醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改和國家系列產(chǎn)業(yè)政策的支持下，并購整合持續(xù)活躍。來自Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年起至今，醫(yī)藥類上市公司已經(jīng)公布董事會預(yù)案或簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議的案例共有237起，交易額約572億元，幾乎每個交易日均有一起并購案例發(fā)生。

　　在新版GMP改造、招標(biāo)政策變化、民營醫(yī)院政策放開、一二級市場估值差等多因素推動下，醫(yī)藥各細分行業(yè)并購全面活躍，擴充產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)多元化的并購占絕大多數(shù)，由此也帶來眾多投資機會。

　　華泰證券研究員胡驥認為，通過分析并購案例可以看出，各細分行業(yè)并購的熱度與行業(yè)集中度呈現(xiàn)反相關(guān)性，與估值倍數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)。在整體盈利能力較強的細分行業(yè)，主動退出的企業(yè)比較少，并購成為行業(yè)集中度提升的主要推手。二級市場高估值加快了并購節(jié)奏，降低了并購議價難度。

　　當(dāng)前各細分行業(yè)一級市場估值集中在10-20倍，二級市場對應(yīng)估值通常在20-80倍之間，醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)估值持續(xù)在50倍以上。二級市場估值是一級市場的2-5倍。巨大的估值差距吸引上市公司和被并購企業(yè)積極參與并購，以實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。相比醫(yī)藥流通行業(yè)和制藥行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械并購特別活躍，這與行業(yè)相關(guān)政策及自身的變化存在很大的關(guān)系。

　　從并購規(guī)模來看，一項轟動行業(yè)的并購則來自西南藥業(yè)收購奧瑞德100%股權(quán)，由于該并購案中涉及到西南藥業(yè)背后太極系的國企改革，又與藥企的轉(zhuǎn)型密不可分，一時間成為坊間樹立起的一個典范。

　　從行業(yè)層面看，醫(yī)療器械領(lǐng)域的并購最為火熱。華潤系拋出的萬東醫(yī)療被魚躍醫(yī)療接盤后，在二級市場的表現(xiàn)異常紅火，實現(xiàn)了多個連續(xù)漲停。A股中另一醫(yī)療器械翹楚——楚天科技亦發(fā)布公告稱，擬收購長春新華通制藥設(shè)備有限公司100%股權(quán)。該公司是國內(nèi)制藥用水設(shè)備規(guī)模最大的專業(yè)制造公司，也是不銹鋼制醫(yī)藥衛(wèi)生級工藝壓力容器制造規(guī)模最大、電化學(xué)表面處理能力最強的公司。

　　醫(yī)療器械行業(yè)并購的核心推手是行業(yè)的良好預(yù)期和現(xiàn)階段行業(yè)競爭加劇形成的明顯落差。行業(yè)前景使得大企業(yè)愿意高價并購有潛力的小企業(yè)；行業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高、成本提升、行業(yè)競爭加劇，給醫(yī)療器械小企業(yè)帶來了一定經(jīng)營壓力，小企業(yè)希望找個更大的平臺，實現(xiàn)產(chǎn)品疊加降低生產(chǎn)和推廣成本，增強銷售渠道的作用。

　　此外，并購動作較為活躍的藥企還有愛爾眼科、譽衡藥業(yè)、嘉事堂、千山藥機等。在此起彼伏的并購浪潮背后，除了醫(yī)藥企業(yè)為自己的產(chǎn)業(yè)鏈加速布局之外，原本與該行業(yè)不相關(guān)的企業(yè)，如地產(chǎn)業(yè)、科技公司也相繼躋身其中，例如，東軟集團通過收購，向智慧醫(yī)療等新興領(lǐng)域市場布局。

　　醫(yī)藥行業(yè)是未來數(shù)年增長較為確定的行業(yè)，但受醫(yī)?？刭M等因素的影響，年均增長率逐年下降。研究機構(gòu)中康CMH預(yù)測，今年醫(yī)藥市場整體增幅在13.1%，增幅較去年下降1.6%，而過去5年的平均增幅為19.2%。在增幅下降中，一些產(chǎn)品線沒有優(yōu)勢的藥企將承受較大的沖擊，業(yè)績將有較大幅度的下滑，在退市制度日趨嚴格的市場環(huán)境下，這些醫(yī)藥上市公司只有尋求外生性的發(fā)展。