□本報(bào)記者 張勤峰

　　周一，國(guó)債期貨市場(chǎng)收高，股債市場(chǎng)呈現(xiàn)近期難見的齊漲行情。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前期債回暖仍屬超跌反彈范疇，當(dāng)前債券供給壓力較大、海外擾動(dòng)增多、經(jīng)濟(jì)存回暖預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好高共同制約做多情緒，長(zhǎng)債收益率下行阻力較大，國(guó)債期貨上漲動(dòng)力仍不足，不過在貨幣政策趨松環(huán)境中，債市不具大幅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)國(guó)債期貨宜保持中性持倉(cāng)，等待方向明確。

　　期債縮量上漲

　　周一，國(guó)債期貨市場(chǎng)延續(xù)上周以來(lái)的反彈走勢(shì)，五年期和十年期主力合約雙雙上漲0.3%左右。具體看，五年期主力合約TF1509全天震蕩上揚(yáng)，盤中最高至96.92元，收?qǐng)?bào)96.87元，全天上漲0.275元或0.28%；十年期主力合約T1509早盤低開高走，午后漲幅擴(kuò)大，全天收?qǐng)?bào)95.56元，漲0.25元或0.26%。

　　自5月底遭遇連續(xù)下挫，并創(chuàng)出年內(nèi)新低后，最近一周時(shí)間國(guó)債期貨市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)溫和反彈的勢(shì)頭。不過，市場(chǎng)成交始終較為溫和，并不斷縮減，顯示投資者持續(xù)做多信心不足。據(jù)統(tǒng)計(jì)，周一，五年期國(guó)債期貨合約共成交8307手，較前一交易日減少1113手；十年期國(guó)債期貨共成交3293手，亦較前一日減少110手。在最近期價(jià)反彈過程中，市場(chǎng)成交量連續(xù)五個(gè)交易日萎縮。

　　另外，從周一銀行間回購(gòu)市場(chǎng)來(lái)看，大行和股份行繼續(xù)融出3個(gè)月以內(nèi)期限資金，融資需求不難得到滿足，市場(chǎng)資金面整體仍較為寬松。不過，新股申購(gòu)資金解凍，并未帶來(lái)流動(dòng)性邊際上的明顯改善，中短期限回購(gòu)利率均出現(xiàn)不同程度的上漲，尤其是，14天到1個(gè)月的品種上漲較多，顯示市場(chǎng)對(duì)臨近季末的資金面仍存在一定的擔(dān)憂情緒。

　　不樂觀 不悲觀

　　綜合現(xiàn)券和期債表現(xiàn)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期債券市場(chǎng)回暖更多屬于超跌反彈，特別是國(guó)債期貨在套保和投資資金作用下，波動(dòng)性強(qiáng)于現(xiàn)貨，下跌時(shí)候容易出現(xiàn)超跌，反彈力度自然也會(huì)比現(xiàn)券更大一些。

　　另值得注意的是，周一A股上證指數(shù)漲逾百點(diǎn)，收盤站上5100點(diǎn)，兩市成交接近2.3萬(wàn)億元，處在歷史高位。盡管依托權(quán)重股拉抬的上證指數(shù)，掩蓋了大量中小創(chuàng)股票的調(diào)整，使得指數(shù)的上漲不具廣泛的代表性，但結(jié)合成交來(lái)看，目前A股市場(chǎng)投資熱情依然高漲，對(duì)債券市場(chǎng)的分流效應(yīng)仍比較明顯。在此背景下，周一股、債市場(chǎng)齊漲頗為難得。一些分析人士認(rèn)為，這背后可能有政策寬松預(yù)期的支撐。

　　海關(guān)總署本周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)出口同比降幅收窄，但進(jìn)口降幅擴(kuò)大。有分析人士指出，進(jìn)口降幅擴(kuò)大，凸顯國(guó)內(nèi)需求疲弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍需寬松貨幣政策進(jìn)行對(duì)沖。而經(jīng)濟(jì)弱、政策松的格局，對(duì)債券市場(chǎng)是明顯利好，對(duì)股市通常也偏利多，或可在一定程度上解釋周一股債齊漲的局面。

　　不過，如國(guó)泰君安證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前對(duì)債券市場(chǎng)走勢(shì)不宜太樂觀，一是地方債供給壓力突出，嚴(yán)重?cái)D壓利率長(zhǎng)債配置力量；二是海外債市收益率劇烈反彈，對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)投資情緒可能帶來(lái)不利影響；三是，股票市場(chǎng)行情火爆，股市的“風(fēng)”對(duì)債市造成持續(xù)負(fù)面影響。另外，隨著貨幣政策漸進(jìn)寬松、財(cái)政政策逐漸發(fā)力，特別是地方融資壓力緩解，使得市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升的預(yù)期在增強(qiáng)，這也限制債券收益率進(jìn)一步走低。