□本報記者 黃淑慧

　　公募基金行業(yè)元老級基金經(jīng)理尚志民今年2月離職后，與兄長尚志強聯(lián)手創(chuàng)辦上海樸易資產(chǎn)管理有限公司，將打造一家“中國私募行業(yè)權(quán)益類投資標(biāo)桿企業(yè)”作為自己未來20年追求的目標(biāo)。

　　尚志民執(zhí)掌的基金安順自1999年6月成立以來至2014年5月封閉期結(jié)束，產(chǎn)品累計實現(xiàn)收益超過8倍；封轉(zhuǎn)開后，截至2015年2月17日，15年零8個月產(chǎn)品累計實現(xiàn)收益超過11倍，產(chǎn)品平均年化收益率18%。如今樸易資產(chǎn)首只產(chǎn)品即將亮相，展望未來行情，尚志民在接受中國證券報記者專訪時表示，這是一輪能持續(xù)3-5年的牛市，而能提供超額收益的是建立在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)上的龍頭企業(yè)和變化中的企業(yè)。

　　圍繞四條主線布局

　　對于此輪牛市的縱深度，尚志民表示，歷史上的A股市場牛短熊長，但這輪牛市不太一樣，或許能走出一輪至少3-5年的行情。從流動性角度而言，居民大類資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移正在進(jìn)行中，居民房產(chǎn)總值大約200萬億元，而A股總市值才50多萬億元，這與美國市場金融資產(chǎn)占比近60%的結(jié)構(gòu)完全不同。從基本面角度而言，改革和創(chuàng)新逐漸成為新的民眾共識和時代洪流，以互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0為代表的新經(jīng)濟正在推動中國經(jīng)濟“新引擎”的誕生。從管理層意志角度而言，資本市場的發(fā)展得到高度重視，種種因素都將推動行情繼續(xù)演進(jìn)。

　　他進(jìn)一步表示，在上證指數(shù)運行在4000-4500點的階段，個股漸漸顯現(xiàn)出分化，部分股票出現(xiàn)滯漲甚至下跌。在市場中長期預(yù)期樂觀而短期存在壓力的情況下，預(yù)計近期市場總體呈現(xiàn)震蕩蓄勢、個股活躍的行情特征，下一階段很可能需要有“以時間換空間”的心態(tài)。

　　對于具體的布局方向，尚志民表示，未來3-5年將圍繞四條主線：一是從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向新興行業(yè)；二是從產(chǎn)業(yè)鏈角度，由上游行業(yè)轉(zhuǎn)向中下游行業(yè)；三是從生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)向消費類、服務(wù)類企業(yè)；四是從依賴資金資本驅(qū)動的增長模式，轉(zhuǎn)向依靠技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新增長的模式。

　　挖掘中等市值公司投資機會

　　對于投資標(biāo)的選擇，尚志民表示關(guān)注龍頭型企業(yè)和變化中的企業(yè)，而回避安逸型企業(yè)和衰敗型企業(yè)，特別是選擇符合高利潤率、高壁壘、高天花板“三高”，好生意、好團隊、好價格“三好”，低風(fēng)險、低競爭、低關(guān)注“三低”企業(yè)這幾大特征的企業(yè)。

　　他具體看好“互聯(lián)網(wǎng)+”特別是商業(yè)模式清晰、團隊執(zhí)行力強的相關(guān)公司，工業(yè)4.0相關(guān)的制造業(yè)升級機會、節(jié)能環(huán)保以及后市場服務(wù)等領(lǐng)域的機會。

　　他表示，更傾向于挖掘一些中等市值公司的投資機會，大市值公司大多處于傳統(tǒng)行業(yè)，面臨產(chǎn)能過剩壓力，估值水平較難提升；特別小的公司，雖然最終的確有公司能脫穎而出，但最終能兌現(xiàn)預(yù)期的公司少之又少；而中型公司往往轉(zhuǎn)型成功概率更高，相對小市值公司，其抗風(fēng)險能力更強，團隊的執(zhí)行力也經(jīng)歷過歷史的檢驗，估值與成長性也相對匹配。

　　在當(dāng)下市場對于創(chuàng)業(yè)板泡沫爭論不休的時候，樸易資產(chǎn)團隊也有自己的理解：不可否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板中最終能夠真正成長起來的公司比例不高，目前市場也是以PE/VC的思維投資創(chuàng)業(yè)板。從PE/VC的視角來看，一個項目成功就可以覆蓋10個項目的投資成本。更何況因為創(chuàng)業(yè)板的流動性優(yōu)勢，其容錯率比PE/VC要高。從這個意義上說，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股值得投資者掘金，關(guān)鍵在于尋找商業(yè)模式能解決用戶痛點、團隊擁有戰(zhàn)略眼光和高效執(zhí)行力的公司，并且持續(xù)跟蹤其變化。以“互聯(lián)網(wǎng)+”為例，與其說“互聯(lián)網(wǎng)+”，不如說希望找到“互聯(lián)網(wǎng)×”標(biāo)的，即那些將互聯(lián)網(wǎng)與原有業(yè)務(wù)嫁接后能夠發(fā)生激烈“化學(xué)反應(yīng)”的公司，這類公司的最終表現(xiàn)可能會超出預(yù)期。