□新時代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現(xiàn)大幅反彈又大幅殺跌的格局。端午節(jié)過后，繼節(jié)前大幅下跌的影響，周初大盤快速向下殺跌至4262點，但在抄底資金的介入下，大盤展開快速反彈最高至周四的4720點，但之后大盤再次出現(xiàn)破位大跌，周五大盤跳空暴跌再創(chuàng)新低4139點，跌幅高達7.40%，兩市2000多只股票跌停，市場氣氛極為恐慌。

　　基本面上，本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策面利好不斷。周二匯豐公布6月PMI初值為49.6%，不僅高于5月終值0.4個百分點，還創(chuàng)出三個月以來新高，顯示自去年以來政府各種穩(wěn)增長措施已對中小企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生了積極作用。分項指數(shù)看，生產(chǎn)、新訂單和采購庫存指數(shù)上升是推升PMI的主要因素，新訂單指數(shù)已止跌回升至50.3%，為四個月來首度擴張，新出口訂單也出現(xiàn)回升，顯示內(nèi)外需均有所改善。供給端有所擴張，企業(yè)采購備貨活動較為積極，企業(yè)開始補庫存，生產(chǎn)和采購指數(shù)繼續(xù)擴張。不過，就業(yè)和價格等指數(shù)較弱，6月就業(yè)指數(shù)大幅下滑1.9個百分點，創(chuàng)六年來的新低，顯示PMI回升的態(tài)勢仍然不穩(wěn)固，仍然需要政策的進一步加碼。周三國務(wù)院會議通過取消銀行業(yè)75%存貸比紅線，進一步釋放銀行的活力，會議還部署互聯(lián)網(wǎng)+行動，確定推進“互聯(lián)網(wǎng)+”在11個重點行業(yè)的發(fā)展目標。

　　流動性上，本周央行在公開市場上進行了一次350億7天期逆回購操作，此前已連續(xù)19次暫停，中票利率2.7%，與上一次中標利率3.35%相比再降65個ｂｐ，顯示央行向市場小幅投放流動性，并進一步降低市場融資成本。目前市場資金利率均繼續(xù)低位小幅波動，顯示市場資金面寬松。由此，市場降準降息的預(yù)期落空。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤周K線收一根帶長上影線上中陰線，顯示上檔壓力沉重，下?lián)?0周均線面臨考驗，周MACD、KDJ等指標均顯示出中期賣出信號，大盤中期調(diào)整的趨勢還將延續(xù)。日K線上，短期均線系統(tǒng)已形成空頭排列繼續(xù)快速向下運行，并不斷死叉中期均線，顯示市場空頭趨勢強勁，大盤已跌破60日均線，后市有繼續(xù)向半年線下沉動能。目前從5178點下行以來，已有三個跳空缺口出現(xiàn)，但大盤毫無止跌的跡象，市場空頭還有進一步釋放的動能，成交量出現(xiàn)萎縮，但市場多殺多的弱市特征非常明顯，形成無量空跌的走勢，后市大盤還將繼續(xù)向下探底。

　　從中長期看，牛市格局仍然沒有改變，但大盤自去年7月份開始已經(jīng)上漲了近一年時間，漲幅已高達3000點多，特別是創(chuàng)業(yè)板漲幅更是巨大，泡沫非常嚴重，“杠桿上的牛市”在5000點之上早已經(jīng)力不從心。本輪從5178點開始的大幅調(diào)整應(yīng)該是中期調(diào)整，調(diào)整的時間應(yīng)該比較長，調(diào)整的幅度應(yīng)該比較大。因此操作策略上，倉輕者不盲目抄底搶反彈，倉重者可逢反彈適當減倉。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間3900點—4400點

　　下周熱點無

　　下周焦點貨幣政策、IPO