□本報(bào)記者 高改芳

　　銀行混改預(yù)期助推A股沖上5000點(diǎn)，但中國證券報(bào)記者了解到，相對混改預(yù)期，人民幣資本項(xiàng)下的開放預(yù)期才是本輪金融股上漲的非常重要但又容易被忽略的因素。據(jù)透露，上海自貿(mào)區(qū)近期可能有資本項(xiàng)目開放上的“大動(dòng)作”。人民幣今年被納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的概率很高，而要納入SDR，人民幣就必須滿足“可自由使用”這一條件。

　　資本項(xiàng)目開放或有重大突破

　　消息人士透露，目前商業(yè)銀行正進(jìn)行在自貿(mào)區(qū)開立跨境貿(mào)易賬戶境外直接投資業(yè)務(wù)的測試?！耙郧皞€(gè)人購匯的上限是5萬美元，但現(xiàn)在跨境貿(mào)易結(jié)算賬戶可以直接進(jìn)行海外投資，不受此限制?！痹撊耸糠Q，在股權(quán)投資領(lǐng)域也會(huì)有重大突破。今年6月26日陸家嘴論壇將如期召開，這可能是宣布人民幣資本項(xiàng)目開放舉措的重要時(shí)間窗口。

　　4月22日，人民銀行上?？偛堪l(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)自由貿(mào)易賬戶外幣服務(wù)功能的通知》，正式宣布上海市開展自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)可按《通知》要求，提供經(jīng)常項(xiàng)下和直接投資項(xiàng)下的外幣服務(wù)。

　　這項(xiàng)新功能主要實(shí)現(xiàn)了兩大突破，一是原先的自由貿(mào)易賬戶中并不能使用外幣，而這次可以提供外幣服務(wù)；二是提供經(jīng)常項(xiàng)下和直接投資項(xiàng)下的外幣服務(wù)，而經(jīng)常項(xiàng)目是指商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易。這兩項(xiàng)貿(mào)易項(xiàng)下可以使用外幣將能使企業(yè)有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高本外幣使用的便利性。而這次明確開放的是“直接投資”，而證券投資是不包括在內(nèi)的，所以資本項(xiàng)下的進(jìn)一步開放可能還需要后續(xù)政策的進(jìn)一步明確。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，今年預(yù)計(jì)會(huì)啟動(dòng)自貿(mào)區(qū)合格個(gè)人的境外投資試點(diǎn)（QDII2），給予一個(gè)較大的無條件換匯額度，讓區(qū)內(nèi)居民自由到境外進(jìn)行房地產(chǎn)投資、證券投資和實(shí)業(yè)投資。

　　而在資本市場開放方面，除了可以雙向投資以外，企業(yè)不管是股票的發(fā)行者還是債券的發(fā)行者，也都會(huì)擁有更大程度的自由。將來境外的發(fā)行者可以選擇在境內(nèi)發(fā)行，境內(nèi)的發(fā)行者也可以考慮在境外發(fā)行。如果自貿(mào)區(qū)合格個(gè)人的境外投資試點(diǎn)成行，銀行、券商等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍將大幅拓展，因此金融機(jī)構(gòu)將是人民幣資本賬戶開放的受益者。

　　推動(dòng)銀行股上漲真正原因

　　渣打銀行的最新報(bào)告指出，中國的資本賬戶可兌換進(jìn)程可能在2015年大幅加速。2015年外資凈買入中國債券和股票的金額將達(dá)到5000億至7000億元人民幣。如果人民幣在2015年被納入SDR，到2020年的累計(jì)外資凈買入量可能會(huì)達(dá)到5.5萬億至6.2萬億元人民幣；如果推遲到2020年被納入，累計(jì)外資凈買入量仍可達(dá)到3.9萬億至4.5萬億元人民幣。在這兩種情況下，渣打預(yù)計(jì)外國投資者在三到四年后持有的中國國債將超過他們當(dāng)前持有的任何新興市場國債，人民幣證券被納入新興市場指數(shù)也將推動(dòng)資金流入人民幣資產(chǎn)。

　　中國的資本賬戶的開放很可能在SDR評審過程中進(jìn)一步加速。人民銀行(PBoC)已經(jīng)承諾在近期開展合格境內(nèi)個(gè)人投資者(QDII2)和深港通等機(jī)制?，F(xiàn)有的外國投資計(jì)劃，如合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)和中國人民銀行銀行間債券投資計(jì)劃，將很可能大幅優(yōu)化以進(jìn)一步開放境內(nèi)市場。

　　某大型國有銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，短期來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很可能還將把人民幣納入SDR作為金融改革的一個(gè)催化因素，尤其是在資本項(xiàng)目開放和匯率體制改革方面，相應(yīng)也會(huì)推動(dòng)利率市場化和資本市場改革，這可能是除了“混改”預(yù)期外，推動(dòng)銀行股上漲的真正原因。