□本報(bào)記者 張利靜

　　“最近這幾天，期指震蕩太劇烈，短線做多也不是，做空也不是，一旦節(jié)奏踩不好就會(huì)很難受，情緒起伏特別大。”北京期指散戶投資者黃皓表示，自己的股票倉(cāng)位短期只能忍受波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦吒軛U的期指對(duì)沖頭寸在大波動(dòng)情況下容易爆倉(cāng)。“這時(shí)候做對(duì)沖一旦做錯(cuò)損失會(huì)更大，所以我現(xiàn)在期指操作以觀望為主?！?/p>

　　分析人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)震蕩較為劇烈，短期能否伴隨大盤突破5000點(diǎn)，需要密切關(guān)注加倉(cāng)力度。

　　經(jīng)歷去高基差過(guò)程

　　盡管期指及現(xiàn)貨同步進(jìn)入調(diào)整模式，但近期期指基差表現(xiàn)一直很強(qiáng)，尤其是近日幾乎達(dá)到去年牛市以來(lái)最大收盤基差。

　　高基差會(huì)否一路伴隨大盤直接攻破5000點(diǎn)呢？一位期指研究員表示，前段時(shí)間基差水平還算正常，現(xiàn)在有些瘋狂，太強(qiáng)易折，其實(shí)周二、周三都是一個(gè)去高基差的過(guò)程，之后走勢(shì)還要看現(xiàn)貨表現(xiàn)，不排除形成一個(gè)“坑”之后再上攻5000點(diǎn)。“現(xiàn)在大盤還沒(méi)有緩過(guò)來(lái)。”他說(shuō)。

　　回顧上證50期指與中證500期指上市至今，上證50與滬深300都有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的基差區(qū)間，但中證500期指基差變化不僅沒(méi)有體現(xiàn)出規(guī)律性，而且多數(shù)時(shí)間處于升水狀態(tài)。

　　銀建期貨張皓表示，伴隨著中證500期現(xiàn)指數(shù)一路高歌，其間基差變化也越來(lái)越劇烈，主力合約升水一度超過(guò)500點(diǎn)，創(chuàng)出上市以來(lái)歷史高點(diǎn)?！耙环矫嬲f(shuō)明中證500期現(xiàn)套利交易操作難度較高，另一方面也體現(xiàn)出資金對(duì)于中小盤股高度看好。但是前期數(shù)據(jù)表明當(dāng)中證500期指升水超過(guò)300點(diǎn)時(shí)，期現(xiàn)市場(chǎng)往往會(huì)有一個(gè)基差回歸的過(guò)程。這點(diǎn)需要投資者多加注意?！?/p>

　　經(jīng)歷過(guò)上周后半周下跌行情后，本周一、周二滬深300期指重新爆發(fā)，并帶動(dòng)基差再次創(chuàng)下新高，周一收盤基差為172，周二下降到103，并且周二重新減倉(cāng)一萬(wàn)多手，成交量上升。昨日基差回落至39。

　　“暴跌時(shí)提前布局蟄伏的滬深300期指多頭在周二和周三大量止盈離場(chǎng)，節(jié)奏把握較好。”美爾雅期貨期指研究員王黛絲表示。

　　關(guān)注持倉(cāng)加碼力度

　　從近期期指表現(xiàn)來(lái)看，期指走勢(shì)、持倉(cāng)動(dòng)作與現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒保持了高度一致。

　　王黛絲表示，在5月28日大跌前，股指快速上漲中段開(kāi)始，滬深300期指主力合約IF1506卻表現(xiàn)為連續(xù)減倉(cāng)，成交量不斷攀升，基差升高到100點(diǎn)左右。這說(shuō)明非理性情緒不斷升溫，高基差主要由大量的日內(nèi)短線炒作帶來(lái)，持倉(cāng)過(guò)夜的長(zhǎng)線投資者在逐漸退出。

　　“5月27日指數(shù)創(chuàng)下新高，當(dāng)天滬深300期指大幅減倉(cāng)近15000手，但基差居高不下。5月28日市場(chǎng)調(diào)整，期現(xiàn)均大跌收?qǐng)觯钜廊痪S持100多點(diǎn)，并出現(xiàn)小幅增倉(cāng)，意味著期指主力并未大幅出逃，在底部依然有所支撐?！蓖貅旖z認(rèn)為，從期指主力多頭的獲利路徑推敲，在暴跌底部維持高基差加碼的信心來(lái)自于對(duì)后市的長(zhǎng)線看好，在此處成為有力的支撐。

　　“不過(guò)從倉(cāng)位估算，從5月28日到本周一這一期間獲利的多頭倉(cāng)位在3000余手，和前期減倉(cāng)的一萬(wàn)多手力量相比并不多，想要確立后市繼續(xù)向上沖高的走勢(shì)，還要觀察持倉(cāng)的持續(xù)加碼?！蓖貅旖z說(shuō)。

　　值得注意的是，在經(jīng)歷過(guò)單日超過(guò)300點(diǎn)的大幅下跌后，三大股指在反彈中的表現(xiàn)再次有所分化。其中，作為中小盤股代表的中證500期指表現(xiàn)強(qiáng)勁，并率先創(chuàng)出反彈新高，而作為藍(lán)籌股代表的滬深300與上證50期指并沒(méi)有積極跟隨，上證50期指還連續(xù)兩日下跌。張皓認(rèn)為，這體現(xiàn)出當(dāng)前資金對(duì)于大盤藍(lán)籌股依然熱情不高。從持倉(cāng)角度也能看出當(dāng)前資金的關(guān)注重點(diǎn)在滬深300、中證500期指上，兩期指持倉(cāng)量維持高位之際，上證50期指持倉(cāng)量持續(xù)減少，資金繼續(xù)青睞中小盤股的跡象依然較明顯。

　　部分研究員表示，期指終將陪伴大盤占領(lǐng)5000點(diǎn)。金友期貨期指研究員陳溢洲稱，本輪牛市核心邏輯有三個(gè)：一是貨幣寬松促使股市“水”漲船高；二是居民財(cái)富結(jié)構(gòu)變革，財(cái)富由房地產(chǎn)和銀行存款流向股市；三是政府改革等利好政策。結(jié)合5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、樓市表現(xiàn)及利好政策穩(wěn)定性等條件來(lái)看，牛市邏輯沒(méi)有變化，牛市趨勢(shì)也不會(huì)變化。