去年以來，原油價格遭遇滑鐵盧，同時供應(yīng)過剩導(dǎo)致鐵礦石、煤炭、銅等大宗商品價格跌跌不休，通縮魅影瞬間籠罩新興市場。此后，伴隨美元回落、商品價格反彈，通縮憂慮稍減。但近期，日元開啟大跌模式，全面跌破30年支撐位，刷新了十三年最低紀(jì)錄，讓通縮幽靈再度浮現(xiàn)。

　　相比于豬價，市場更應(yīng)該關(guān)心的也許是通縮問題。

　　法興銀行首席策略師Albert Edwards認(rèn)為，日元崩潰將引發(fā)新一輪貨幣大戰(zhàn)和全球性通縮。

　　“疲軟的日元將成為市場和經(jīng)濟的主要驅(qū)動因素。我們重申，面對日元走軟，中國會顯得尤為脆弱，甚至有可能重演1997年的泰銖貶值事件。中國有很大的通縮問題，也無法忍受任何程度的匯率升值?！盇lbert Edwards在最新研報中認(rèn)為，一旦日元發(fā)生不受控的貶值，將迫使韓國加入貨幣戰(zhàn)爭，而中國也將憂慮長期資本外流風(fēng)險。

　　“物價出現(xiàn)了積極改善的因子，但由于通縮積重難返，需政策持續(xù)寬松方可呈現(xiàn)全局性的改善?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601688/" target="_blank" title="華泰證券 601688">華泰證券認(rèn)為，制造通脹是新興力量首要任務(wù)。

　　其表示，沒有通脹的復(fù)蘇談不上復(fù)蘇，沒有通脹，復(fù)蘇不會有持續(xù)性。美國主導(dǎo)下的全球金融體系已經(jīng)難以制造通脹。美國走在復(fù)蘇的路上，其他主要國家卻還在用寬松要增長的泥潭中，特別是歐元區(qū)，經(jīng)濟復(fù)蘇狀況已經(jīng)遠遠弱于美國，復(fù)蘇節(jié)奏的差異必然導(dǎo)致政策的差異，美國想加息，其他主要國家要繼續(xù)寬松。美國傾向于緊縮的政策，注定無法制造通脹，通縮而非通脹是全球的首要難題。新興力量的崛起勢必要要重新制造通脹，新興力量有基礎(chǔ)的需求空間，有制造通脹的合理需求，有通脹的世界對新興市場是最好的。

　　“經(jīng)濟不起，寬松不止”。從經(jīng)濟復(fù)蘇角度看，貨幣政策的寬松預(yù)期仍在路上。海通證券表示，4月經(jīng)濟整體表現(xiàn)依舊不佳，三駕馬車中，投資全面滑坡，消費穩(wěn)中趨降，外貿(mào)持續(xù)低迷。投資增速僅增9.4%，創(chuàng)2004年以來新低，三大類投資全面下滑，基建投資資金來源受限，地產(chǎn)投資增速幾乎歸零；零售增速回落至10%，其中必需品增速普遍回落，可選品增速漲跌互現(xiàn)，通訊等新興消費表現(xiàn)搶眼；外貿(mào)出口同比下滑6.4%，跌幅收窄但仍為負。4月工業(yè)同比增速雖小幅反彈至5.9%，但仍處低位，主要工業(yè)品產(chǎn)量增速漲少跌多。5月以來地產(chǎn)銷量繼續(xù)高增，發(fā)電耗煤增速由負轉(zhuǎn)零，但地產(chǎn)銷量回升持續(xù)性存疑，而城投融資不佳制約基建投資，短期經(jīng)濟下行壓力仍大。

　　“4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，投資全面下滑，核心原因在于融資萎縮，因而降低高企的信貸利率依然迫在眉睫。目前貸款名義利率仍在6.8%左右，而考慮到GDP平減指數(shù)為負，貸款實際利率高達8%，遠高于7%的GDP實際增速，意味著未來潛在降息空間仍在4次以上，預(yù)測最早可能會在6月份再度降準(zhǔn)降息。”海通證券分析師姜超等預(yù)測。