，以募資金額/總市值比例值從低向高排序，前33家次新股中有12家實(shí)施了增發(fā)等重大事項(xiàng)，許多公司目前還在停牌之中。

　　停牌公司包括了一大批市場(chǎng)矚目的次新股，比如暴風(fēng)科技、萬(wàn)達(dá)院線、吉祥航空、迅游科技等，上述比例值分別為0.58%、0.94%、1.94%、2.84%。絕大部分公司的增發(fā)方案，處于董事會(huì)預(yù)案階段，當(dāng)然也有藍(lán)思科技等公司方案已經(jīng)由股東大會(huì)通過(guò)。

　　顯而易見的是，公司市值規(guī)模與公司整體經(jīng)營(yíng)收入和凈利潤(rùn)的體量關(guān)系較大，因此在IPO募資額較小的情況下，次新股借力當(dāng)下的高價(jià)增發(fā)募資的動(dòng)力更加十足。

　　藍(lán)思科技是典型案例，再融資規(guī)模為IPO規(guī)模的約4倍。3月18日，藍(lán)思科技掛牌上市，募集資金僅15億元，最新市值達(dá)542億元。兩個(gè)多月后，6月2日，藍(lán)思科技公布60億元再融資計(jì)劃，計(jì)劃非公開發(fā)行不超過(guò)1億股，募集資金總額不超過(guò)60.26億元:藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目(34.02億元)、3D曲面玻璃生產(chǎn)項(xiàng)目(16.24億元)，補(bǔ)充流動(dòng)資金(10億元)。

　　萬(wàn)達(dá)院線則通過(guò)借助增發(fā)股份募資，重金投向院線產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)。6月27日，萬(wàn)達(dá)院線公布增發(fā)22億元規(guī)模的方案，其中12億元收購(gòu)一家文化傳播公司100%股權(quán)，10億元收購(gòu)億元影院資產(chǎn)。而在兩天前，6月25日，萬(wàn)達(dá)院線公布重組預(yù)案，由萬(wàn)達(dá)院線香港為主體，支付現(xiàn)金22億元購(gòu)買澳大利亞第二大院線運(yùn)營(yíng)公司Hoyts，該公司已經(jīng)經(jīng)營(yíng)超過(guò)100年。

　　當(dāng)然，也有一些公司盡管上述比例值很小，但是暫時(shí)并未籌劃增發(fā)等重大事項(xiàng)。這些公司有中文在線(1.64%)、創(chuàng)業(yè)軟件(1.93%)、易尚展示(1.99%)、派思股份(2.16%)等。

　　其中，中文在線較高的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格值得關(guān)注。6月29日，中文在線向公司副總經(jīng)理以及中層管理人員、核心業(yè)務(wù)人員共21人授予50萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為每股140.89元。不過(guò)，6月30日中文在線收盤價(jià)僅有101.05元，與行權(quán)價(jià)格有約30%的折價(jià)。

　　機(jī)構(gòu)寵兒故事多

　　機(jī)構(gòu)高比例持股創(chuàng)業(yè)板公司，曾經(jīng)在A股市場(chǎng)掀起不小的爭(zhēng)論。盡管不少次新股掛牌時(shí)間較短，數(shù)據(jù)有限，但是持股比例較高的次新股，掛牌之后股價(jià)走勢(shì)較為搶眼，而且有更多的故事正在講。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，19家公司的機(jī)構(gòu)持股比例超過(guò)10%，股價(jià)自上市之日起漲幅約293%。其中，機(jī)構(gòu)持股比例最高的8家公司分別為春秋航空(47%)、火炬電子(36%)和龍馬環(huán)衛(wèi)(31%)、好萊客(25%)、益豐藥房(24%)、萬(wàn)達(dá)院線(23%)、仙壇股份(21%)、浩豐科技(21%)。

　　最搶眼的公司，無(wú)疑是被機(jī)構(gòu)控盤近半的春秋航空。春秋航空2015年一季報(bào)顯示，前十大流通股東為清一色的基金產(chǎn)品，還有社?；瓞F(xiàn)身其中。嘉實(shí)研究精選買入900萬(wàn)股位列第一大流通股東，全國(guó)社保基金一一五組合以740萬(wàn)股尾隨其后。此外，中郵核心成長(zhǎng)基金、上投摩根內(nèi)需動(dòng)力、工銀瑞信精選等基金也進(jìn)入前十大名單。

　　有意思的是，在上述8家公司中，僅有火炬電子和龍馬環(huán)衛(wèi)沒(méi)有籌劃增發(fā)等重大事項(xiàng)，其余高達(dá)75%比例的公司均有類似計(jì)劃。值得一提的是，現(xiàn)身春秋航空的全國(guó)社保基金一一五組合，也進(jìn)入了火炬電子今年一季末的前十大流通股東名單。

　　記者注意到，將樣本擴(kuò)大至機(jī)構(gòu)持股比例超10%的19家公司，也有高達(dá)10家公司籌劃了增發(fā)等重大事項(xiàng)，機(jī)構(gòu)中簽比例之高令人咋舌。不過(guò)，不少次新股至今沒(méi)有接待任何機(jī)構(gòu)調(diào)研。

　　相對(duì)而言，深市公司對(duì)機(jī)構(gòu)調(diào)研披露較為詳盡。深交所互動(dòng)易平臺(tái)顯示，萬(wàn)達(dá)院線和浩豐科技均尚在停牌之中，不過(guò)至今沒(méi)有披露有機(jī)構(gòu)曾經(jīng)登門調(diào)研。仙壇股份則披露3月18日接待過(guò)一次機(jī)構(gòu)調(diào)研。

　　本次調(diào)研的機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)成員較為龐大，包括華夏基金、嘉實(shí)基金、財(cái)通基金以及華泰證券等機(jī)構(gòu)，仙壇股份財(cái)務(wù)總監(jiān)等出面，帶領(lǐng)機(jī)構(gòu)參觀了肉雞屠宰加工生產(chǎn)線。仙壇股份稱，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于雞肉產(chǎn)品、商品代肉雞的銷售實(shí)現(xiàn)，希望成為國(guó)內(nèi)高品質(zhì)雞肉產(chǎn)品供應(yīng)標(biāo)桿企業(yè)。

　　仙壇股份再融資金額為IPO時(shí)約4倍，但近期股價(jià)已經(jīng)跌至增發(fā)價(jià)格九成左右。6月23日，仙壇股份公布非公開增發(fā)預(yù)案，發(fā)行價(jià)格不低于每股31.98元，募資不超過(guò)8.4億元投向熟食品加工、商品雞飼養(yǎng)立體養(yǎng)殖技術(shù)改造，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　除了火炬電子與龍馬環(huán)衛(wèi)之外，在機(jī)構(gòu)持股比例20%上下的公司中，尚有晨光文具、國(guó)光股份和維力醫(yī)療未籌劃過(guò)重大事項(xiàng)。3家公司的實(shí)際控制人均為個(gè)人，分別屬于輕工制造、化工和生物醫(yī)藥行業(yè)。

　　其中，深市公司國(guó)光股份已經(jīng)接待3次機(jī)構(gòu)調(diào)研，門庭熱鬧。6月11日，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司、易方達(dá)基金、長(zhǎng)城基金等多家機(jī)構(gòu)登門調(diào)研。國(guó)光股份是一家專業(yè)從事植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑、水溶肥為主的銷售企業(yè)。中國(guó)人壽等機(jī)構(gòu)關(guān)注公司明年和后年的業(yè)績(jī)，國(guó)光股份稱，就農(nóng)資行業(yè)來(lái)看，短期幾倍的增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，但整體上會(huì)是一個(gè)平穩(wěn)上升的趨勢(shì)，公司也會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　在詢問(wèn)了公司主業(yè)相關(guān)情況后，機(jī)構(gòu)毫不含糊地直接詢問(wèn)公司上市后有哪些新的想法，是否有橫向發(fā)展的意向。國(guó)光股份表示，堅(jiān)持以主業(yè)(即農(nóng)藥、肥料)為主，擴(kuò)充品類，強(qiáng)化作物系統(tǒng)解決方案，通過(guò)不斷提升終端服務(wù)能力，推動(dòng)公司發(fā)展。目前，公司在一些品類上與先正達(dá)、新都化工等同行進(jìn)行了合作。