或許是業(yè)績的召喚，或許是萬能的個性化定制，客戶的認(rèn)可度越來越強(qiáng)。招商證券人士透露，僅4月份，其平臺上自主發(fā)行的私募產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)增長千億元，已經(jīng)超過去年的總和。5月22日，時隔7年來，上證指數(shù)再次攀上4657點高峰，牛市如火如荼，為自主發(fā)行的產(chǎn)品添把火。據(jù)悉，近期奔私的大佬如原公募“一姐”王茹遠(yuǎn)、新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東、嘉實五屆金牛獎得主劉天君等，對其產(chǎn)品均采用自主發(fā)行的形式。

　　私募人士認(rèn)為，未來成為主流的私募產(chǎn)品形式已是大勢所趨。上述債券私募人士嚴(yán)肅地表示，自主發(fā)行的盛行，實際上是私募本質(zhì)的“歸本正源”。

　　由于之前沒有納入基金法監(jiān)管，沒有合法的身份，必須借助通道的“外衣”?！暗浅袚?dān)法律責(zé)任的應(yīng)該是私募自身?！痹撊耸空f，“通道型產(chǎn)品其實是更復(fù)雜的法律關(guān)系，讓運(yùn)營成本也提升，現(xiàn)在規(guī)范了，就應(yīng)該脫下這層外衣，回歸簡單。”

　　在全國人大財經(jīng)委處長孫磊所著的《法治經(jīng)濟(jì)——市場經(jīng)濟(jì)的法治化道路》中，對基金法的修訂進(jìn)行了回顧，指出立法本著以基金合同為中心的原則，開出負(fù)面清單，只要在一些要件上符合規(guī)定，不違反非公開募集、合格投資者制度，基金合同可以由當(dāng)事人自主約定。這種自律管理式的監(jiān)管思路，給了私募基金發(fā)展極大的空間。

　　私募人士認(rèn)為，自主發(fā)行的所謂“萬能”，實際上就是基于合同的契約精神?！八侥疾皇枪_募集產(chǎn)品，所有的運(yùn)營基礎(chǔ)是基于合同產(chǎn)生的信任，既然是合格投資者，那么客戶就應(yīng)該能認(rèn)識到風(fēng)險。自主發(fā)行也是海外對沖基金的主流形式，中國私募行業(yè)驗明正身的時機(jī)到了?！?/p>

　　“可以說，目前通道類產(chǎn)品的生命正進(jìn)入倒計時?！北本├吓扑侥肌⒑途弁顿Y總經(jīng)理李澤剛說。

　　北京一家大型私募告知，雖然自主發(fā)行產(chǎn)品成為主流私募產(chǎn)品是不爭的事實，但是通道型產(chǎn)品不會消亡。一方面，一些剛起步的小型私募，口碑和實力上都不足，需要借助通道的權(quán)威性、銷售能力和運(yùn)營系統(tǒng)起步。自主發(fā)行的產(chǎn)品雖然靈活，但是對私募實力也有很高的要求，需要自己配置資源，例如與客戶溝通，風(fēng)控系統(tǒng)的搭建、人員培訓(xùn)等都是成本，而且由于法律責(zé)任由私募自己承擔(dān)，更需要嚴(yán)格的投入。

　　另一方面，隨著通道競爭日趨激烈，近來通道費(fèi)用已經(jīng)降低很多，部分通道費(fèi)用與自主發(fā)行相差無幾。

　　格上理財研究中心研究員張彥表示，對于自主發(fā)行產(chǎn)品，投資者也不能過于樂觀。雖然這類產(chǎn)品靈活性很高，但是也是“雙刃劍”：自主發(fā)行下，投資限制被放開，風(fēng)控也由私募自身進(jìn)行把控，一些對自身投資能力定位不清、風(fēng)控實力不強(qiáng)的私募，風(fēng)險會較高?！芭Ｊ锌赡芤驗榉砰_投資限制，他們業(yè)績表現(xiàn)較好，但是也許熊市里就不一定了?！?/p>

　　張彥認(rèn)為，自主發(fā)行產(chǎn)品經(jīng)歷這一輪火爆之后，會出現(xiàn)“大浪淘沙”的洗牌。“雖然券商體系更成熟更靈活，但是也有不完善之處，如果通道機(jī)構(gòu)的配套服務(wù)質(zhì)量能跟上來，那么信托等通道，仍然有競爭空間?！?/p>

　　記者獲悉，目前自主發(fā)行產(chǎn)品的銷售渠道僅僅是在券商和第三方銷售機(jī)構(gòu)，在最強(qiáng)大的發(fā)行渠道——銀行的認(rèn)可度還不高。一位銀行渠道人士告知，由于自主發(fā)行在風(fēng)控上的個性化，以及銀行渠道過去習(xí)慣代銷通道型產(chǎn)品，風(fēng)控壓力較小，所以接受自主發(fā)行的產(chǎn)品還需要時間?！般y行要代銷你的產(chǎn)品，必須對基金管理人高度信任，自主發(fā)行產(chǎn)品的全套盡職調(diào)查成本很高，不僅是證明私募有投資能力，還得確保內(nèi)部治理、股東背景等都符合要求?！睋?jù)悉，目前僅有一些固定收益類的自主發(fā)行產(chǎn)品進(jìn)入銀行代銷渠道。

　　肖輝介紹，有的機(jī)構(gòu)客戶也會指定使用通道發(fā)行產(chǎn)品，因為對自主發(fā)行類產(chǎn)品仍然處在觀望中。