□本報(bào)記者 張勤峰

　　24日上午，財(cái)政部公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行的260億元兩年期固息國(guó)債，實(shí)際發(fā)行251.6億元，成為年內(nèi)首只遭遇流標(biāo)的政府債券。分析人士指出，目前非地方債的利率債需求確實(shí)不是很旺，但本期國(guó)債流標(biāo)并非因?yàn)樾枨蟛蛔?，投?biāo)中標(biāo)標(biāo)位限定導(dǎo)致部分標(biāo)位被剔除才是癥結(jié)所在，屬于技術(shù)性流標(biāo)。

　　財(cái)政部24日招標(biāo)發(fā)行的兩年期為今年第十三期記賬式附息國(guó)債，招標(biāo)發(fā)行總量260億元，不進(jìn)行甲類(lèi)成員追加投標(biāo)。據(jù)中債登披露的招標(biāo)結(jié)果顯示，本期國(guó)債中標(biāo)利率為2.44%，投標(biāo)量為370.2億元，對(duì)應(yīng)投標(biāo)倍數(shù)1.42，實(shí)際發(fā)行總量只有251.6億元，出現(xiàn)部分流標(biāo)。這是今年以來(lái)，公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行的政府債券首次出現(xiàn)部分流標(biāo)的情況。

　　在近期羸弱的債券一級(jí)市場(chǎng)上，短融、中票、企業(yè)債等未獲得足額認(rèn)購(gòu)、被迫取消發(fā)行的情況并不鮮見(jiàn)，需求弱是客觀事實(shí)。就本期國(guó)債而言，計(jì)劃發(fā)行量低于關(guān)鍵期限品種，但是投標(biāo)倍數(shù)卻在今年已發(fā)行的記賬式國(guó)債中墊底，可見(jiàn)需求確實(shí)不高。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士指出，需求弱不是本期國(guó)債遭遇部分流標(biāo)的最主要原因，因?yàn)橥稑?biāo)量超過(guò)了計(jì)劃發(fā)行量，投標(biāo)中標(biāo)標(biāo)位限定導(dǎo)致部分標(biāo)位被剔除才是癥結(jié)所在。

　　據(jù)發(fā)行公告，本期兩年期國(guó)債投標(biāo)剔除、中標(biāo)剔除和每一承銷(xiāo)團(tuán)成員投標(biāo)標(biāo)位差分別為50個(gè)、12個(gè)和25個(gè)標(biāo)位。其中“中標(biāo)剔除”是指，標(biāo)的為利率時(shí)，高于全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率一定數(shù)量以上的標(biāo)位，全部落標(biāo)。交易員表示，本期國(guó)債有部分高于加權(quán)中標(biāo)利率12BP以上的標(biāo)位中標(biāo)量被剔除，由此造成首場(chǎng)招標(biāo)未能招滿，而實(shí)際上投標(biāo)總量超過(guò)了計(jì)劃量。該交易員進(jìn)一步表示，造成這一結(jié)果的原因，一是投標(biāo)剔除標(biāo)位差設(shè)置比較嚴(yán)格；二是當(dāng)前一年期和三年期關(guān)鍵期限國(guó)債利差太大，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)比較少見(jiàn)的兩年期國(guó)債的定價(jià)有分歧，投標(biāo)標(biāo)位差距較大，較高較低的標(biāo)位都容易被剔除，因此易造成技術(shù)性流標(biāo)。

　　由于同樣的原因，去年一年期記賬式國(guó)債曾數(shù)次出現(xiàn)部分流標(biāo)。