□本報實習記者 周文靜

　　眾籌站在了互聯(lián)網(wǎng)的風口上，有著接替P2P繼續(xù)帶著互聯(lián)網(wǎng)金融火一把的態(tài)勢。從產(chǎn)品眾籌到股權(quán)眾籌，從電商巨頭到金融大鱷的相繼進入，各類企業(yè)也紛紛打著“眾籌”的名號做各種宣傳，國內(nèi)的眾籌在經(jīng)過前幾年孤寂的路途后，著實開始火起來，特別是股權(quán)眾籌，言及“多層資本市場”、“如何解決企業(yè)融資難”等問題，幾乎必提股權(quán)眾籌，似乎股權(quán)眾籌為這些問題找到了解決之道。

　　在推崇股權(quán)眾籌的發(fā)展之時，應如何理性推進，有哪些路徑，需要設(shè)置怎樣的門檻和規(guī)則，CA創(chuàng)投合伙人楊溢表示，股權(quán)眾籌不是說籌到錢就算成功了，最重要的是產(chǎn)品設(shè)計上，投資團隊要知道產(chǎn)品如何退出，領(lǐng)投人的專業(yè)性非常重要，是否有盡調(diào)和投后管理能力都是重點。對于投資者而言，股權(quán)眾籌屬于高風險高收益的股權(quán)類投資產(chǎn)品。

　　注重產(chǎn)品設(shè)計

　　中國證券報：如何看待當前股權(quán)眾籌在國內(nèi)的火熱現(xiàn)象？

　　楊溢：現(xiàn)在國內(nèi)眾籌火熱的情況是很多人都沒有預計到的，事實上可能有存在一些過熱的情況，一些平臺項目質(zhì)量參差不齊容易導致風險?，F(xiàn)在專業(yè)投資機構(gòu)慢慢進入眾籌行業(yè)，有利于行業(yè)朝著專業(yè)方向發(fā)展。對于行業(yè)本身發(fā)展來看，未來發(fā)展將會出現(xiàn)細分的專業(yè)的平臺出現(xiàn)。

　　中國證券報：國內(nèi)外的眾籌行業(yè)分別有哪些特點？

　　楊溢：國外股權(quán)眾籌呈現(xiàn)出以下特點：聯(lián)合投資功能（天使投資人領(lǐng)投，聯(lián)合其他投資人）；平臺前身是投資人的社交平臺，平臺另設(shè)基金資助天使投資者人；投資人希望直接接觸早期項目，獲得種子期企業(yè)的成長軌跡，國外投資人對此比較看重。融資企業(yè)方面，企業(yè)可以選擇哪類投資人開放他的資料或允許平臺向這類投資人進行推薦，基于這種方式，融資企業(yè)能夠通過平臺找到對他而言最有價值的投資人和投資資源，除了資金還有其他的服務(wù)，如專業(yè)支持等等。有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，平臺在為一些初創(chuàng)企業(yè)完成收購事項，A輪融資、B輪融資等。目前國內(nèi)主流的眾籌平臺大部分都是跟國外學習的，但在推廣方面比較本土化。

　　中國證券報：股權(quán)眾籌有多大的發(fā)展空間？

　　楊溢：股權(quán)眾籌能夠?qū)⒃缙趧?chuàng)投的生態(tài)更好地融合起來，股權(quán)眾籌今后會成為高風險高收益的理財產(chǎn)品平臺，目前國內(nèi)理財產(chǎn)品主要以債權(quán)為主，另外像信托、保險產(chǎn)品收益是比較穩(wěn)定的。

　　中國證券報：運營股權(quán)眾籌平臺，需要具備怎樣的門檻？

　　楊溢：做平臺之前需要對股權(quán)投資要有比較全面的了解，比如哪些項目做股權(quán)投資會有回報，如何給投資者合理的回報等，在產(chǎn)品設(shè)置上，流動性和安全性都要考慮進去。初看股權(quán)眾籌平臺沒什么門檻，什么人都可以做，但要真正給到投資者回報是非常不容易的事情。要有專業(yè)的投資團隊和優(yōu)質(zhì)項目來源，避免風險很大的項目進入平臺，最終無人接盤投資者也無法退出從而給投資人帶來損失。如何定義項目的成功？不是說籌到錢就算成功了，最重要的是產(chǎn)品設(shè)計上，投資團隊要知道產(chǎn)品如何退出，領(lǐng)投人的專業(yè)性非常重要，是否有盡調(diào)和投后管理能力都是重點。

　　投資項目走向數(shù)據(jù)化

　　中國證券報：股權(quán)眾籌平臺的出現(xiàn)，給傳統(tǒng)創(chuàng)投機構(gòu)和從業(yè)人員帶來哪些機遇和挑戰(zhàn)？

　　楊溢：很多創(chuàng)投機構(gòu)還是比較愿意去嘗試股權(quán)眾籌的模式，特別是本土的中小的機構(gòu)，希望能夠通過股權(quán)眾籌平臺來解決募資難的問題。此外，還有一些投資經(jīng)理會將部分公司不投的項目推薦到合作平臺或者信譽較好的平臺上去。

　　對創(chuàng)業(yè)機構(gòu)和投資經(jīng)理來說未來將會更數(shù)據(jù)化，以前基金回報率，所投項目的情況都可能是一筆糊涂賬，有股權(quán)眾籌平臺出現(xiàn)后，所投項目的領(lǐng)域、回報率高低都可以得到非常詳細的體現(xiàn)。平臺可以通過數(shù)據(jù)做機構(gòu)、投資經(jīng)理的排名分析。

　　中國證券報：“領(lǐng)投+跟投”模式是否會成為股權(quán)眾籌的主流模式？

　　楊溢：股權(quán)眾籌現(xiàn)在有兩種模式，一個是平臺型，接入各個機構(gòu)或者機構(gòu)發(fā)起的領(lǐng)投基金，即我們現(xiàn)在看到的各類項目聚集的平臺；另外一個是一些機構(gòu)將項目的部分如LP放置到網(wǎng)上。若要把業(yè)務(wù)做大，“領(lǐng)投+跟投”是一個比較好的模式，因為平臺很難從找項目到盡調(diào)到投后管理都由自己去做，線下太重很難鋪開，所以平臺要快速發(fā)展，必須要依靠領(lǐng)投的方式。

　　中國證券報：“領(lǐng)投基金”的出現(xiàn)給行業(yè)帶來怎樣的變化？

　　楊溢：“領(lǐng)投基金”的出現(xiàn)可以幫助投資經(jīng)理更專注于投資。現(xiàn)在“領(lǐng)投基金”的項目規(guī)模比較小，較多出現(xiàn)在早期的天使輪，對于天使基金來說，今后的玩法將改變了需要和平臺一起募集資金做投資。當然，對整個投資圈生態(tài)也是有所影響的。

　　中國證券報：在股權(quán)眾籌發(fā)展過程中有哪些問題是亟需解決？

　　楊溢：監(jiān)管部門對是否存在欺詐及對投資人保護方面需要制定監(jiān)管政策；從業(yè)人員則需要有相關(guān)的行業(yè)經(jīng)驗；平臺則要把關(guān)入駐的投資機構(gòu)和投資經(jīng)理是否專業(yè)，領(lǐng)投人是否存欺詐、圈錢等不良的動機，在項目方面也需要做嚴格的審核，確保項目的真實可靠。