□申萬宏源 錢啟敏

　　本周滬深股市高位逆轉(zhuǎn)、出現(xiàn)反復(fù)暴跌，上證指數(shù)失守5000點(diǎn)、4500點(diǎn)等重要關(guān)口，盤中也出現(xiàn)持續(xù)恐慌情緒。雖然行情調(diào)整有其合理性，但力度偏大，后市隨著市場預(yù)期穩(wěn)定及資金面改善，大盤有望止跌回升，繼續(xù)向下空間有限。

　　從調(diào)整原因看，首先，大盤在連續(xù)上漲后，多空在5000點(diǎn)上方分歧巨大，而且此前空頭已經(jīng)積聚相當(dāng)力量，多次出現(xiàn)高位突襲，加上經(jīng)濟(jì)基本面仍然偏弱，導(dǎo)致謹(jǐn)慎情緒占據(jù)上風(fēng)，多空力量便發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。其次，管理層規(guī)范場外配資及傘形基金違規(guī)入市，禁止券商為相關(guān)業(yè)務(wù)提供便利，資金降杠桿、擠泡沫，使得資金供求的預(yù)期發(fā)生改變。最后，本周新股發(fā)行頻密，尤其是以國泰君安為首超級航母單個融資高達(dá)300億元，對短線存量資金緊形成巨大沖擊和分流，導(dǎo)致短期供求失衡。

　　與此同時，后市仍面臨兩個不利因素。一方面，技術(shù)形態(tài)上出現(xiàn)了破位走勢。由于滬深主板指數(shù)周K線出現(xiàn)一陰包數(shù)陽的走勢，加上各指數(shù)日K線均破位30日均線支撐，技術(shù)上轉(zhuǎn)入空頭排列，有持續(xù)調(diào)整的壓力。另一方面，隨著部分個股連續(xù)跌停，融資融券部分可能面臨強(qiáng)行平倉風(fēng)險。而信用風(fēng)險的釋放可能加劇行情的調(diào)整。

　　不過，短線市場也面臨三個有利因素。一是管理層在非法定新聞發(fā)布日的周四出面表示關(guān)注市場謠言和虛假信息對市場形成的大幅波動，將部署專項執(zhí)法行動。其穩(wěn)定市場、安撫情緒的意圖非常明顯。二是下周起數(shù)萬億的新股申購資金預(yù)即將解禁，其中大部分將回流二級市場，將成為穩(wěn)定盤面的重要因素。實(shí)際上，周五兩市暴跌的成交量不足1.3萬億元，是近期最小的一個成交量能，表明行情的下跌主要是沒有買盤承接，下周資金回流，承接力會明顯提升。三是周五滬股通使用額度快速增加，當(dāng)天130億元的額度被用掉78億元，表明香港等海外資金正加速北上，參與反彈。此外，隨著市場換手率的高企，市場動態(tài)平均成本已經(jīng)上移到4500點(diǎn)以上，因此如果不是徹底看空市場的話，繼續(xù)打壓的空間有限。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間4400-4800點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)關(guān)注嚴(yán)重超跌的或逆勢抗跌的

　　下周焦點(diǎn)上半周資金回流后盤面的表現(xiàn)