在3日舉行的第十四屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇上，IDG熊曉鴿、今日資本徐新等多位一線投資人表示，目前行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出PE往VC走、VC往天使走、天使機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)，隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)往早期和細(xì)分領(lǐng)域深挖的趨勢(shì)愈加明顯。但他們同時(shí)提醒到，在經(jīng)濟(jì)并未蓬勃發(fā)展而創(chuàng)投界異?；钴S的背景下，熱錢更需理性，謹(jǐn)守自身投資邏輯，做好泡沫破滅后的過冬準(zhǔn)備。

　　 深挖早期和細(xì)分行業(yè)

　　清科數(shù)據(jù)顯示，被納入統(tǒng)計(jì)的天使投資人和機(jī)構(gòu)今年投資547家公司，共3.4億美元，相當(dāng)于前兩年的總和，達(dá)到歷史最高水平。就VC來看，今年前11個(gè)月募資154億美元，新募基金231只，投資155億美元，共計(jì)1873個(gè)項(xiàng)目，同比增長(zhǎng)113%，總體上“募錢趕不上投錢”。從投資領(lǐng)域來看，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及醫(yī)療健康領(lǐng)域，另外也有一定規(guī)模的錢投到半導(dǎo)體。

　　清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO倪正東特別提到，從投資階段來看，今年早期投資占了六成，VC平均一單的水平達(dá)到500萬美元，成長(zhǎng)期投資平均一單1000萬美元，成熟期投資則是3000萬美元一單，早期價(jià)格已經(jīng)很貴，這是前所未有的變化。

　　賽富亞洲投資基金創(chuàng)始管理合伙人閻焱說，前兩年全民VC，現(xiàn)在全民天使，但越是這時(shí)，越需要做行業(yè)的深度挖掘，創(chuàng)投基金布局也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段不同而有所改變，以前經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)VC更像機(jī)會(huì)投資，很容易撿到好項(xiàng)目，現(xiàn)在需要在垂直行業(yè)深挖好的項(xiàng)目。另外，VC行業(yè)分化也比較明顯，如果將中國(guó)VC大致均分成四個(gè)梯隊(duì)，第一梯隊(duì)的平均水平已遠(yuǎn)超美國(guó)和歐洲，但最后兩個(gè)梯隊(duì)的水平遠(yuǎn)低于國(guó)外，好項(xiàng)目因此更加“搶手”。

　　晨興創(chuàng)投董事總經(jīng)理劉芹認(rèn)為目前市場(chǎng)很熱，投資高點(diǎn)隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)，早期投資就是“要在新興的行業(yè)里尋找偉大的公司、投對(duì)的人”。據(jù)他介紹，晨興目前重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融和O2O的細(xì)分行業(yè)，特別重視所投項(xiàng)目的社交屬性。

　　談到早期投資為什么這么火，今日資本創(chuàng)始人及總裁徐新認(rèn)為，業(yè)內(nèi)存量很小、增量很大，雖然真正能成長(zhǎng)起來的創(chuàng)業(yè)企業(yè)有限，但早期投資中如果十個(gè)項(xiàng)目投對(duì)兩個(gè)，也許就可以盈利；但B輪融資風(fēng)險(xiǎn)不同，十個(gè)項(xiàng)目中有兩三個(gè)打水漂，投資人的風(fēng)險(xiǎn)就很大。盡管如此，面對(duì)日益增多的早期項(xiàng)目，投資人要學(xué)會(huì)做減法，專注自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，“一招鮮吃遍天，今日資本專注于消費(fèi)品牌、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和零售?！?/p>

　　面對(duì)目前的“瘋投”局面，IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)者無論在什么階段，都應(yīng)該把客戶放在第一位，把最多的時(shí)間放在產(chǎn)品和項(xiàng)目本身，“如果花大把時(shí)間用來研究怎么‘對(duì)付’投資人，就不是好的項(xiàng)目。企業(yè)從融到資到真正做成功，是個(gè)馬拉松，沖動(dòng)很重要，但最終是理性的因素才能讓團(tuán)隊(duì)走得更遠(yuǎn)?！?/p>

　　“熱錢要做好過冬準(zhǔn)備”

　　倪正東介紹，由于IPO退出活躍度大幅提升及國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)氛圍持續(xù)走高等原因，今年股權(quán)投資行業(yè)整體回暖，VC和PE市場(chǎng)投資價(jià)格均現(xiàn)“飆升”。投資人提醒，錢越熱越要冷靜，投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)都要做好泡沫破滅后的過冬準(zhǔn)備。

　　9月份，經(jīng)緯創(chuàng)投張穎發(fā)表的《泡沫就在那里——致經(jīng)緯系CEO們的一封公開信》，提到很多投資人內(nèi)心的擔(dān)憂。經(jīng)緯中國(guó)管理合伙人徐傳陞也認(rèn)同了這個(gè)觀點(diǎn)，他稱，目前錢很熱，泡沫破滅也許會(huì)不經(jīng)意地就在未來某個(gè)時(shí)刻到來，但很多偉大的企業(yè)都是在寒冬里熬出來的，例如百度也是經(jīng)歷2001年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫才最終生存下來，企業(yè)要在能融錢的時(shí)候趕緊融，不要等到需要用錢的時(shí)候才融，提前做好過冬的準(zhǔn)備。徐新進(jìn)一步補(bǔ)充，企業(yè)融完錢要擴(kuò)大品類和規(guī)模，用最快的速度干掉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，領(lǐng)先于市場(chǎng)30%的份額這樣才能暫時(shí)安全。

　　君聯(lián)資本董事總經(jīng)理陳浩則提醒投資人，目前情況下，選“跑道”比選公司更重要。過去十幾年，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)都在蓬勃發(fā)展，領(lǐng)域選擇并沒有那么重要，但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)整體并未復(fù)蘇，行業(yè)界限越來越模糊，只有選擇成長(zhǎng)最快的行業(yè)和方向，才會(huì)有更高成功概率，企業(yè)也才能經(jīng)受住未來寒冬的考驗(yàn)。